100页PPT梳理A股IPO上市法律问题审核要点

呈递 A股I P O上 市法 律 问 题 审 核 要 点 ⽬录| CONTENTS 全⾯注册制下A股IPO的板块定位法律问题审核要点—业务独⽴⻆度法律问题审核要点—合规经营⽅⾯京沪深交易所A股IPO的上市⻔槛法律问题审核要点—股东结构层⾯123456A股上市流程—股改、申报及注册 A股I P O上 市法 律 问 题 审 核 要 点 ⽬录| CONTENTS A股IPO的板块定位 A股公开发⾏注册制的改⾰历程04 《证券法》第9条，“公开发⾏证券，必须符合法律、⾏政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部⻔注册。未经依法注册，任何单位和个⼈不得公开发⾏证券。” 北交所注册制 www.glo.com.cn “全国性证券交易场所” 3 + 105 www.glo.com.cn 差异化板块定位的多层次市场06 沪深主板的“⼤盘蓝筹”特⾊07 上交所科创板的“科创属性”08 科创板优先⽀持符合国家战略，拥有关键核⼼技术，科技创新能⼒突出，主要依靠核⼼技术开展⽣产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度⾼，社会形象良好，具有较强成⻓性的企业 深交所创业板的“三创四新”09 北交所的“创新型中⼩企业”10 北交所“专精特新”中⼩企业11 负⾯清单—红灯事项(禁⽌类)12 •明显不符合板块定位 •简单模式创新尚不成熟/烧钱补贴主业/爆发式加盟扩张，持续盈利/经营能⼒较难判断 •控股股东/实际控制⼈/第⼀⼤股东涉及敏感股东 •学科类培训/⽩酒/类⾦融/殡葬/宗教等产业政策明确禁⽌上市的业务 •银⾏/证券/保险/期货/⾦融控股/互联⽹平台/图书出版/影视/军⼯等需⾏业主管部⻔审查同意，申报时未取得批复的 负⾯清单—⻩灯事项(限制类)13 •下列领域可受理但不⿎励，谨慎推荐其中研发能⼒强、⾏业地位突出的企业 •产品为⻝品/家电/家具/服装鞋帽等相对传统、⾏业壁垒较低的⼤众消费类企业 •快销餐饮连锁企业，综合考虑经营期限/企业规模/品牌知名度/⼤众⼝碑/运营规范等审慎掌握 •股东/业务已引发重⼤舆情的 •经营稳健但没有多少成⻓空间的“⼩⽼树” •新冠核酸/抗原产业链等涉疫业务，综合考虑防控常态化后⽣物医药企业涉疫业务收⼊占⽐/持续经营能⼒，原为⽣物医药企业后参与涉疫业务等因素 www.glo.com.cn A股I P O上 市法 律 问 题 审 核 要 点 ⽬录| CONTENTS 京沪深交易所 A股IPO的上市⻔槛 A股IPO上市的⻔槛条件15 A股IPO上市—京沪深通⽤条件16 发⾏条件—证券法第12条基础要求17 •经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件 •发⾏⼈及其控股股东、实际控制⼈最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪⽤财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪 •最近三年财务会计报告被出具⽆保留意⻅审计报告 www.glo.com.cn www.glo.com.cn 上市⻔槛—市值财务指标/盈利测试19 沪深主板上海科创板•2.1.2(⼀)，最近两年连续盈利，累计5000万元+市值10亿元•2.1.2(⼀)，最近⼀年盈利，市值10亿元+营业收⼊ •3.1.2(⼀)，最近三年连续盈利，累计1.5亿元+营业收⼊+现⾦流•3.1.2(⼆)，最近⼀年盈利，市值50亿+营业收⼊+现⾦流•3.1.2(三)，最近⼀年盈利，市值80亿+营业收⼊ •2.1.2(⼀)，最近两年连续盈利，累计5000万元•2.1.2(⼆)，最近⼀年盈利，市值10亿元+营业收⼊ www.glo.com.cn 盈利测试A—报告期内连续盈利20 •2.1.2(⼀)近2年净利润均为正且累计不低于5000万元 www.glo.com.cn 盈利测试B—最近⼀年盈利+营收21 沪深主板 •3.1.2(三)，近1年净利润为正，预计市值不低于80亿元，且近1年营业收⼊不低于8亿元 沪深主板 •3.1.2(⼆)，近1年净利润为正，预计市值不低于50亿元，且近1年营业收⼊不低于6亿元，近3年经营活动产⽣的现⾦流量净额累计不低于1.5亿元 •2.1.3(⼀)近1年净利润不低于2500万元，且市值不低于2亿元，且加权平均净资产收益率不低于8% •2.1.2(⼀)近1年净利润为正，且预计市值不低于10亿元，且营业收⼊不低于1亿元 •2.1.2(⼆)近1年净利润为正，且预计市值不低于10亿元，且营业收⼊不低于1亿元 层层递进的市值指标(境内公司)22 •预计市值，是指股票公开发⾏后按照总股本乘以发⾏价格计算出来的发⾏⼈股票名义总价值 www.glo.com.cn A层—北交所上市的市值指标23 •市值4亿，2.1.3(⼆)-近2年营收平均不低于1亿元，且-近1年营收增⻓率不低于30%，-近1年经营现⾦流量净额为正 •市值2亿，2.1.3(⼀) •市值8亿，2.1.3(三)-近1年营收不低于2亿元，且-近2年研发投⼊合计占近2年营收合计⽐例不低于8% •市值15亿，2.1.3(四)-近2年研发投⼊合计不低于5000万元 www.glo.com.cn B层—深圳创业板上市的市值指标24 •预计市值不低于10亿元，最近⼀年净利润为正且营业收⼊不低于1亿元 •预计市值不低于50亿元，且最近⼀年营业收⼊不低于3亿元 •最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元 www.glo.com.cn C层—上海科创板上市的市值指标25 •10亿市值，近2年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或近1年净利润为正且营收不低于1亿元 www.glo.com.cn D层—沪深主板上市的市值指标26 •最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近⼀年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产⽣的现⾦流量净额累计不低于1亿元或营业收⼊累计不低于10亿元 •3.1.2(⼆)，预计市值不低于50亿元，且最近⼀年净利润为正，最近⼀年营业收⼊不低于6亿元，最近3年经营活动产⽣的现⾦流量净额累计不低于1.5亿元 3.1.2(三) 特殊发⾏⼈—未盈利企业上市⻔槛27 A股I P O上 市法 律 问 题 审 核 要 点 ⽬录| CONTENTS 法律问题审核要点—股东结构层⾯ 发⾏⼈的股东结构—IPO审核⻆度29 •控股股东/实际控制⼈ •出资瑕疵、质押、冻结等特殊情形 ⽬录| CONTENTS IPO审核关注— 发⾏⼈的控制权结构 发⾏⼈的控制权—IPO审核⻆度31 -沪深主板，实控⼈最近3年未变-科创板/创业板，最近2年未变-北交所，最近24个⽉未变更 -⼈员/财务/机构等五独⽴-关联交易，公允规范-同业竞争，⽆重⼤不利影响 •稳定性要求—报告期内未变更 独⽴性要求—独⽴于控股股东 -36个⽉+额外锁定-股价维稳承诺-规范兜底承诺等 -代持规范还原-⾮三类股东-⽆质押冻结纠纷等情形 www.glo.com.cn 发⾏⼈的控股股东/实际控制⼈32 信息披露法律⻆度vs合并报表财务⻆度 控制权的认定—论证维度33 控制权的认定—控制结构的类型34 www.glo.com.cn 控制权的认定—单⼀控制35 •发⾏⼈股权较为分散但存在单⼀股东控制⽐例达到百分之三⼗的情形的，若⽆相反的证据，原则上应当将该股东认定为控股股东或者实际控制⼈ 实质重于形式 www.glo.com.cn 股权分散情形下的实控⼈的认定36 •存在下列情形之⼀的，应说明是否通过实际控制⼈认定规避发⾏条件或者监管并发表专项意⻅•发⾏条件—报告期内控制权未变更；监管要求—同业竞争；关联交易；36个⽉锁定等特定要求 •认定⽆实际控制⼈，但第⼀⼤股东持股接近百分之三⼗，其他股东⽐例不⾼且较为分散 •公司认定存在实际控制⼈，但其他持股⽐例较⾼的股东与实际控制⼈持股⽐例接近 www.glo.com.cn 发⾏条件—控制权稳定性要求37 •重点关注涉嫌变更 •报告期内未变更 -应重点关注报告期内公司控制权是否发⽣变化 -沪深主板，实控⼈最近3年未变-科创板/创业板，最近2年未变-北交所，最近24个⽉未变更 -涉嫌为满⾜发⾏条件⽽调整实控⼈认定范围的，从严把握，审慎进⾏核查及信息披露 控制权稳定性 •死亡继承不必然导致控制权变更亲属关系，实控⼈为单名⾃然⼈或有亲属关系 •基于协议安排认定未变更的充分性 -的多名⾃然⼈，某⼈去世导致股权变动，受让⼈为继承⼈的，通常不视为控制权变更-⾮亲属关系，多名⾃然⼈为实控⼈，之⼀去世的，应结合股权结构、去世⾃然⼈在股东⼤会或董事会决策中的作⽤、对发⾏⼈持续经营的影响等因素综合判断公司控制权是否发⽣变更 -通常不应以股东间存在代持关系、表决权让与协议、⼀致⾏动协议等为由，认定公司控制权未发⽣变动 www.glo.com.cn 控制权的认定—共同控制38 •多⼈共同拥有公司控制权的情况，⼀般应当通过公司章程、协议或其他安排予以明确。安排须合法有效、权利义务清晰、责任明确，并对发⽣意⻅分歧或者纠纷时的解决机制作出安排•该情况在报告期内且在IPO后的可预期期限内是稳定、有效存在的，共同控制的多⼈没重⼤变更 www.glo.com.cn 共同控制的认定—⼀致⾏动安排39 •共同控制⼈签署⼀致⾏动协议的，应在协议中明确发⽣意⻅分歧或纠纷时的解决机制 •法定或者约定形成的⼀致⾏动关系并不必然导致多⼈共同拥有公司控制权，不应为扩⼤履⾏实际控制⼈义务的主体范围或满⾜发⾏条件⽽作出违背事实的认定 •主张通过⼀致⾏动协议共同拥有公司控制权但⽆第⼀⼤股东为纯财务投资⼈等合理理由的，⼀般不能排除第⼀⼤股东为共同控制⼈ www.glo.com.cn 共同控制的认定—直系亲属40 •保荐机构、发⾏⼈律师应说明上述主体是否为共同实际控制⼈ www.glo.com.cn 共同控制架构下的控制权变更41 控制权的认定—⽆实际控制⼈42 •发⾏⼈不存在拥有公司控制权的主体或者公司控制权的归属难以判断，如果符合以下情形，可视为公司控制权没有发⽣变更 •发⾏⼈的股权及控制结构、经营管理层和主营业务在报告期内没发⽣重⼤变化 •锁定加持，相关股东采取股份锁定等有利于公司股权及控制结构稳定措施的，可将该等情形作为判断公司控制权没有发⽣变更的重要因素•⽆实控⼈或难以认定的，发⾏⼈股东应当按持股⽐例从⾼到低依次承诺其所持股份⾃上市之⽇起锁定三⼗六个⽉，直⾄锁定股份的总数不低于发⾏前股份总数的51% 发⾏⼈因国资整合变更控股股东43 •因国资监管需要，国务院或省级⼈⺠政府国资监管机构⽆偿划转直属国有控股企业的国有股权或者对该等企业进⾏重组等导致发⾏⼈控股股东发⽣变更的，如符合以下情形，可视为控制权没变更 -有关划转或重组属于国资监管的整体性调整，经国务院或省级国资机构批复， 且发⾏⼈能够提供有关批复⽂件 •未故意规避发⾏条件 •经批复的国资整体调整 •未造成重⼤不利影响 -有关划转或重组对发⾏⼈的经营管理层、主营业务和独⽴性没重⼤不利影响 •不属于前两款规定情形的国有股权⽆偿划转或者重组等导致发⾏⼈控股股东发⽣变更的，视为公司控制权发⽣变更 www.glo.com.cn 控股股东/实际控制⼈的锁定期44 ⽬录| CONTENTS 3B IPO审核关注— ESOP股权激励 股权激励的主要模式46 股权激励⽅案的核⼼要素47 ESOP激励池⼦—股份来源48 股权激励的IPO审核关注49 •个⼈所得税的处理•股份⽀付的处理 ESOP员⼯激励计划的实施50 ESOP激励—IPO申报前制定并实施51 •以公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台实施的员⼯持股计划，在计算公司股东⼈数时，员⼯⼈数不计算在内 www.glo.com.cn ESOP激励—申报前制定上市后实施52 •发⾏⼈存在申报前制定、