苹果季报：消费需求提振，等待产量兑现

消费需求提振，等待产量兑现 苹果 2023年09月24日 主要结论 供应端方面，旧季库存方面，产区冷库剩余库存不多。据卓创资讯，目前全国冷库库存约13.11万吨，冷库去库存率约为98.50%，旧季库存已远低于去年同期水平，亦处于历史低位。卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计，预估产量约为3721.05万吨，同比上一产季增幅达到5.75%，后期将继续进行产新调研，修正评估结果。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，今年商品率或不及去年同期，入库量有所提高，但货源质量或分化严重，关注后期入库情况。据海关总署统计，2023年8月，我国鲜苹果进口量约1.01万吨，环比增加6.02%,同比去年减少24.59%；1-8月累计进口苹果6.46万吨，同比去年下滑13.28%，在五年历史中处于中等位置。 需求端方面，早熟苹果普遍存在一定质量问题，客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源，受货源质量欠佳及节日备货影响，客商采购积极性良好。价格方面，据汇易网，山东烟台纸袋红将军80#以上价格约3.50-3.60元/斤（一二级半），纸袋红将军80#以上价格约2.70-3.00元/斤（统货）；山东蓬莱光果嘎啦70#以上价格约2.40-2.50元/斤。陕西洛川纸袋早富士70#起步价格约4.30-4.80元/斤（半商品）；纸袋早富士70#起步价格约3.60-3.90元/斤（统货）。新季苹果上市之后，出口量稍有增加。根据海关总署公布的数据，2023年8月我国鲜苹果出口7.11万吨，环比增加79.25%，同比提高38.35%；1-8月我国鲜苹果累计出口量共计约42.38万吨，同比去年下滑7.31%左右，处于近五年历史偏低位置，整体出口表现不佳。 分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661邮箱：15561@guosen.com.cn 展望后市，立秋之后，夏季时令水果供应逐渐减少，剩余部分夏季水果总体质量下滑，天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复。当前新季暂未大面积摘袋，旧季库存较少，预计苹果短期处于供应偏紧的状态，好货价格偏强运行概率较大。市场供应偏紧，好货数量不多，新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格，我们预估大概在3.5元/斤以上。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，新季苹果即将有效供应市场，预计9月份鲜苹果出口或将恢复。关注新季产量兑现情况，操作建议逢低做多思路对待。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 三季度苹果期货整体呈现震荡上行的走势，行情大致可分为三段： 第一阶段（7月1日-8月11日）：偏强运行。库存量低于去年同期，库存压力减轻。山东地区基本完成套袋，受到前期天气影响，今年山东地区整体套袋量一般。市场担忧苹果坐果情况欠佳，主力合约偏强运行。 第二阶段（8月14日-8月30日）：先抑后扬，再回落。早熟苹果陆续上市，质量表现各异，价格分化明显。陕西地区部分上色较差货源价格偏弱运行，早熟苹果质量表现一般。客商重新考虑冷库货源，采购积极性良好，苹果反弹。月底嘎啦存在一定销售压力，苹果高位回落。 第三阶段（8月31日-至今）:移仓换月，高位震荡。中秋、国庆双节备货行情开启，新季尚未上市，旧季库存处于历史偏低位置，市场预计供应偏紧。此外，早熟苹果质量不佳，对库存苹果的冲击力度较为有限，持仓逐渐转移至AP2401合约，苹果维持高位震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、新季产量增加 图：全国苹果种植面积、全国苹果单产 图：全国苹果年度产量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势。果树“老龄化”问题所引发的“老树换新”需求，以及种植效益下滑，使得西北产区砍树比较普遍，新季苹果种植面积有所下滑。综合各方调研情况，市场普遍认可新季苹果产量呈恢复性增长态势。卓创资讯在6月份根据产区果园坐果情况进行调研，加权平均评估得出2023/24产季苹果套袋数量或较上一产季增加3.01%，初步预测新季产量约为3680万吨，同比或增加4.60%。卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计，预估产量约为3721.05万吨，同比上一产季增幅达到5.75%，后期将继续进行产新调研，修正评估结果。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，甘肃等部分产区减产明显，陕西、山西等西北产区产量有所增加。 二、新季优果率或同比下滑 数据来源：COLA国信期货 数据来源：COLA国信期货 当前陕西地区早熟类富士类逐渐进入尾期，西北产区晚熟富士零星摘袋，整体暂未大量上市，晚熟富士开秤价格会受到旧季苹果的收尾价格和新季早熟苹果价格影响，而后期价格需要关注产量及优果率兑现。今年主要受天气影响果个总体偏小，大果占比较少。果锈高于去年，红果占比不多，优质好货占比减少。目前陕西晚熟富士采青货源逐渐开始交易，摘袋之后产区普遍降雨天气，客商担心红果少，成交价格高于往年同期，部分地区采青货源价格上浮0.3元/斤左右，不同地区有差异。今年优果率或下滑，或对晚熟品种开秤价格形成一定支撑。 三、旧季苹果余货较少，关注新季入库量 数据来源：卓创资讯国信期货 旧季库存方面，产区冷库剩余库存不多。据卓创资讯，目前全国冷库库存约13.11万吨，冷库去库存率约为98.50%，旧季库存已远低于去年同期水平，亦处于历史低位。其中货源集中在山东地区，冷库余量约11.54万吨，库存比2.33%，余货不多，可交易的优质货源更少；陕西冷库已经基本完成清库，其他产区冷库基本无货。苹果入库量基本是和产量和商品率相对应的，产量多、质量好的年份入库量高，而产量小或者品质偏差的年份入库量就会降低。新季苹果恢复性增产，但今年商品率或不及去年同期，入库量有所提高，但货源质量或分化严重，关注后期入库情况。当前新季暂未大面积摘袋，旧季库存较少，预计苹果短期处于供应偏紧的状态，好货价格偏强运行概率较大。 图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 四、进口表现不佳，整体规模较小 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2023年8月，我国鲜苹果进口量约1.01万吨，环比增加6.02%,同比去年减少24.59%；1-8月累计进口苹果6.46万吨，同比去年下滑13.28%，在五年历史中处在中等位置。一般而言二、三季度是进口旺季，但受国外苹果产区减产、人民币汇率等因素影响，鲜苹果进口量出现一定程度下滑，表现不佳。 五、中秋、国庆双节备货，需求或有恢复 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。从往年情况来看，一般九月底会完成清库，清库进度由西向东逐步推进，山东等东部地区较西北产区而言节奏稍慢，一般于5、6月份开始。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 早熟苹果普遍存在一定质量问题，客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源，受货源质量欠佳及节日备货影响，客商采购积极性良好。价格方面，据汇易网，山东烟台纸袋红将军80#以上价格约3.50-3.60元/斤（一二级半），纸袋红将军80#以上价格约2.70-3.00元/斤（统货）；山东蓬莱光果嘎啦70#以上价格约2.40-2.50元/斤。陕西洛川纸袋早富士70#起步价格约4.30-4.80元/斤（半商品）；纸袋早富士70#起步价格约3.60-3.90元/斤（统货）。市场供应偏紧，好货数量不多，新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格，我们预估大概在3.5元/斤以上。由于货源质量表现各异，不同货源价格或出现明显分化，产地以质论价情况居多。 图：山东产区现货价格（单位：元/斤） 图：陕西产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 六、新季上市，8月鲜苹果出口增加 图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括越南、印度尼西亚、孟加拉国、泰国、菲律宾以及尼泊尔。新季苹果上市之后，出口量稍有增加。根据海关总署公布的数据，2023年8月我国鲜苹果出口7.11万吨，环比增加79.25%，同比提高38.35%；1-8月我国鲜苹果累计出口量共计约42.38万吨，同比去年下滑7.31%左右，处于近五年历史偏低位置，整体出口表现不佳。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，新季苹果即将有效供应市场，预计9月份鲜苹果出口或将恢复。但我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，出口变化对我国苹果供需格局影响较为有限。 七、天气转凉，利好温性水果消费 数据来源：同花顺iFinD国信期货 数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 数据来源：WIND农业农村部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 9月份水果价格居高运行，截至9月21日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.68元/公斤，较月初下跌0.19元/公斤；但与去年同期相比上涨0.9%，处在近五年历史高位。立秋之后，夏季时令水果供应逐渐减少，剩余部分夏季水果总体质量下滑，天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复。具体品种来看，鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果。河北、安徽等地皇冠梨进入收购尾期，质量有所下滑，价格偏弱运行。秋月梨销售市场需求表现较好，主流成交价格近期略微上浮。因梨与苹果耐储性相当，后期需关注梨的销售情况及价格变化。此外，各地冬枣逐渐开始供应市场，价格差异较大。 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部