铅周报：资金热情降温 铅价宽幅震荡

2023年9月25日 资金热情降温 铅价宽幅震荡 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价高位回落。宏观面看，美联储9与暂停加息，符合预期，但点阵图较预期鹰派，美元维持强势，利空内外铅价。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，随着LME库存持续增加，LME0-3升水回归至正常水平，伦铅挤仓担忧缓解。国内看，原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，供应延续小增，而下游铅蓄电池企业生产改善有限，高价反噬性较强，部分电池企业计划放假5-8天。此外，随着沪伦比价不断攀升，铅锭出口窗口关闭，依赖出口化解国内过剩压力的预期减弱。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，美元维持强劲，仍利空铅价。海外库存不断增加下，挤仓担忧减弱。同时，国内沪铅加权持仓高位回落，节前多头挤仓热情也有所降温，铅价走势逐步回归基本面。目前供应小幅增加，而需求表现旺季不旺。不过在节前逢低备货增加及铅锭出口移库带动下，库存小降。但目前出口窗口关闭，后期化解国内高库存预期减弱。节前，铅价或维持高位宽幅震荡，鉴于目前持仓量依旧偏高，资金挤仓仍有反复性，月差或维持Back结构。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：低多或观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓风险消退 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2311合约，期价高位回落，最终收至16875元/吨，周度跌幅0.94%。周五夜间窄幅横盘，收至16870元/吨。伦铅震荡下行，周五止跌企稳，最终收至2204美元/吨，周度跌幅2.69%。 现货市场：截止至9月22日，上海市场驰宏铅17070元/吨，对沪期铅2310合约平水报价；江浙市场济金、江铜、白银铅16990-17070元/吨，对沪铅2310合约贴水80-0元/吨报价。沪铅探低回升，持货商报价随行就市，其中交割品牌报价坚挺，少有贴水，非交割品牌则偏贴水报价，下游维持刚需采购，询价积极性未有持续性，散单市场活跃度仍欠佳。 库存方面，截止至9月22日，LME周度库存74300吨，周度增加20200吨。上期所库存减1217吨至78494。SMM五地社会库存为8.21万吨，周度减少0.22万吨。节前下游逢低备货，同时前期出口窗口开启，在交割结束后，铅锭开始移库出口，带动库存小幅回落。 上周沪铅主力期价高位回落。宏观面看，美联储9与暂停加息，符合预期，但点阵图较预期鹰派，美元维持强势，利空内外铅价。基本面看，随着LME库存持续增加，LME0-3升水回归至正常水平，伦铅挤仓担忧缓解。国内看，原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，供应延续小增，而下游铅蓄电池企业生产改善有限，高价反噬性较强，部分电池企业计划放假5-8天。此外，随着沪伦比价不断攀升，铅锭出口窗口关闭，依赖出口化解国内过剩压力的预期减弱。 整体来看，美元维持强劲，仍利空铅价。海外库存不断增加下，挤仓担忧减弱。同时，国内沪铅加权持仓高位回落，节前多头挤仓热情也有所降温，铅价走势逐步回归基本面。目前供应小幅增加，而需求表现旺季不旺。不过在节前逢低备货增加及铅锭出口移库带动下， 库存小降。但目前出口窗口关闭，后期化解国内高库存预期减弱。节前，铅价或维持高位宽幅震荡，鉴于目前持仓量依旧偏高，资金挤仓仍有反复性，月差或维持Back结构。 三、行业要闻 1.海关：8月铅矿进口量为13.66万吨，同比减少7.72%。 8月精炼铅出口量为8825吨，环比下降55%，同比增逾六倍。8月精炼铅进口量为1,083.83吨，环比增加72.11%，同比增加10.11%。 8月起动电池出口3.55万个，同比减少44%，其它电池出口20.87万个，同比减少18.8%。 2.WBMS：7月全球精炼铅供应过剩0.88万吨，1-7月，全球精炼铅供应过剩4.73万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。