铅周报：资金热情不减 铅价延续偏强

2023年9月18日 资金热情不减 铅价延续偏强 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力2310合约期价高位震荡。宏观来看，欧央行加息落地，美国数据强劲，通胀有粘性，市场预计美联储9月不加息，11月加息概率依然存在。国内8月经济及金融数据超预期，政策基调维持偏暖，央行年内第二次降准。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，9月原生铅炼厂检修与复产并存，产量变化不大。再生铅复产及新增投产释放，叠加利润较好刺激部分炼厂增产，产量环比回升。总的看，供应端趋增。需求端看，高价铅负反馈较明显，电池企业旺季不旺，且各板块间消费存差异。受高价影响，传言部分大电池企业计划减产应对，需求表现较一般。不过，当前铅矿及废旧电瓶供应紧张情况未有改善，加工费维持低位，废旧电瓶价格坚挺，延续小幅抬升，产业链上游成本支撑较强。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，市场情绪依旧偏积极，利多铅价。产业端看，供应恢复而需求一般，高价负反馈明显。09合约交割量达5.7万吨，处年内高位，部分交割货源流出下库存续增，利空铅价。但目前沪铅加权持仓仍处20万手上方，多头资金热情不减，铅价表现仍较坚挺，短期维持高位波动，关注仓单流出量及电池企业减产情况。 策略建议：低多或观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓风险消退 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2310合约期价高位震荡，最终收至17110元/吨，周度涨幅0.5%。周五夜间延续偏强震荡，收至17120元/吨。伦铅震荡偏强，收至2265美元/吨，周度跌幅1.71%。 现货市场：截止至9月15日，上海市场驰宏铅17080元/吨，对沪期铅2310合约平水报价；江浙市场济金、万洋、江铜铅17050-17080元/吨，对沪铅2310合约贴水30-0元/吨报价。沪铅强势上涨，再度站上万七关口，同时沪铅2309合约交割，市场流通货源较少，持货商挺价出货，部分炼厂货源贴水较大，下游畏高慎采，散单成交活跃度下降。 库存方面，截止至9月15日，LME周度库存54100吨，周度增加1125吨。上期所库存79711吨，较上周增加19670吨。SMM五地社会库存为8.43万吨，周度增加2.08万吨。随着2309合约进入交割，交割品牌炼厂转移铅锭进入交割库，尤其是江苏、浙江、天津地区，铅锭社会库存明显上升。随着当月合约交割结束，交割货源有望重新流入市场，且沪伦比价收窄，利多铅锭出口，关注后期铅锭出口及下游刚需备货情况，库存届时存回落可能。 上周沪铅主力2310合约期价高位震荡。宏观来看，欧央行加息落地，美国数据强劲，通胀有粘性，市场预计美联储9月不加息，11月加息概率依然存在。国内8月经济及金融数据超预期，政策基调维持偏暖，央行年内第二次降准。基本面看，9月原生铅炼厂检修与复产并存，产量变化不大。再生铅复产及新增投产释放，叠加利润较好刺激部分炼厂增产，产量环比回升。总的看，供应端趋增。需求端看，高价铅负反馈较明显，电池企业旺季不旺，且各板块间消费存差异。受高价影响，传言部分大电池企业计划减产应对，需求表现较一般。不过，当前铅矿及废旧电瓶供应紧张情况未有改善，加工费维持低位，废旧电瓶价格坚挺，延续小幅抬升，产业链上游成本支撑较强。 整体来看，市场情绪依旧偏积极，利多铅价。产业端看，供应恢复而需求一般，高价负反馈明显。09合约交割量达5.7万吨，处年内高位，部分交割货源流出下库存续增，利空铅价。但目前沪铅加权持仓仍处20万手上方，多头资金热情不减，铅价表现仍较坚挺，短期维持高位波动，关注仓单流出量及电池企业减产情况。 三、行业要闻 1.安泰科：对国内主要铅冶炼企业（涉及原生铅产能372万吨、再生铅产能578万吨）产量统计结果显示，2023年1-8月，样本企业精铅产量337.8万吨，同比增6.0%。其中，原生铅产量同比增9.9%至178.3万吨，再生铅产量同比增2.0%至159.5万吨，占精铅产量的47.2%。8月份，样本企业生产精铅45.1万吨，同比增4.6%，环比增1.1万吨。其中原生铅产量23万吨，同比增5.4%，环比增1000吨；再生铅产量22.1万吨，同比上涨3.8%，环比增1万吨，占当月精铅产量的49.0%。修正后，2023年7月产量为44.0万吨，同比增5.9%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。