市场交投热情降温 锌铅价格承压回落

发布时间：2026-02-02 13:02:03作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 1月30日，沪锌期货主力合约收涨0.64%至25835.0元。 资金流向 1月30日收盘，沪锌期货资金整体流出1.36亿元。 背景分析 前期支撑因素也有所弱化，随着美伊通话的推进，伊朗局势担忧有所缓和，锌矿供应以及能源价格持续上涨风险均有回落。同时国内消费淡季叠加原料价格走强的双重制约下，下游初段企业1月底开始陆续放假，镀锌及压铸锌合金企业开工率明显回落，氧化锌企业开工率微降，随着放假企业增多，开工率仍有回落空间。 后市展望 沃什“降息+缩表”的鹰派政策主张推动美元反弹，贵金属的大幅抛压将外溢至工业金属，同时国内春节前需求的持续走弱，均利空锌价，短期期价面临较大的调整压力。不过，随着悲观情绪释放，市场转向基本面定价后，海外炼厂成本抬升及供应端潜在扰动将构成支撑，有望限制锌价调整的深度。目前市场处于高波动状态，谨慎交投。 研报正文研报正文 【沪锌】 上周沪锌主力冲高回落。宏观面，特朗普提名沃什成为新任美联储主席构成市场情绪的转折点，沃什主张“降息+缩表”，市场解读未来美联储货币政策可能更偏鹰，且美联储独立性得以呵护，美元信用担忧降温，美元指数走强，叠加贵金属获利盘了结而大跌，拖累工业金属走势。 国内1月PMI重回荣枯线下方，且弱于季节性。基本面看，前期支撑因素也有所弱化，随着美伊通话的推进，伊朗局势担忧有所缓和，锌矿供应以及能源价格持续上涨风险均有回落。同时国内消费淡季叠加原料价格走强的双重制约下，下游初段企业1月底开始陆续放假，镀锌及压铸锌合金企业开工率明显回落，氧化锌企业开工率微降，随着放假企业增多，开工率仍有回落空间。 供应端看，锌价走强修复炼厂利润，企业生产相对稳定，国内进入春节累库阶段，基本面难以支撑当前高价。不过，美国寒潮推升了欧洲天然气价格，海外炼厂生产成本走高，且进入长协加工费谈判阶段，矿冶端的博弈的背景下，供应端容易出现扰动事件，构成下方支撑。 整体来看，沃什“降息+缩表”的鹰派政策主张推动美元反弹，贵金属的大幅抛压将外溢至工业金属，同时国内春节前需求的持续走弱，均利空锌价，短期期价面临较大的调整压力。不过，随着悲观情绪释放，市场转向基本面定价后，海外炼厂成本抬升及供应端潜在扰动将构成支撑，有望限制锌价调整的深度。目前市场处于高波动状态，谨慎交投。 【沪铅】 上周沪铅主力期价围绕万七一线震荡。宏观面看，特朗普提名沃什为下任美联储主席人选，其被认为其政策主张偏鹰，市场修正降息预期，美元反弹，资金获利离场，贵金属有色均出现调整。尽管宏观及资金面对铅价影响相对其他有色品种偏低，但随着市场情绪转谨慎，铅价亦受波及小幅调整。 基本面看，铅矿加工费维持弱势承压格局，原料保持偏紧态势。废旧电瓶区域报价差异较大，存在跨区域流转的情况，但铅价回落且再生铅炼厂减产，需求减少，回收商报价稳中偏降。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，增减相当，供应稳定。华中、华北多地环保管控，再生铅炼厂配合减停产，同时随着亏损加剧，部分炼厂额外增加减产计划，供应端压力区域性减弱。 需求端看，终端电动自行车销售不畅，下游电池企业成品库存压力较大，导致春节前备货情绪一般，社会库存延续缓慢增加，刷新近两个月的高位，且随着春节临近，库存仍有累积预期。此外，交易所对铅企业业务细则公开征求意见，其中增加了再生铅锭作为交割替代品，政策落地后，未来将大幅缓解铅期货的流动性风险。 整体来看，市场交投热情降温，铅价走势将承压。同时，伦铅高库存有压力，国内供应区域性减弱，但消费端疲软更甚，累库压力下，内外铅价走势均偏弱。此外，交易所征求意见稿中将再生铅纳入可交割品，大幅缓解铅市场流动性风险的同时利好行业长期稳健发展。短期预计铅价延续弱势震荡下寻支撑的走势，不过随着铅价跌破万七一线后，成本端支撑有望显现，将缓解铅价下跌节奏。 关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：铜冠金源