铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 本周沪铝主力合约AL2310震荡走强。主力合约2310报收于19620元/吨，周涨幅1.47%。氧化铝主力合约AO2311震荡整理，报收于3083元/吨，周涨幅1.55%。 【重要资讯】 宏观方面，美联储9月暂停加息，但是言论偏鹰。英国央行维持利率不变。美国周度初请失业金人数下降。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡走强。供给方面，电解铝复产浪潮已进入尾声。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至63.8%，与去年同期相比下降2.6个百分点。分板块来看，周内型材及再生合金板块开工率出现上行。其余板块周内开工率持稳为主。整体来看，目前铝下游各版块均反馈旺季氛围并不明显，订单回暖幅度不及预期，且铝价高位亦制约企业开工率走高，在需求小幅回升带动下短期铝加工开工率预计稳中小增为主。库存方面，2023年9月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。 投资咨询业务资格：京证监许可 【2012】75号 【交易策略】 整体上看，盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空。因十一假日临近，后节后10月合约面临交割，因此盘面风险较大，请注意持仓风险。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18700。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求，需关注政策动向。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2310震荡走强；伦铝方面也基本维持相似走势，且整体略强于沪铝；氧化铝主力合约AO2311震荡整理。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2235.5美元/吨，周涨幅1.8%；沪铝主力合约2310报收于19620元/吨，周涨幅1.47%。氧化铝主力合约2311报收于3083元/吨，周涨幅1.55%。美元指数本周震荡偏强，周五收盘在105.45，周环比上涨0.13%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-09-22长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,740.00元/吨，环比上周同期上涨200.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,740.00元/吨，环比上周同期上涨190.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,490.00元/吨，环比上周同期上涨170.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,850.00元/吨，环比上周同期上涨220.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,740.00元/吨，环比上周同期上涨200.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,500.00元/吨，环比上周同期 上涨170.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,640.00元/吨，环比上周同期上涨230.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2932.5元/吨，环比上周同期上涨6元/吨。 本周国内铝现货升水高位震荡，主因沪铝维持BACK结构，近月合约月差较大，本周为换月首周，换月之后，现货对10合约表现为高升水行情，其中华东、中原市场周内现货成交尚可，且国内普铝锭流通仍显偏紧，贸易商接货及下游部分节前备货入场的情况下，支撑现货升水高位运行，截止本周四SMM A00对10合约升水250元/吨，SMM中原铝价对10合约冲高至170元/吨而后接货情绪走弱的情况下回落至140元/吨左右。华南地区流通相对宽松，换月后对10合约维持小升水到平水左右。下周来看，临近国庆长假，下游补库入场增加但目前国内铝海外补充货源也呈现宽松状态，持货商变现需求驱动或加大出货力度，预计下周现货升水承压回落，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[70，270]。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 9月中国预焙阳极市场成交价格持稳运行。据悉山东某铝厂9月预焙阳极执行现货价4225元/吨，承兑价格为4244元/吨，由于本月阳极价格尚未达到市场预期，部分企业反馈目前盈利情况不佳，本周原材料价格上升，企业成本压力进一步增加，目前预焙阳极整体开工良好，现货市场供应充足，个别铝厂因阳极库存略高，相对应阳极企业订单小减，接货速度放缓，下游电解铝整体开工高位，高达九成，利好预焙阳极需求。 本周中国国产氧化铝价格呈现小幅上涨走势。本周中国国产氧化铝均价为2930.05元/吨，较上周均价上涨约9元/吨，涨幅约为0.30%。近期氧化铝期现基差相较于前期缩窄，因此相关贸易商操作谨慎，本周未有氧化铝订单成交发往交割库，氧化铝市场以基本面为主。部分下游电解铝企业存在一定的刚需，因此入场采购氧化铝现货，使得氧化铝市场保有一定的活跃度。本周北方氧化铝市场成交集中在山西、河南地区， 其中山西地区成交1.6万吨氧化铝现货，其中0.6万吨出厂价格2945元/吨，另1万吨出厂价格为2980元/吨，交易主体均为氧化铝企业与下游电解铝企业；河南地区成交0.5万吨氧化铝，出厂价格为2965元/吨。南方氧化铝市场成交集中在广西、贵州地区，广西地区本周传出3笔现货成交消息，共计成交数量1.3万吨，其中0.5万吨出厂价格为2950元/吨，为贸易商出货；0.3万吨出厂价格为3000元/吨，为氧化铝厂出货，另有0.5万吨成交价格2990元/吨，为贸易商与贸易商之间交易；贵州地区成交0.5万吨氧化铝，现汇出厂价格为2950元/吨。受成交推动，本周局部地区氧化铝价格继续上调。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 百川盈孚数据：截至2023年9月21日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年9月21日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年9月21日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年9月21日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为527,600.00吨，环比上一周增加5,700.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为52.20万吨，环比上一周增加0.30万吨。铝锭社会库继续微幅累库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1791545吨，环比上一周减少-15610吨。氧化铝社会库继续去化。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续减少的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期维持较高水平。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出持续扩大的态势。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）