华北夏玉米逐渐上市 玉米现货会继续回落

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美新季玉米产量增加较多，巴西玉米冲击国际市场，美玉米底部震荡。国内进口利润较高，巴西玉米陆续到港。 ◼国内北港库存历史低位，南方谷物库存也在下降。稻谷拍卖成交率维持高位，9月陆续流入饲料行业。9月底华北玉米上市较多，玉米现货会回落。 ◼本周淀粉厂开机率上升，淀粉库存下降，副产品回落，利润下降。淀粉现货会跟随玉米下跌，盘面继续震荡。由于华北2600元/吨和黑龙江2400元/吨农户会惜售，关注玉米短多思路或者玉米和淀粉价差做缩机会。 国际—美玉米底部震荡，近月进口利润较高 ◼美玉米产量增加，巴西出口增多，美玉米底部震荡，近月进口利润较高。截止9月14日当周，美国对中国出口7.12万吨，美玉米出口检验总量126.73万吨，对中国出口检验累计29.46万吨，占比23.2%。 ◼美玉米10月进口利润较高。截止9月21日，美湾玉米10月船期到岸完税价2367元，广东港口2950元，进口利润583元，巴西10月到港2268元，进口利润682元。 ◼本周截止9月21日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划12.8万吨，较上周减少11.55万吨。 ◼8月海关进口119.8万吨，10-8月进口1706万吨。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加 ◼深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年38周（9月14日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米115.5万吨，较前一周增加3.73吨；与去年同比增加16.88万吨，同比增17.1%。（图按照149家） 深加工库存继续增加，夏玉米陆续上市，华北玉米上量增多。截止9月21日，96家深加工玉米库存252.9万吨，较上周增加6.7%。 饲料企业玉米库存略降，稻谷拍卖成交维持高位。47家规模饲料厂显示，截止9月21日，饲料企业玉米平均库存27.96天，环比减少0.87天，较去年同期下跌17.6%。 国内-北港玉米库存创新低，南港也下降，本周拍卖稻谷全部成交 ◼北方港口玉米库存减少，南方谷物总量也在下降，华北与东北价差缩小。据根Mysteel玉米调研，9月15日北方四港玉米库存98.6万吨，周环比减少1.8万吨，当周四港下海量13.9吨，周环比减少23.2万吨。广东港内贸玉米库存21.2万吨，较上周增加6.3万吨，外贸库存42.2万吨，较上周增加2.3万吨；进口高粱46.6万吨，较上周减少10.7万吨；进口大麦51.8万吨，较上周减少5.4万吨，全部谷物161.8万吨，减少7.5万吨。 ◼玉米库存偏低，稻谷拍卖成交率维持高位。陈化稻谷，本周9月21日拍卖，投放200万吨，成交率100%。截至目前，拍卖8期，共投放1601万吨，总成交1428万吨，总成交率89.2%。 淀粉-开机率上升，库存下降，淀粉现货下跌，利润下跌 ◼企业开机率上升，库存下降。本周（9月14日-9月21日）全国玉米加工量57.1万吨，淀粉产量28.91万吨，较上周产量增加1.28万吨。开机率53.86%，较上周降增加2.38%。 ◼淀粉现货下跌，副产品价格下跌，玉米现货下跌，盈利减少。本周吨淀粉吉林利润为71元/吨，较上周降低108元，山东利润为24元/吨，较上周增加39元。 ◼下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续降低。截止9月21日，本周玉米淀粉库存为74.5万吨，较上周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.5%，年同比降幅16.1%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（9.14-9.21）F55果葡糖浆浆开机率59.06%，较上周减少2.63%，麦芽糖浆开机率54.6%，较上周增加3.8%。◼纸厂开机率：本周（9.14-9.21）瓦楞纸开机率65.36%，较上周增加1.87%，箱板纸开机率65.92%，较上周增加1.18%。 策略逻辑 玉米：美玉米处于收获季，产量增加，巴西玉米价格低于美玉米，国内进口利润较高，但美玉米已破成本线，可以轻仓买入。本周小麦价格高位震荡，华北夏玉米陆续上市，玉米9月底仍有上市压力。本周稻谷第8次拍卖，200万吨全部成交，目前投放1601万吨，总成交1428万吨。9月底华北玉米大量上市，预计玉米现货会继续下跌。但黑龙江2400贸易商会囤货，华北到厂价2700-2750基本底部，农户2600元会惜售，折算盘面2580附近基本底部，11月玉米2620支撑较强。现在的交易重点主流机构预测新作增产1500-2000万吨，种植成本较高，华北2600元/吨和黑龙江2400元/吨会惜售，01波动会较小，节奏很重要，滚动短多思路。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存下降。玉米现货继续下降，副产品开价格也在回落，淀粉价格下跌，淀粉厂盈利减少。下游需求陆续增长，淀粉需求增加。9月底华北玉米继续冲击市场，玉米现货仍会有一波下跌，淀粉现货会下跌较多，但盘面11淀粉贴水较大，预计盘面淀粉继续维持底部震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，近月进口利润较高。本周稻谷拍卖成交率较高，稻谷陆续出库。9月底华北玉米大量上市，但市场预期华北玉米到厂价很难跌破2700元/吨，折算到盘面2580元左右，01玉米预计2560支撑很强。今年在增产较多和成本较高的预期下，01玉米波动较小，节奏很重要，可以在2580附近布局多单，或者短多思路，滚动操作。 2.套利：多11玉米空11淀粉，入场点350-310，出场点280附近。或者多01玉米空01淀粉，入场点350以上，出场点300附近。 3.期权：卖出c2311-P-2620，卖出c2401-P-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（9.14-9.21）自繁自养利润-16元/头，较上周减少3元/头，外购仔猪利润-206元/头，较上周增加12元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（9月14日-9月21日）白羽肉鸡养殖利润-3.7元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本4.36元/斤，养殖利润1.09元/斤，较上周减少0.07元/斤。 深加工 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。