化工行业周报：轮胎后市延续偏强运行，2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配启动公开征求意见

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 化工 2023年09月25日 化工 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《 三 美 股 份 （603379.SH）：23Q2环比大幅改善， HFCs景气有望长期上行》，2023.9.14 2.《赛轮轮胎（601058.SH）：盈利能力显著提升，二季度业绩创新高》，2023.9.12 3.《苏博特（603916.SH）：Q2业绩环比改善，海外业务、基建业务发力》，2023.9.12 4.《隆基押注BC电池技术路线，中巨芯上交所科创板IPO上市》，2023.9.11 5.《 化 工行 业周 报（20230904-20230910）-巴斯夫在中国开建国内首个合成气装置生产技术，尿素市场反弹回暖》，2023.9.11 轮胎后市延续偏强运行，2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配启动公开征求意见 化工行业周报（20230918-20230922） [Table_Summary] 投资要点：  本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.53%，沪深300上涨0.81%，中信基础化工指数下跌0.58%，申万化工指数下跌0.74%。  化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(1.56%)、食品及饲料添加剂(1.31%)、其他塑料制品(0.92%)、涤纶(0.85%)、氯碱(0.64%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-4.07%)、橡胶助剂(-1.96%)、电子化学品(-1.55%)、合成树脂(-1.52%)、其他化学制品III(-1.47%)。  本周行业主要动态：  轮胎后市延续偏强运行。 9月以来，受原材料价格上涨影响，轮胎企业掀起涨价潮。在原料价格上涨、需求复苏的背景下，轮胎后市将大概率延续偏强运行态势。此次轮胎企业调涨的主要原因是原材料价格上涨。近一个月，轮胎主要原材料、助剂及辅料价格都呈上升趋势。橡胶作为轮胎的主要原材料，其价格在8月中旬就有上涨苗头。卓创资讯表示，8月橡胶类产品价格普遍偏强运行，一方面是由于下游轮胎行业稳定开工率带来的刚需支撑，另一方面是自身成本上涨的驱动。不仅如此，炭黑行情也出现底部反转。由于炭黑原料煤焦油市场高位运行，成本端支撑炭黑价格短期上行。截至9月13日，炭黑基准价约为1.08万元(吨价，下同)，较5月最低价格涨幅超过25%。随着汽车轮胎产业链向好态势修复、行业产能整合优化加速落地、头部轮胎企业未来3年进入产能扩张期，加之高性价比产品的市场优势逐渐凸显，预计轮胎行业有望开启新一轮上行周期。在成本上涨及轮胎行业开工稳健的支撑下，预计轮胎市场延续偏强运行的概率较大。（资料来源：化工新材料）  2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配启动公开征求意见。为切实履行《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，实现氢氟碳化物受控用途生产和使用总量在2024年控制在基线值的履约目标，根据《消耗臭氧层物质管理条例》有关规定，中华人民共和国生态环境部组织起草了《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》，现公开征求意见。征求意见稿及编制说明可登录http://www.mee.gov.cn“意见征集”栏目检索查阅。（资料来源：氟务在线）  投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛-15%-11%-7%-4%0%4%7%2022-092023-012023-052023-09沪深300 行业周报 化工 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 上期 本期 600309.SH 万华化学* 5.17 6.53 7.94 18 14 12 买入 买入 600426.SH 华鲁恒升 2.96 2.24 3.04 11 14 11 / / 600486.SH 扬农化工* 4.42 6.70 7.47 18 10 9 买入 买入 002064.SZ 华峰化学 0.57 0.60 0.73 12 12 10 买入 买入 300285.SZ 国瓷材料* 0.50 0.72 1.02 56 40 28 买入 买入 002810.SZ 山东赫达* 1.03 1.09 1.31 22 16 13 买入 买入 002409.SZ 雅克科技* 1.10 1.70 2.39 46 37 27 买入 买入 688550.SH 瑞联新材* 2.52 2.85 3.64 19 11 9 买入 买入 600989.SH 宝丰能源* 0.86 1.03 1.38 14 14 10 买入 买入 601966.SH 玲珑轮胎* 0.20 0.85 1.33 104 25 16 买入 买入 601058.SH 赛轮轮胎* 0.43 0.76 0.93 23 16 13 买入 买入 603916.SH 苏博特* 0.69 0.69 0.91 23 17 13 买入 买入 000683.SZ 远兴能源 0.73 0.74 0.92 11 10 8 买入 买入 688300.SH 联瑞新材* 1.01 1.16 1.46 32 37 29 买入 买入 002258.SZ 利尔化学 2.26 1.35 1.83 8 10 7 买入 买入 600141.SH 兴发集团* 5.26 1.46 1.55 6 14 13 买入 买入 603067.SH 振华股份 0.82 0.91 1.08 16 12 10 买入 买入 002092.SZ 中泰化学 0.28 -0.17 0.24 27 -41 30 买入 买入 688268.SH 华特气体* 1.71 2.10 2.26 43 32 30 买入 买入 资料来源：Wind，德邦研究所 注：标*为德邦预测，其余均取自Wind一致预期；收盘价取自2023年9月22日。 哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。  投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。  投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。  投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。  风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 mOpMtRnQpMnRnQpMmQtOsRnR9P8QbRmOoOsQtQlOnNwPlOmOnQ6MpOpQxNrRqQNZpNwO 行业周报 化工 3 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 化工板块市场行情回顾 ................................................................................................. 6 1.1. 化工板块整体表现 .............................................................................