农产品·投研日报

2023年9月22日星期五 一、行情建议 分析： （3）当前下游利润整体明显差于2021年： 加工糖：福建白玉兰报价7900元/吨，跌50元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7550元/吨。 分析： 1、印度意图禁止出口：由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足，引发市场关于新榨季印度产量的担忧，印度也计划在23/24年度禁止原糖出口。然而印度出口政策较为灵活，最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策。 2、巴西丰产几成定局：巴西中南部仍处于压榨高峰期。受益于有利的天气条件，巴西中南部甘蔗丰产，由于开榨以来天气有利于压榨，本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平，丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力，但超预期的生产数据已经持续了一段时间，利空已经逐步消化，市场关注点转向巴西港口运力受限的情况。 3、供需紧张支撑郑糖：供应端，广西、云南工业库存正处于近十年来最低水平。如果“金九银十”旺季消费达到常规以上水平，则9月份全国工业库存或将见底；需求端，当前国内正值食糖消费旺季，中秋、国庆备货正在展开。进口端，内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂，考虑到通关和加工时滞，预计进口到港压力从9月份开始逐步释放。 整体来看，虽然旧作库存紧张，但随着新季玉米上量增加和替代谷物的供应增加，以及进口玉米拍卖消息扰动，短期玉米01合约预期偏空 国内方面，短期基本面预期仍维持偏紧格局，根据海关总署，中国2023年8月大豆进口量为9,361,866.87吨，环比减少3.8%，同比增加30.7%。其中，巴西仍为最大供应国，当月，中国从巴西进口大豆9,086,366.71吨，环比减少1.6%，同比增加45.5%。9-10月份大豆到港量预计缩减，港口大豆库存进一步减少，油厂开机率下调，国内压榨量小幅回落，油厂豆粕库存有所下滑。需求端生猪养殖利润重回亏损状态，生猪产能去化缓慢，预期短期内存栏量仍维持较高水平，支撑豆粕需求，前期现货市场成交 分析： 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508