农业行业周报：持续关注养殖产业链配置价值

2023年09月24日 农林牧渔 持续关注养殖产业链配置价值 ——农业行业周报9.18-9.24 核心观点： 分析师 ⚫生 猪 养 殖：9月22日 ，生猪 养殖 板块PB为3.09倍，周环 比+0.65%，处于 历史 低 位区 间。根据博亚 和讯，9月22日 生猪 价格16.14元/kg，周 环 比-2.75%；15kg仔 猪价 格25.28元/kg， 周 环比-9.71%。根据涌 益 咨询 ，商 品猪周度出栏体 重为122.85kg，周 环比+0.15%；冻 品库 存率 为18.75%，周环 比-0.27pct。受季 节 性因 素影 响，猪价 由7月下 旬开 始上 涨，8月 涨 至成 本线 上下 ，9月以 来震 荡 下行再次 进入 亏损 区间 。在 当前 时点 ，产 能去 化 放缓、效 率持 续提 升但 行业 估 值处 于历 史低 位的 背景 下，我 们建 议优 选成本 优 势领 先、管 理能 力持 续改善 、资金 链安 全、出栏 保持 增长 、估值 合适 的猪企 ，建议 重点 关注 牧原 股份 、温 氏 股份 、天 康生 物、 唐人 神等 。 ⚫肉 鸡 养 殖：9月22日 ，肉鸡 养殖 板块PB为2.27倍，周环 比+0.44%，处于 历史 低 位区 间。白 羽 鸡：根据博亚 和讯，9月22日 毛 鸡 均价3.98元/斤，周环 比-1.85%；鸡苗 均价2.46元/羽 ，周环 比+33.70%；白 羽 鸡养 殖利 润-3.44元/羽 ，亏 损 周度 环比扩大1.21元/羽；屠宰 量开 工率79%，周环 比持 平。根据 协会 数据 ，9月10日 在产 父母 代存栏2167.62万 套 ，周环 比-2.17%；父 母代 鸡苗 销量126.67万 套 ，周 环比+7.19%。根据 养殖 链传 导，我 们认为23Q4父 母 代存 栏或 现 拐点，可积 极关 注益 生股 份、民 和股 份等 。黄 羽 鸡：根据新牧 网，9月22日 黄 羽鸡 全国 均价7.35元/斤，周环 比-5.29%。随着 猪 价好 转、需求 旺季 到来 ，多 因 素 推 动 黄 鸡 价 格 上 行 。 头 部 企 业 成 本 优 势 叠 加 价 格 好 转 ， 盈 利 弹 性 有优势 ， 建议 积极 关注 立华 股份 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河农业谢芝优】行业周报_农林牧渔_畜禽养殖链估值低位，价格好转中0910 ⚫宠 物&饲 料：根 据海 关总 署，23年8月我 国宠 物食品 出口7.4亿 元 ，同比+1.9%，环 比-7.6%； 均价3.4万 元/吨 ，同 比+5.5%， 环比+1.8%， 价 格处 于高 位区 间。分 区 域来 看，美国 、欧 洲的 非罐 头类 宠物 食品 出口 金 额同 比-1.9%、+2.7%，欧洲 恢 复情 况更 好。聚焦 宠物 个股 来看 ，可 积极 关注 海 外业 务增 长优 秀、国内 品牌 积 极扩 张的 中宠 股份 。根 据汇 易网，9月22日玉 米 现货价2893元/吨 ，周 环比-0.95%； 小麦 现货 价3011元/吨 ，周 环比+0.04%； 豆粕 现货 价4668元/吨，周 环 比-2.54%。 根据 博亚 和讯 ，9月22日鱼粉 现货 价16595元/吨， 周环 比-1.16%。个股 方面 考虑 产业 链管 理能 力、 研发 实力等 ， 建议 关注 海大 集团 。 ⚫投 资 建 议：农 业板 块 关注 点 以 养殖 产 业 链为 主 ，整 体 估 值 处历 史 低 位区 间 ，畜 禽 价格存好 转趋 势，带 动上 下游 盈利 能力 提升。个 股 建议 关注 生猪 养殖 中的牧 原 股份、温氏 股份、天康 生物、唐人 神等 ；白羽 鸡 养殖 中的 益生 股份、民和股 份 等；黄羽 鸡养 殖中 的立 华股 份；饲料 业务 中的 海 大集 团；动保 业务 中的 科前 生 物、中 牧股 份、普莱 柯等 ；宠 物板 块中 的乖 宝宠 物、中宠 股份 、佩 蒂股 份 。 ⚫风 险 提 示：畜禽 价格不达 预期的风 险 ，疫 病的 风险 ，原料 价格 波动的风 险等。 目录 （一）生猪养殖产业链数据与上市公司变化.........................................................................................................................4（二）肉鸡养殖产业链数据与上市公司变化.........................................................................................................................6（三）饲料产业链数据与上市公司变化..................................................................................................................................8 三、行业要闻........................................................................................................................................................................10 （一）全球农业气象.................................................................................................................................................................10（二）行业新闻速递.................................................................................................................................................................12（三）未来大事提醒.................................................................................................................................................................13 一、本周农业跑输沪深300，子行业中养殖业、饲料、农产品加工表现居前 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点数据跟踪 （一）生猪养殖产业链数据与上市公司变化 （二）肉鸡养殖产业链数据与上市公司变化 （三）饲料产业链数据与上市公司变化 三、行业要闻 （一）全球农业气象 1.我国：本周北方光热充足利于作物灌浆，江南华南多雨寡照不利于晚稻生长；未来十天东北防范初霜促成熟，川陕鄂豫防范阴雨渍涝抓抢收 资料来源：中央气象台，中国银河证券研究院 资料来源：中央气象台，中国银河证券研究院 2.海外：预计23年美国大豆产量下降、玉米产量增加；9月关注欧洲旱情、东南亚强降水的发展 资料来源：USDA，中国银河证券研究院 资料来源：USDA，中国银河证券研究院 资料来源：USDA，中国银河证券研究院 资料来源：中央气象台，中国银河证券研究院 （二）行业新闻速递 （三）未来大事提醒 四、风险提示 畜 禽 价 格不 达 预期的风险 ：若畜禽 价格低于 预期， 养 殖企 业利 润将 受到 较大 影响 。 疫 病的风险 ：若企业 遭受 非洲 猪瘟 病毒 ，造 成产 能受 损，将影 响出 栏量 ，进 而业 绩下 降；另外 ，若 发 生类 似于H7N9“ 禽流 感” 的人 感染 疫病 ，造 成 消费 恐慌 ，将 对猪 价、 禽类 价格 产生 较大 负面影 响 ，严 重损 害养 殖企 业盈 利。 原 材 料 价格 波 动的风 险 ：玉米 、小 麦、豆粕 等原材 料 价格 波动 将会 对养 殖、饲料 等企 业的 盈利能 力 带来 影响 。 政 策变 化的风 险：良种 补贴 政策 、知 识产 权保 护政 策、品种 政策 的变 化将 对种 子企 业造 成较 大影 响 ；疫 苗招 标政 策、 品种 审核 政策 的变 化等 将对 疫 苗企 业造 成影 响。 自 然 灾 害的风 险 ：极端灾 害天气会 对农 业生 产（特 别 是种 植业 ）造 成巨 大负 面影 响 ，从 而导 致农 产 品价 格大 幅波 动。 图表目录 图1：本周农业在申万一级行业中涨跌幅居第15位.....................................................................................................3图2：年初至今农业在申万一级行业中涨跌幅居第27位.............................................................................................3图3：本周农业子行业涨跌幅情况....................................................................................................................................3图4：年初至今农业子行业涨跌幅情况............................................................................................................................3图5：本周农业个股涨幅前十名情况................................................................................................................................3图6：本周农业个股跌幅前十名情况................................................................................................................................3图7：全国日照距平百分率（9.10-9.16）......................................................................................................................10图8：未来十天我国农业气象关注重点（9.18-9.27）.................................................................................................10图9：美国目前58%玉米处于干旱区，周度环比+4pct，同比+24pct（9月19日）.......................