请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月24日超配海外市场速览美股买入机会将至，港股底部位置清晰核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙,CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债双周报（23年第37周）-美债利率再度冲高，高收益债逆势反弹》——2023-09-20《海外市场速览-美元流动性承压，恒生科技风险敞口较低》——2023-09-17《海外市场速览-在岸投资者对港股构成有力支撑》——2023-09-10《港股2季报总结-底部条件具备，等待美联储加息结束》——2023-09-08《港股9月投资策略-性价比不断提升，南向资金加仓创纪录》——2023-09-03美联储FOMC会议释放鹰派信号当地时间9月20日，美联储宣布了9月FOMC会议的决议：维持联邦基金利率目标不变。然而，在新的一期经济预期汇总（SEP）中，美联储对市场释放了本次会议的主要信息：1）大幅上调美国宏观经济预测。将2023、2024年的GDP增速预测从6月的1%、1.1%上调至最新的2.1%、1.5%，并将同期的失业率预期由6月的4.1%、4.5%下调至3.8%、4.1%。2）维持2023年还将加息一次的预期。6月发布的点阵图已经显示美联储预期将在2023年将目标利率提高至5.5%-5.75%，潜在的最后的一次加息大概率会发生在11月的FOMC会议。随着11月的迫近，点阵图的可信度将变得更高。3）将2024年降息次数预期从4次下调至2次。换而言之，如果按照美联储的预期，那么联邦基金利率在2024年间都将维持在5%以上。鹰派信号给市场带来了一轮流动性“闪击”FOMC会议后，市场一度受到快速且强烈的冲击。其中，衍生品市场隐含的加息概率在会议后依然维持了美联储不会在2023年继续加息的判断，但同步将美联储2024年的降息次数判断从3次下调至2次。10年美债收益率快速突破，最高达到4.5%以上。美元指数也呈现出上涨趋势。但是，在本周最后一个交易日，市场的紧张气氛有所缓和：衍生品市场隐含联邦基金利率预期回到2024年降息3次；10年美债收益率回落至4.4%。我们认为，如果没有进一步的催化，那么10年美债收益率4.5%的位置将会是近2-3周的顶部，这个期限内利率回升并突破前高的概率不大。但是，如果将时间拉长至1个月以上观察，我们仍然相信美联储会在11月的FOMC会议上宣布加息，鉴于市场目前并没有对这个可能性进行充分定价，我们认为10年美债收益率仍有反弹的可能。美股买入机会将至，港股底部位置清晰在货币政策的影响下，本周美股有比较明显的下跌。目前，标普500和纳斯达克综指已经下跌至MA120——我们对本轮美股回撤的目标，纳斯达克100也已经接近这个位置。诚然，这是一个基于经验主义的技术面判断，因此，我们建议投资者在下周紧密跟踪，等待美股阶段性见底和10年美债收益率见顶的进一步确认信号，并在信号清晰后选择右侧介入。如果买入，那么止损位宜定在MA120的位置，对应标普5004340，纳斯达克10014600。港股市场在本周前四个交易日有快速回撤，周五或受市场乐观情绪影响有所反弹。目前港股的基本面还没有迎来决定性的转变，因此，如果港股开始向上反弹，目前难以确定空间；但是，恒生指数16200点的底部目前来看是比较清晰的，这个价格包含3重含义：1）恒指1倍动态PB；2）技术图形震荡区间下轨；3）风险溢价模型95%多头胜率的强抄底信号位置。风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现..................................................................4全球主要指数与资产比较................................................................4本周重点市场与宏观数据................................................................5港股数据......................................................................6港股通各板块表现......................................................................6港股分析师业绩预期调整情况............................................................8南向资金状况.........................................................................10美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）.........................................12美股各板块表现.......................................................................12美股分析师业绩调整情况...............................................................13港股通个股内外资资金流向比较.................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球主要指数与资产比较..............................................................4图2：美联储GDP预期变化..................................................................5图3：美联储失业率预期变化................................................................5图4：美联储核心PCE通胀预期变化..........................................................5图5：美联储联邦基金利率预期变化..........................................................5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）........................................6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）....................................6图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）...........................................7图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）...................................7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）............................................8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）..........................8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）.............................9图13：港股通净买入（人民币）............................................................10图14：港股通净买入（港币）..............................................................10图15：个股南向资金流入与流出排名........................................................10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）................................11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）....................................11图18：美股各板块表现中位数..............................................................12图19：美股各板块表现中位数排名..........................................................12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）.............................................13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）.........................................13图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业）......................................14图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）......................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4全球市场表现全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_________收益率_______________________收盘价______________市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSI.HI-0.7%1.5%-8.7%18,05718,18317,79119,781恒生科技指数HSTECH.HI-2.1%-0.2%-3.3%3,9914,0784,0014,129A股市场上证指数000001.SH0.5%0.4%1.4%3,1323,1183,1203,089深证成指399001.SZ0.3%-1.9%-7.6%10,17910,14510,37511,016创业板指399006.SZ0.5%-3.5%-14.2%2,0132,0032,0872,347科创50000688.SH-0.5%-2.0%-8.0%883887901960美国市场标普500SPX.GI-2.9%-1.5%12.5%4,3204,4504,3883,840纳斯达克指数IXIC.GI-3.6%-2.2%26.2%13,21213,70813,50610,466纳斯达克100指数NDX.GI-3.3%-1.4%34.4%14,70115,20214,90910,940道琼斯工业指数DJI.GI-1.9%-0.9%2.5%33,96434,61834,28933,147其他发达市场德国DAXGDAXI.GI-2.1%-0.9%11.7%15,55715,89415,70613,924英国富时100FTSE.GI-0.4%5.7%3.1%7,6847,7117,2717,452法国CAC40FCHI.GI-2.6%-0.8%11.0%7,1857,3797,2416,474日经225N225.GI-3.4%1.7%24.2%32,40233,53331,85726,095韩国综合指数KS11.GI-3.6%-