请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年11月06日超配海外市场速览美联储远期货币政策判断不改，港股迎来重要底部核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美联储11月FOMC会议点评-联储鹰派引导参考价值有限，紧盯美国经济衰退线索》——2022-11-04《港股2022年11月投资策略-港股又到了40年来的第五次支撑》——2022-11-02《海外市场速览-美国经济衰退风险增加，港股配置价值凸显》——2022-10-30《美国三季度GDP数据点评-消费走弱或将持续演绎，强劲出口难以持续》——2022-10-29《海外市场速览-美联储边际转鸽待确认，建议先行观望》——2022-10-23美联储释放远期鹰派信号，但我们认为参考价值有限11月2日，美联储召开FOMC会议，加息75bp，向市场传递三条新信号：1）加息时将会考虑累计加息的效果和货币政策传导见效所需的时间。这句话主要是回应市场上对于房租造成CPI粘滞性高的讨论，暗示美联储将考虑在12月FOMC会议上考虑加息50bp。但这已经在早先通过《华尔街日报》传递至市场，影响有限，总体呈边际中性。2）可能需要延长货币紧缩状态时间。一方面将市场降息的期望时间延后；一方面降息确定性模糊化。联储从时间维度释放远期鹰派信号，导致看好远期降息的投资者离场，市场惩罚货币政策演绎的确定性缺失。3）最终利率可能高于9月点阵图。这句话从空间角度释放远期鹰派信号，导致市场小幅上调了本轮加息的终点利率，但由于上调空间不大，对股市定价构成的资金面压力有限。我们认为，从投资的角度，评估美联储远期货币政策的关键不在于跟踪官员指引，而在于评估美国宏观经济衰退的可能性。由于我们对美国衰退风险较大的判断不变，所以我们不修改远期货币政策的判断（顶峰500bp，2023年3-5月见顶）。美股：基本面正在走弱我们注意到本周权威外媒对美国高端就业机会减少的报导：停止招聘或计划裁员的公司包括亚马逊、苹果、摩根士丹利等。这意味着美国当下的就业环境呈现总量强，结构弱的特征。弱结构或将转变为弱总量，开启美国的实质性衰退。技术面上，本周五SP500触及MA21线后单日反弹，短期交易的核心点在于判断MA21是压力线还是支撑线。就历史经验来看，SP500在低于MA200时，向下穿透MA21时的反弹往往只能持续1-2个交易日，随后会下探至MA21下方，但也应结合事件驱动因素判断。港股：南向资金流入有望扩散，相信40年的底部支撑在南向资金净流入维持高位之际，我们观察到资金流入标的扩散的征兆。南向资金净流入格局或将从腾讯一家独大逐步扩散至多公司、多行业受益。这对港股大盘是一个乐观信号。我们本周发布《港股2022年11月投资策略-港股又到了40年来的第五次支撑》，在报告中将港股投资评级从中性上调至超配。经我们测算，“旧风格恒生指数”已经到达了40年不变的“大底”，股息率到达6.3%的高位。历史上，在当前位置买入持有一年盈利概率是100%，收益率中位数是38%。我们首推本地生活、软件、生物制药。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现..................................................................4全球主要指数与资产比较................................................................4本周重点市场与宏观数据................................................................5港股数据......................................................................6港股通各板块表现......................................................................6港股分析师业绩调整情况................................................................8南向资金状况.........................................................................10美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）.........................................12美股各板块表现.......................................................................12美股分析师业绩调整情况...............................................................13免责声明.....................................................................14 nMpQtMtOpOqQtQoMoOyRqM9PcMbRoMpPsQtReRoPmNlOoOpR6MrQtNNZoPmMwMnMuM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球主要指数与资产比较..............................................................4图2：FOMC会议前后衍生品市场隐含利率预测..................................................5图3：美国失业率:季调(%).................................................................5图4：美国新增非农就业人数:季调(千人)....................................................5图5：美国制造业PMI......................................................................5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）........................................6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）....................................6图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）...........................................7图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）...................................7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）............................................8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）..........................8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）.............................9图13：港股通净买入（人民币）............................................................10图14：港股通净买入（港币）..............................................................10图15：个股南向资金流入与流出排名........................................................10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）................................11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）....................................11图18：美股各板块表现中位数..............................................................12图19：美股各板块表现中位数排名..........................................................12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）.............................................13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）.........................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4全球市场表现全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_________收益率_______________________收盘价______________市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSI.HI8.7%-5.4%-30.9%16,16114,86317,08023,398恒生科技指数HSTECH.HI15.6%-4.8%-42.4%3,2642,8233,4275,671A股市场上证指数000001.SH5.3%1.5%-15.6%3,0712,9163,0243,640深证成指399001.SZ7.6%3.8%-24.7%11,18710,40210,77914,857创业板指399006.SZ8.9%7.1%-26.2%2,4512,2512,2893,323科创50000688.SH8.0%14.2%-23.3%1,0739949391,398美国市场标普500SPX.GI-3.3%-0.5%-20.9%3,7713,9013,7914,766纳斯达克指数IXIC.GI-5.6%-6.3%-33.0%10,47511,10211,17615,645道琼斯工业指数DJI.GI-1.4%6.9%-10.8%32,40332,86230,31636,338其他发达市场德国DAXGDAXI.GI1.6%6.2%-15.3%13,46013,24312,67015,885英国富时100FTSE.GI4.1%3.5%-0.7%7,3357,0487,0867,385法国CAC40FCHI.GI2.3%6.2%-10.3%6,4166,2736,0407,153日经225N225.GI0.3%0.8%-5.5%27,20027,10526,99228,792韩国综合指数KS11.GI3.5%6.3%-21.1%2,3482,2682,2092,978其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI1.7%5.0%4.6%60,95059,96058,06558,254巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI3.2%1.7%12.7%118,155114,539116,230104,822俄罗斯RTSRTS.GI-1.7%-0.5%-31.4%1,0941,1141,1001,596利率2年美债收益率UST2Y.GBM25bp56bp393bp4.66%4.