宏观数据点评：6月制造业平稳回落，非制造业表现亮眼
建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 1 6月制造业平稳回落，非制造业表现亮眼 数据： 中国6月官方制造业PMI50%，预期50%，前值50.1%； 6月官方非制造业PMI 53.7%，前值53.1% 分析： 6月官方制造业PMI为50%，较上个月下降0.1个百分点，位于荣枯临界点，符合市场预期。分析其分项指数，新订单指数下降0.2个百分点至50.5%，虽有回落依然位于扩张区间；新出口订单下降0.4个百分点至49.6%，新订单以及新出口订单均连续第三个月下滑，显示后续需求乏力。6月生产指数进一步上升0.2个百分点至52.5%，供应商配送时间指数上升0.3个百分点至50.7%，说明前期订单依然较多，对当前生产活动支撑力度较强；但积压订单指数回落到45%，加上新订单指数持续下降，预计三季度生产活动将逐渐放缓。 原材料库存与产成品库存指数均有所下降，但原材料库存下降更快，说明在前期企业产成品库存上升的影响下，企业已经有意控制原材料的采购，并加快产成品销售进度。反应在采购上，我们看到6月采购量指数下降0.7个百分点至50.5%，购进价格指数则下降4个百分点至51.3%。另一方面，目前较低的原材料库存水平也为价格提供部分支撑。 6月制造业生产平稳，结构进一步优化，高技术制造业、装备制造业增长加快。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和51.1%，均比上月上升0.5个百分点，高于制造业总体1.3和1.1个百分点；其中，计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、通用设备制造业、电气机械器材制造业等行业PMI连续处于扩张区间。一些产能过剩的传统行业明显回落，高耗能行业PMI为48.2%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月大幅回落；其中黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.6%，比上月下降2.4个百分点，去产能效果进一步显现。 建信期货研究中心 研究员：何卓乔 F3008762 021-60635737 hezq@ccbfutures.com 宏观数据点评 2015年7月3日 星期日 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 2 分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，持续高于临界点，走势总体平稳；中型企业PMI为49.1%，比上月下降1.4个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下。中小型企业PMI回落幅度较大，表明其生产经营中的困难更为突出。 图1：中国官方PMI 图2：库存观察 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 6月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升。业务活动预期指数为58.6%，比上月上升0.8个百分点。表明非制造业扩张步伐有所加快，企业对市场预期较为乐观。服务业总体稳中有进。商务活动指数为52.2%，与上年同期基本持平，比上月上升0.2个百分点，业务总量增速有所加快。建筑业保持较快增长。商务活动指数和新订单指数分别为62.0%和58.8%，比上月上升2.6和6.7个百分点，均为今年以来的新高点，表明建筑业市场需求增加，生产经营活动进一步活跃，扩张动力有所增强。 由于国内外市场需求持续偏弱，实体经济发展动力仍显不足，新订单及新出口订单持续下降，前期积压订单逐步减少，我们预计三季度制造业PMI低于荣枯分界线50%的概率较高。然而在固定投资到位资金增速上升以及房地产销售热传递到投资开工端的支撑下，我们也认为二/三季度的经济增长不会大幅放缓，预计二/三季度GDP同比增速分别为6.7%/6.6%。由于经济活动变动比较温和，同时外汇市场贬值压力依然较大，我们认为央行货币政策将继续维持稳健基调，暂时不会有宽松动作，而以定向工具补充基础货币。 485052545658602012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05制造业PMI 非制造业商务活动指数 -6-4-202468404244464850522012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-01原材料库存 产成品库存 产品/原材料差值R 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 3 建信期货有限责任公司 总部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635551 邮编：200120 宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 福清营业部 地址：福清市音西街道福清万达广场A1号楼21层2105室、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 泉州营业部 地址：福建省泉州市温陵北路72号 电话：0595-24669988 邮编：362000 宁德营业部 地址：福建省宁德市闽东大广场华隆大厦7层 电话：0593-7186777/7185193 邮编：352100 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 大连办事处 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2006A 电话：0411-84807961 邮编：116023 免责申明： 此报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称“建信期货”）的特定客户及其他专业人士。未经建信期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。如引用、刊发，需注明出处为建信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货品种价格可跌可升。 建信期货有限责任公司 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com 全国客服电话：400-90-95533
