短期维持供需偏紧，煤价延续上涨行情

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 短期维持供需偏紧，煤价延续上涨行情2023年09月23日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，短期供需偏紧格局难以改善，煤价延续上涨行情。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 本周（9.18-9.22）港口动力煤现货价环比上涨100元/吨，报收995元/吨，涨幅8.74%。 供给端，长协煤发运为主的大秦线预计于10月进行秋季集中检修，受此 影响，近期大秦线铁路日运量进一步提升至125万吨，本周港口调入量环 比大幅增加。本周环渤海四港区日均调入量192.14万吨，环比上周增加 14.24万吨，增幅8.01%，但仍低于去年同期水平，同比下降2.25%。 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 煤炭开采沪深300 需求端，目前下游电力采购需求较为疲弱，据CCTD，9月上旬国内总发电量同比增速1.9%，虽然国内总发电量同比增幅较8月下旬的+0.96%有所改善，但绝对值仍旧较低。而环渤海四港锚地船舶数量由8月日均94艘 大幅增加至115艘，侧面反映当前“金九银十”下非电行业煤炭采购需求 表现强劲。本周环渤海四港日均锚地船舶共115艘，环比上周增加5艘， 增幅4.67%；日均调出量172.07万吨，环比上周增加13.16万吨，增幅 8.28%。 库存端，本周环渤海四港区日均库存2139.87万吨，环比上周增加55.69 万吨，增幅2.67%。 展望后市：由于临近国庆长假，叠加亚运会影响，煤炭市场安全生产压力仍较大。同时在煤价持续上行情况下，电力终端兑现长协积极性将明显提升，市场流通货源或将进一步收紧。此外，10月份后将迎来大秦线检修，部分终端或将在大秦线检修前进行采购，需求释放或超预期。 我们分析认为：短期煤炭供需紧平衡格局难有改善，煤价在850-900元/吨的位置有较强支撑，后续煤价或将震荡偏强运行。 炼焦煤方面，短期价格稳中向好，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2400元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅6.67%。 供给端，前期接连发生煤矿事故，虽然复产节奏有序进行，但短期仍未能恢复至前期高位。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的潞安环能、陕西煤业和山煤国际，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2022/9/232023/1/222023/5/232023/9/21 相关研究 《短期供给超预期收缩，煤价延续上涨行情》 2023-09-16 《非电行业需求改善，煤价有望偏强震荡》 2023-09-09 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格环比上涨6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海港口库存环比增加7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（9.18-9.22）报收3132.43点，较上周上涨14.69点，涨幅0.47%。成 交金额为1.38万亿元，较上周下跌0.14万亿元，跌幅9.31%。煤炭板块本周指数报收 2685.01点，较上周下跌19.47点，跌幅0.72%。成交金额为494.01亿元，较上周下跌 65.06亿元，跌幅11.64%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为广汇能源（+5.52%）、淮北矿业（+2.87%）、陕西煤业（+2.58%），涨幅后三的公司为安源煤业（-4.28%）、晋控煤业（-4.24%）、永泰能源 （-3.42%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 6.00% 5.00% 0.00% 5.52% 2.87% 2.58% 0.43% 0.32% -3.30% -3.40% -3.42% -4.24%-4.28% -1.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 0.00% 广汇能源淮北矿业陕西煤业恒源煤电兰花科创 -5.00% 郑州煤电平煤股份永泰能源晋控煤业安源煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨。截至9月15日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨20元/吨，报收785元/吨；截至9月15日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 税价环比持平，报收435元/吨；截至9月22日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比上涨98元/吨，报收1425元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨80元/吨，报收995元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月20日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 8元/吨，报收724元/吨；截至9月22日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 环比上涨17元/吨，报收754元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至9月15日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.24美元/吨，报收159.79美元/吨；截至9月15日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨6.10美元/吨，报收125.50美元/吨；截至9月15日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至9月15日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上 涨200元/吨，报收1300元/吨；截至9月15日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨80元 /吨，报收2100元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至9月22日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨54美元/吨，报价340美元/吨；截至9月22日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比上涨60元/吨，报价2330元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-092020-092021-092022-092023-09 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/92020/92021/92022/92023/9 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至9月22日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.66美元/桶至93.27美元/桶，跌幅0.70%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月22日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.77美元/百万英热至12.16美元/百万英热，涨幅6.74%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-09-21 2019-12-21 2020-03-21 2020-06-21 2020-09-21 2020-12-21 2021-03-21 2021-06-21 2021-09-21 2021-12-21 2022-03-21 2022-06-21 2022-09-21 2022-12-21 2023-03-21 2023-06-21 2023-09-21 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海港口库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量增加：截至9月22日，当周环渤海四港区 日均调入量192.14万吨，环比上周增加14.24万吨，增幅8.01%；截至9月22日，日均 调出