1-3Q业绩预增40%-50%，暂缓发行可转债

公司发布业绩预增公告，预计前三季实现归母净利润22.68-24.3亿元，同比+40%-50%；扣非归母净利润21.09-21.86亿元，同比+35%-40%。此外，公司发布关于暂缓推进发行可转债公告。 分析判断: Q3市场经营主业保持良好增长，地产收益或同比显著减少 公司预计前三季实现归母净利润22.68-24.3亿元，同比+40%-50%；扣非归母净利润21.09-21.86亿元，同比+35%-40%。1-3Q业绩大幅增长主要系（1）公司市场主营业务收入持续保持大幅增长，前三季度，预计市场经营收入同比增加超5亿元，增幅达27%。（2）公司对联营合营企业投资收益增长。 我们倒算出公司Q3预计归母净利润为2.7-4.3亿元，同比-32.2%~+8.0%；扣非归母净利润2.7-3.5亿元，同比-28.9%~-7.9%。Q3业绩表现相对一般，我们认为或主要系Q3地产业务投资收益大幅减少（22Q3投资收益约2亿元）。1-3Q公司市场经营收入预计同比增长超5亿元，同比+27%。我们倒推出Q3市场业务增长超2亿元，同比增长+63.7%，我们预计主要系23年新增二区东新能源市场带来的增量（包括入场资格费和商位使用费）以及存量市场业务的优化。 CG平台、Yiwu Pay继续保持快速发展态势，加速转型贸易综合服务平台2023年前三季度，市场景气度显著提升，根据义乌海关发布的最近一期相关数据，义乌市1-8月进出口总值 3792亿元，同比增长23.6%。公司CG平台1-3Q实现GMV超500亿元，同比+112%，倒推出Q3CG平台GMV超180亿，同比+35.4%；公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币20亿元，倒推出Q3跨境清算资金约人民币近10亿元，Q3跨境清算业务增长显著加快。 公司暂缓发行可转债，未来或聚焦自身盈利能力的持续提升，市场经营业务挖潜值得期待 公司公告暂缓发行可转债，公司披露暂缓原因系：结合公司实际情况、发展规划等诸多因素，经审慎分析并与中介机构等反复讨论，公司决定暂缓推进向不特定对象发行可转换公司债券事项。我们认为暂缓发行可转债或将降低未来公司股份摊薄的可能，符合股东利益。考虑到公司长期用于全球数贸中心及IDC中心等业务资金需求相对较大，我们认为未来公司或将进一步聚焦自身主业盈利能力的持续提升，进而解决资金需求，公司未来经营动能或将进一步释放。当前小商品城线下市场十分活跃（2023上半年国际商贸城日均客流量超20万人次），随着公司贸易综合服务平台的进一步完善，线下市场价值有望持续凸显，我们认为未来市场经营业务挖潜值得期待，线下市场价值或有望进一步回归。 投资建议 公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固，全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容，同时CG平台、跨境人民币业务具备天然的客群基础，成长空间巨大。同时我们预计基于公司自身未来投资发展需求，未来公司或聚焦存量市场经营业务盈利能力的持续提升。鉴于公司主业的强劲表现，我们上调对公司的盈利预测，预计公司23-25实现收入 分别为118.2/145.7/172.9亿元（ 原预测 为117.2/142.2/171.9亿 元），归 母净利 润分别为138305 25.9/28.4/31.7亿 元 （ 原 预 测 为25.0/26.5/31.1亿 元），EPS分 别 为0.47/0.52/0.58元 （ 原 预 测 为0.46/0.48/0.57元）。参考2023年9月21日收盘价8.64元/股，对应最新PE分别为18x/17x/15x，维持公司“增持”评级。 风险提示 （1）贸易政策发生变化；（2）公司新市场建设进度不及预期；（3）新业务培育不及预期。 资料来源:wind,华西证券研究所[Table_Author]分析师：许光辉分析师：徐晴邮箱：xugh@hx168.com.cn邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523020002SAC NO：S1120523080002联系电话：联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。