申万期货品种策略日报：国债

2023年09月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.195 101.140 101.940 101.740 101.870 101.535 99.14 98.79 前日收盘价 101.150 101.105 101.835 101.645 101.720 101.400 98.94 98.63 涨跌 0.045 0.035 0.105 0.095 0.150 0.135 0.200 0.160 涨跌幅 0.04% 0.03% 0.10% 0.09% 0.15% 0.13% 0.20% 0.16% 持仓量 67694 1846 111995 5933 187376 10368 34053 4545 成交量 43411 686 55357 1761 73632 2419 28104 1187 持仓量增减 1037 -81 1540 -71 1554 89 -81 -33 跨期价差 0.055 0.200 0.335 0.350 跨期价差前值 0.045 0.1900 0.3200 0.3100 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.15%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4773 2.482 2.0484 2.1379 1.5493 1.5357 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8840 1.9510 1.9747 2.1209 2.1020 3.2820 1.98 2.15 前值 2.0380 1.9610 2.1204 2.1938 2.1360 2.3180 2.14 2.15 涨跌(bp) -15.4 -1 -14.57 -7.29 -3.4 96.4 -16 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1bp，DR007利率下行7.29bp，GC007利率上行96.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.11 2.20 2.28 2.51 2.65 2.66 2.82 2.98 前日收益率 2.11 2.20 2.29 2.53 2.66 2.67 2.83 2.99 涨跌（bp） -0.5 -0.55 -1.77 -2.13 -1.05 -0.98 -0.6 -0.75 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 45.27 37.47 7.80 32.09 前值(bp) 45.77 36.75 9.02 31.86 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.98bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为45.27bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.12 4.61 4.49 4.56 3.280 2.740 0.035 0.758 前日收益率 5.12 4.52 4.35 4.40 3.230 2.720 0.026 0.731 涨跌（bp） 0.0 9.0 14.0 16.0 5.0 2.0 0.9 2.7 内外利差（bp） -284.3 -210.3 -183.3 -158.3 -100.3 -8.3 224.2 189.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行14bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行2.7bp。 宏观消息 1、央行9月21日开展1690亿元7天期和820亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日有1100亿元逆回购到期，因此单日净投放1410亿元。2、国务院总理李强在北京市调研专精特新企业发展情况。他指出，我国经济正处在高质量发展爬坡过坎的重大关口，必须进一步增强发展信心，保持转型升级定力。要进一步完善全要素的资源保障体系、全生命周期的服务管理体系和梯度成长的培育体系，针对企业在融资支持、税收优惠、准入门槛、产权保护、人才培养等方面的诉求，推出更加精准有效的政策。3、商务部召开例行新闻发布会表示，将围绕重点领域，推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措，为消费加快恢复增添动力。4、重庆调整个人住房房产税政策：自9月20日开始，在重庆市同时无户籍、无企业、无工作人员来重庆主城九区购买的首套普通住房，不用再交房价0.5%的房产税，而此前政策是要交税。5、英国央行周四意外维持基准利率在5.25%不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步。此次利率决议的投票结果为五票赞成四票反对，而此前市场预期将加息25个基点。英国央行同时表示，如果通胀压力持续存在，需要进一步收紧货币政策。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行13.33BP报1.8886%，7天期下行2.75BP报2.0151%，14天期上行17.31BP报2.608%，创今年3月以来新高，1月期上行3.88BP报2.6712%，创今年3月以来新高。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌2.5个基点报5.157%，3年期美债收益率跌0.1个基点报4.865%，5年期美债收益率涨3.8个基点报4.626%，10年期美债收益率涨8.7个基点报4.499%，30年期美债收益率涨13.1个基点报4.577%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp至2.6575%。临近长江，央行加大公开市场操作力度，单日净投放1410亿元，Shibor短端品种涨跌不一，市场资金面有所收敛。8月份投资、消费和工业生产均好于市场预期，社融增速回升，宽信用效果逐步显现，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，主要指标边际改善。广州市优化住房限购和增值税免税年限，雄安新区取消商品住房预售，实行现房销售，房地产优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外欧洲央行宣布加息，美联储维持利率不变，但大幅上调今年的GDP增速预期，多数决策者预计今年内还有一次加息，美国当周初请失业金人数低于预期，美债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。