落实股票回购方案，价值重估进行时

2023年09月21日 落实股票回购方案，价值重估进行时 核心观点： 分析师 ⚫落 实 股 票 回 购 方 案 ，维 护 公 司 价 值 和 股 东 权 益8月28日 ，公 司 发 布关 于 以集 中 竞 价 交 易 方 式 回 购A股 股 份 的 回 购 报 告 书，拟使 用 不 低 于 人 民 币8亿 元 ，不 超 过 人 民 币15亿 元 的 自 有 资 金 以 集 中 竞 价 交 易 方 式 回 购 公 司 发 行 的 人 民 币普 通 股 （A股 ） 股 票，回 购 价 格 上 限 人 民 币9.30元/股。本 次 回 购 为 公 司上 市以 来 第 二 轮首 次 回 购。 公 司 积 极 落 实 股 票 回 购 方 案有 助 于 维 护 公 司 价 值 和 股东 权 益 ， 增 强 投 资 者 信 心 ， 推 进 公 司 股 票 市 场 价 格 与 内 在 价 值 相 匹 配 。 研究助理翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn ⚫高 分 红 石 化 央 企 ，估 值 水 平 向 上 修 复2017-2022年 公 司 分 红 比 例 在64.48%-118.42%区 间 运 行； 以9月21日 收 盘 价 计 算 ，2022年 公 司 股 息 率 为5.80%。公 司 作 为 我 国 石 化 央 企 ，保 持 着 高 分 红 比 例 ，且 持 续 性 较 佳 ，注 重 股 东 回 报 。2023年 以 来 ，市 场 积 极 探 索 建 立 具 有 中 国 特 色 的 估 值 体 系，公 司 市 净 率 自 低位 逐 步 向 上 修 复 ， 价 值 开 启 重 估 。 ⚫强 化 资 本 支 出 ，注 重 投 资 质 量 与 效 益2023年 全 年 计 划 资 本 支 出1787亿 元 ，处 在 近 十 年 来 第 二 高 位 。公 司 持 续 加 大 勘 探 开 发 力 度 ，保 持 油 气 储 量 产 量 持 续增 长 ，全 力 稳 油 增 气 降 本 ；炼 油 方 面 将 继 续 增 产 高 附 加 值 产 品 和 特 种 产 品 ；销售 业 务 创 新 商 业 模 式 ，发 展 新 能 源 终 端 ，推 动“ 油 气 氢 电 服 ”综 合 能 源 服 务商 建 设 ；化 工 方 面 坚 持“ 基 础+高 端 ”，加 大 新 材 料 、高 附 加 值 产 品 开 发 力 度。 ⚫投 资 建 议预 计2023-2025年 公 司 营 收 分 别 为33860.57、34280.33、34415.62亿 元 ；归 母 净 利 润 分 别 为691.51、770.35、812.82亿 元 ，同 比 分 别 增 长4.30%、11.40%、5.51%；EPS分 别 为0.58、0.64、0.68元 ，对 应PE分 别 为10.61、9.52、9.02倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫主 要 财 务 指 标 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示原 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ，产 品 景 气 度 下 滑 的 风 险 ，主 营 产 品 需 求复 苏 不 及 预 期 的 风 险 等。 分析师承诺及简介 任 文 坡 ，中 国 石 油 大 学（ 华 东 ）化 学 工 程 博 士 。曾 任 职 中 国 石 油 ，高 级 工 程 师 ，8年 实 业 工 作 经 验 。2018年 加 入 中 国 银 河 证 券研 究 院 ， 主 要 从 事 化 工 行 业 研 究 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn