晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年09月22日 【财经要闻】 1、商务部：正在组织开展“金九银十”系列促消费活动，推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措。 2、交通运输部：9月29日0时到10月6日24时，全国收费公路继续对7座以下（含7座）小型客车免收通行费。预计假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值。 3、蔚来宣布首款自研芯片——激光雷达主控芯片“杨戬”已经开始量产。同时，蔚来正式公布智能电动汽车整车全域操作系统天枢SkyOS，蔚来手机NIO Phone也正式亮相。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：央视新闻，中国新闻网，澎湃新闻 【宏观策略】 市场分析：通信计算机领涨A股维持震荡市场分析：软件通信领涨A股小幅波动市场分析：防御行业领涨A股窄幅波动策略专题：多层次资本市场周报：主要指数收涨市场分析：汽车消费领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业分析报告：行业延续弱势，复调品表现突出 行业月报：8月第二产业用电量及水电发电量回暖，我国国民经济恢复向好行业月报：23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复行业分析报告：白酒行业竞争格局优化，盈利进一步增强行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持行业深度分析：行业景气低位运行，多数子行业二季度环比出现改善行业月报：行业存估值修复机会行业专题研究：2023年中报增速有所反弹，产业链上游增速下滑，中下游开始领跑行业月报：销量历史新高，短期偏谨慎 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、商务部：正在组织开展“金九银十”系列促消费活动，推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措。 2、交通运输部：9月29日0时到10月6日24时，全国收费公路继续对7座以下（含7座）小型客车免收通行费。预计假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值。 3、蔚来宣布首款自研芯片——激光雷达主控芯片“杨戬”已经开始量产。同时，蔚来正式公布智能电动汽车整车全域操作系统天枢SkyOS，蔚来手机NIO Phone也正式亮相。 【宏观策略】 市场分析：通信计算机领涨A股维持震荡2023-09-21 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在3113点附近遭遇阻力，午后股指震荡整理，盘中通信设备、计算机、消费电子以及航运港口等行业轮番领涨；文化传媒、酿酒、化学制药以及汽车等行业震荡回落，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.44倍、33.23倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周四成交量5733亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。政治局会议指出，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、计算机设备、消费电子以及船舶制造等行业的投资机会。 市场分析：软件通信领涨A股小幅波动2023-09-20 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在3122点附近遭遇，午后股指维持震荡，盘中银行、水泥建材、房地产以及农牧饲渔等行业轮番领涨；半导体、汽车、互联网以及电力等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅波动的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.50倍、33.48倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交量5733亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。政治局会议指出，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、软件开发、消费电子以及食品饮料等行业的投资机会。 市场分析：防御行业领涨A股窄幅波动2023-09-19 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3113点附近获得支撑后企稳回升，午后股指维持震荡，盘中医疗器械、水泥建材、保险以及资源等行业轮番领涨；软件开发、汽车、通信设备以及计算机等行业震荡回落，沪指全天基本呈现窄幅波动的运行 特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.51倍、33.88倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交量6350亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。政治局会议指出，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注工程基建、医疗器械以及资源等行业的投资机会。 策略专题：多层次资本市场周报：主要指数收涨2023-09-19 l根据Wind统计，上周市场主要指数收涨。上海市场的科创50和深圳市场的创业板指数涨幅稍大。深圳市场相对上海市场涨幅偏大。具体来看：深证成指涨1.4%，上证指数0.0%。上证小盘跌0.4%，上证50微涨0.2%。创业板指涨2.3%。 l根据Wind数据统计，上周主要市场指数周成交额均有所减少。各指数周成交额低于历史均值。具体如下：上证指数上周成交额为15,235亿元；深证成指为21,117亿元；科创50为2,692亿元；创业板指为10,105亿；北证50为47亿；沪深300为7,972亿。 l根据Wind数据统计，主要市场指数的估值（PE）均低于历史均值。上证指数9月17日PE为13.09，历史均值为13.86；上证50PE为10.16，历史均值为10.58。科创50PE在估值均值以下一个标准差以下，为38.9。同时创业板指的估值水平也处于一个标准差以下，为29.42。 l根据Wind数据统计，上周整个市场共有4家公司IPO，融资金额为39亿。本周只有4家公司网上申购：其中科创板2家，为爱科赛博688719.SH和浩辰软件688657.SH；创业板2家，三态股份301558.SZ和中集环科301559.SZ。行业覆盖电子、设计类工业软件、跨境电商和罐式集装箱等。 l根据Wind统计，我们重点关注了发展较快的科创板、北京板情况，着重从规模和审核情况进行分析；同时，我们对新三板的规模，内部结构变化，IPO审核情况进行分析。新三板和北京板信息更新明显增加。 市场分析：汽车消费领涨A股先抑后扬2023-09-18 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3098点附近获得支撑后返身向上，午后股指维持震荡，盘中汽车、能源金属、消费以及医疗器械等行业轮番领涨；半导体、通信设备以及房地产等行业震荡回落，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.48倍、33.64倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交量6985亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。政治局会议指出，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。二季度国内经济复苏步伐有所放缓，但年中政治局会议对房地产和资本市场的定调意义重大，相关部门迅速落实，将在融资端、投资端、交易端进行改革。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、消费以及医疗服务等行业的投资机会。 【行业公司】 行业分析报告：行业延续弱势，复调品表现突出2023-09-21 （刘冉S0730516010001 021-50586281 liuran@ccnew.com） l调味品的销售增长中枢趋势性下沉，行业高增长的扩张阶段已经过去。20231H，调味品板块的收入增长为3.37%，创下继2021年同期后的新低。2021年后的调味品收入增速下滑较为严重，2022年出于下游的补库需求一度趋好，但是20231H销售增长再度走弱。从行业趋势上来看，20141H至20201H调味品板块的收入增长均值达到12.76%，而20211H至20231H的均值为7.38%，较前一阶段大幅收窄。其中，工业品和复调的销售增长较好，基础调味品的销售延续弱势。 l 20231H，调味品板块的存货增长快于收入，销售平淡导致存货增长较快。2021年之后，收入和存货增长的反向趋势越来越明显，说明销售情况主导了当期的存货波动；而由于销售增长变得不稳定，厂商备货的难度加大了。 l20231H，应收账款和收入的增长双双回落，但应收账款的增长仍快于收入。随之而来的是应收周转效率下降：20231H调味品板块的应收账款周转次数11.71次，同比下降-14.1%。 l调味品板块的销售费用率自2019年开始下降，2020年以来加速下行；与销售费用率下行伴生的是调味品收入增长的长期回落。由此可见，随着市场增势趋弱，上市公司削减了对于市场和销售的投入。2020年之后大部分上市公司削减了广告投入，2023年上半年我们普遍也并没有看到广告投入的回升。 l 2020年是调味品上市公司的盈利顶点，之后各项盈利指标出现了较大的回落。2020年，由于社会供应链出现问题，导致以食品和日用品为代表的民生用品在销售和盈利两方面都达到了阶段顶点。2020年之后，随着社会供应的恢复以及社会消费矛盾的暴露，食品的销售增长和盈利出现了较为严重的下滑。 l投资策略：相较2020年，调味品行业的基本面当前整体趋弱，但是近年来行业内部分化出较好的细分市场，如复调市场。复调市场有望保持较高的销售增长，经过充分竞争后盈利水平也将会长期提升。调味品板块中的复调上市公司包括天味食品、日辰股份、安记