气候政策与绿色金融（季报）
0042023年05月气候政策与绿色金融Climate Policy and Green Finance (Quarterly Update)（季报）气候变化：金融危机？｜ 防范气候相关金融风险应着重把握的几个方面｜ Fake it till you green it: climate risk, commitments and regulation for non-banks｜ 全球转型的中国声音⸺中国特色气候变化情景G-LAB观点交锋百家灼见主管机构：北京大学国家发展研究院主办机构：北大国发院宏观与绿色金融实验室主 编：马 骏 黄 卓执行主编：何晓贝本期副主编：祝 韵执行编辑：邵丹青 张静依（按拼音顺序）文字编辑：张 欣本期助理编辑：王 清联系方式：地 址：北京市海淀区北京大学国家发展研究院承泽园院区邮 编：100871电 话：010-62755882邮 箱：mgf@nsd.pku.edu.cn官方网站：www.mgflab.nsd.pku.edu.cn免费订阅：关注我们：扫描本二维码，填写联系信息，之后每期季报将发送至您预留的邮箱。北大国发院宏观与绿色金融实验室 亲爱的读者:您好!2015年9月，时任英国央行行长的Mark Carney在伦敦发表了一场具有里程碑意义的演讲，提出了“地平线悲剧”的概念。他指出，气候变化的长期演变将给金融市场带来巨大的风险（即气候相关的金融风险，下称“气候风险”），其影响超出了现有的政策和市场框架所能覆盖的时间范围，需要采取更长远和更协调的行动来应对。同年《巴黎协定》正式签署，国际范围内政策界和学术界关于应对气候变化的讨论和研究日益增多。为了加强气候变化和金融稳定相关领域工作的国际合作和交流，央行绿色金融系统网络（NGFS）于2017年12月正式成立，目前已有125个成员机构和19个观察员机构。与此同时，欧洲央行等各国监管机构也紧锣密鼓推进相关工作，包括气候风险评估、管理框架、标准制定、信息披露等。然而，关于气候风险的分歧和争议依旧存在：什么是气候风险？关注气候风险是否有意义？市场对其感知程度如何？是否有必要将其纳入监管框架？中央银行在气候风险管理中又扮演什么角色、面临何种挑战？在本期的“观点交锋”栏目中，我们总结了气候风险的关键争议问题，征引学界、业界和监管方观点，从多个角度呈现关于气候风险的前沿洞见，为读者绘制了一个初步了解气候风险的知识图谱。本期“百家灼见”和“MGF栏目”精选来自监管、学界、业界的六篇观点文章，首先，在明确防范气候相关金融风险的重点工作方向基础上，梳理当前气候风险监管进展和趋势。其次，进一步研究开展气候风险分析时遭遇的关键掣肘和原因，并探索讨论适合中国的气候风险分析情景；同时，基于气候风险监管和分析现状与背景，介绍了从气候风险角度出发调整资本要求的可能性和相关争议。最后，解析了非银行金融机构在应对气候风险方面存在的问题和挑战。本期“政策追踪”栏目则总结了 2023年1月-2023年4月央行和监管机构的最新气候政策。 期待本期内容能一如既往地为读者带来理论思考和实践启发！《气候政策与绿色金融》编辑部 2023年5月本期导读 亲爱的读者:您好!2015年9月，时任英国央行行长的Mark Carney在伦敦发表了一场具有里程碑意义的演讲，提出了“地平线悲剧”的概念。他指出，气候变化的长期演变将给金融市场带来巨大的风险（即气候相关的金融风险，下称“气候风险”），其影响超出了现有的政策和市场框架所能覆盖的时间范围，需要采取更长远和更协调的行动来应对。同年《巴黎协定》正式签署，国际范围内政策界和学术界关于应对气候变化的讨论和研究日益增多。为了加强气候变化和金融稳定相关领域工作的国际合作和交流，央行绿色金融系统网络（NGFS）于2017年12月正式成立，目前已有125个成员机构和19个观察员机构。与此同时，欧洲央行等各国监管机构也紧锣密鼓推进相关工作，包括气候风险评估、管理框架、标准制定、信息披露等。然而，关于气候风险的分歧和争议依旧存在：什么是气候风险？关注气候风险是否有意义？市场对其感知程度如何？是否有必要将其纳入监管框架？中央银行在气候风险管理中又扮演什么角色、面临何种挑战？在本期的“观点交锋”栏目中，我们总结了气候风险的关键争议问题，征引学界、业界和监管方观点，从多个角度呈现关于气候风险的前沿洞见，为读者绘制了一个初步了解气候风险的知识图谱。本期“百家灼见”和“MGF栏目”精选来自监管、学界、业界的六篇观点文章，首先，在明确防范气候相关金融风险的重点工作方向基础上，梳理当前气候风险监管进展和趋势。其次，进一步研究开展气候风险分析时遭遇的关键掣肘和原因，并探索讨论适合中国的气候风险分析情景；同时，基于气候风险监管和分析现状与背景，介绍了从气候风险角度出发调整资本要求的可能性和相关争议。最后，解析了非银行金融机构在应对气候风险方面存在的问题和挑战。本期“政策追踪”栏目则总结了 2023年1月-2023年4月央行和监管机构的最新气候政策。 期待本期内容能一如既往地为读者带来理论思考和实践启发！《气候政策与绿色金融》编辑部 2023年5月本期导读 征稿启事尊敬的读者： 您好！ 我们诚挚地邀请您向本刊投稿，分享您的观点、经验和案例，与我们一起探索如何应对气候变化，推动可持续金融的发展和创新。 请将您的稿件发送至邮箱：mgf@nsd.pku.edu.cn，并在邮件标题中注明“投稿”。我们将安排专人负责稿件的收集和反馈。请勿一稿多投。稿件要求：1. 主题聚焦于气候政策、可持续金融、绿色金融、碳市场等相关领域；2. 形式以观点文章、学术研究类文章、案例分析等为主；3. 字数在2000-7000之间；4. 请注明您的姓名、单位、职务及邮箱。我们期待您的投稿，也期待与您的交流和合作！《气候政策与绿色金融》（季报）编辑部 目 录 G-LAB观点交锋 / 2｜ 气候变化：金融危机？ / 2 百家灼见 / 10｜ 防范气候相关金融风险应着重把握的几个方面 叶燕斐 / 10｜ Fake it till you green it: climate risk, commitments and regulation for non-banks Régis Gourdel / 13｜ 全球转型的中国声音——中国特色气候变化情景 钱行 吴倩 马嬴超 / 22 MGF观点 / 28｜ 气候相关金融风险监管的国际进展、趋势与启示 张静依 / 28｜ 气候风险压力测试的若干难点 何晓贝 祝韵 / 34｜ 气候风险与巴塞尔监管框架：最新进展以及资本要求有关争议 邵丹青 / 40 央行与监管机构政策追踪（2023年1月-4月） / 47 版权 / 55 2下图）。图 1 气候风险因素到影响金融系统稳定因素的潜在传导路径来源：美联储，作者绘制 Mark Carney, 英格兰央行前行长和加拿大央行前行长：气候风险与其他传统风险不同，一是影响范围广：气候风险影响整个经济社会，包括每个国家、每个行业、每个企业和每个消费者；二是具有前瞻性和不确定性：气候变化是前所未有的，历史数据本期话题气候变化：金融危机？① NGFS, First comprehensive report: A call for action: Climate change as a source of financial risk[R]. 2019. https://www.ngfs.net/en/liste-chronologique/ngfs-publications?year=2019引言：气候变化是当今世界面临的最紧迫的挑战之一，它不仅威胁着自然生态系统和人类社会的安全与福祉，也对金融体系的稳定性和可持续性造成冲击。2015 年，英格兰央行时任行长 Mark Carney 发布了著名的“地平线上的悲剧”演说， 首次提出了气候相关金融风险（下称“气候风险”）的概念和框架，并于2017 年推动英格兰央行与其他七家央行共同成立央行与监管机构绿色金融网络（NGFS），旨在提升金融体系应对气候风险的能力以及促进绿色低碳投资。那么，什么是气候风险？为什么应该关注气候风险？如何评估和管理气候风险？是否有必要将其纳入监管框架？中央银行在气候风险管理中又扮演什么角色、面临何种挑战？本期《观点交锋》栏目基于全球视野和前沿研究的视角，追本溯源，从多个角度探讨气候风险相关的核心问题，洞见荟聚，交锋生辉。问题一 气候风险有什么特征？为什么要关注气候风险？气候风险是金融风险的重要来源之一，主要包括物理风险和转型风险。物理风险是指由于气候变化导致的极端天气事件或长期气候模式变化对经济活动和资产价值造成的损失。转型风险是指为应对气候变化而进行的低碳经济转型过程中，由于政策、技术、市场或社会因素的变化而导致的资产价值重估或成本增加①。气候风险对银行、资产管理公司和保险公司都有不同的影响。对于银行，气候变化可能会影响其客户的信用风险，从而影响其信贷资产回报。对于资产管理公司，气候风险带来的资产重新定价可能会影响其投资组合的表现。对于保险公司，气候灾害可能导致其保险产品的赔付上升，影响资产质量。气候风险通过资产端、企业端向金融机构传导，最终可能影响金融机构的稳健性甚至整个金融系统的稳定性（其基本传导过程可参考 3② Mark Carney, Mainstreaming climate risk management: what next? Speech at Green Swan 2021, Conference Volume, August 2022. https://www.bis.org/publ/othp55.pdf③ Jens Weidmann: What role should central banks play in combating climate change?, 28 January 2021. ④ Hong, H., Li, F.W., Xu, J., Climate risks and market efficiency[J]. Journal of Econometrics, 2019. 208: 265-281⑤ Hino, M., Burke, M., The effect of information about climate risk on property values[J]. Proceedings of the National Academy of Sciences, 2021. 118: e2003374118⑥ Markus Baldauf, Lorenzo Garlappi, Constantine Yannelis, Does Climate Change Affect Real Estate Prices? Only If You Believe In It, The Review of Financial Studies, Volume 33, Issue 3, March 2020, Pages 1256–1295.⑦ Asaf Bernstein, Matthew T. Gustafson, Ryan Lewis, Disaster on the horizon: The price effect of sea level rise, Journal of Financial Economics, Volume 134, Issue 2, 2019, Pages 253-272.⑧ Goldsmith-Pinkham, Paul S. and Gustafson, Matthew and Lewis, Ryan and Schwert, Michael, Sea Level Rise Exposure and
