化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：逻辑回归基本面，胶价重回震荡偏弱走势 摘要 1、供给端，海外原料争抢行为刺激价格上涨，泰国主产区降雨天气也导致生产放量有限。海南产区原料胶水放量有限。截至9月15日海南新鲜胶乳价格12500元/吨，周环比下跌100元/吨。本周西双版纳产区原料价格区间整理。截至9月15日云南胶水价格11700元/吨，周环比上涨100元/吨。进出口同环比增加：2023年8月份越南橡胶出口总量为22.25万吨，环比增加1.3%，同比增长1.47%；2023年1-8月累计出口120.81万吨，同比微增0.43%。2023年8月份出口至中国18.17万吨，环比增加3.66%，同比增加11.09%；2023年1-8月累计出口中国93.88万吨，同比增加11.76%。2023年8月份越南橡胶进口量为17.49万吨，环比增加24.29%，同比减少6.18%；2023年1-8月累计进口105.42万吨，同比减少29.94%。2023年1-8月，科特迪瓦橡胶出口量共计96.46万吨，较2022年同期的82.8万吨增加16.5%。BR：截至2023年9月14日，中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率70.03%，周环比提升4.59%。四川石化顺丁橡胶装置即将停车检修。2、需求端，周内开工负荷变化幅度不大，关注轮胎原材料成本上涨对开工的负反馈作用。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.56%，较上周微幅走高0.06个百分点，较去年同期走高16.29个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.38%，较上周微幅走低0.04个百分点，较去年同期走高14.31个百分点。截至9月15日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比持平。2023年8月中国的半钢轮胎总产量为5328.02万条，同比上升27.09%，环比上升1.45%。2023年1-8月中国半钢轮胎累计产量38529.39万条，同比上升19.96%。2023年8月中国的全钢轮胎总产量为1244.63万条，同比上升12.63%，环比上升1.79%。2023年1-8月中国全钢轮胎累计产量9209.36万条，同比上升14.2%。2023年8月末半钢轮胎样本企业总库存量为1530.5万条，环比下滑2.15%，同比下滑19.30%。2023年8月末全钢轮胎样本企业总库存量为1102.0万条，环比下滑1.20%，同比下滑8.87%。2023年8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。 3、库存，天胶去库节奏底部支撑胶价。截至9月08日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为18.19万吨，较上期减少0.38万吨，降幅2.05%。截至9月08日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为61.01万吨，较上周减少了1.35万吨，降幅2.16%。截至2023年9月10日，中国天然橡胶社会库存156.66万吨，较上期下降0.55万吨，降幅0.35%。中国深色胶社会总库存为104万吨，较上期下降1.73%。中国浅色胶社会总库存为52.3万吨，较上期增加2.52%。截止09-15，天胶仓单20.832万吨，周环比增加15530吨。交易所总库存23.4194万吨，周环比增加4818吨。截止09-15，20号胶仓单6.7537万吨，周环比下降201吨。交易所总库存6.8343万吨，周环比下降605吨。 4、整体来看，RU盘面周涨幅1.4%，NR盘面周涨幅0.46%，BR盘面周涨幅2.29%。橡胶系本周涨幅回落，上涨刺激因素趋弱，回归基本面逻辑。天胶供应端原料分流至交割品，争抢下原料价格走高，或增加后期交割品供应，需求端整体变动不大，以持稳为主，但原料价格上涨或压缩轮胎利润。短期看，供增需稳下，库存去库底部支撑橡胶价格，胶价大幅回落可能性不大。BR上现货价格继续跟涨，顺丁装置停车检修，供应继续缩量，市场总持仓活跃度下降，BR短期偏弱震荡。 PX&PTA&MEG：装置检修增加开工下滑，PX上市初期波动性较大 摘要 1、本周PX现货价格持续走强，周五环比上涨5.9%至1160美元/吨。周均价格环比上涨3.5%至1140美元/吨。本周PTA现货价格涨幅扩大，现货周均价在6315元/吨，涨幅在2.8%。本周乙二醇价格重心震荡坚挺，场内买盘跟进一般。现货高位成交至4220-4230元/吨附近，现货基差运行相对平稳。 2、从供应方面来看，PX大型装置检修，PX开工负荷下滑。PX装置变动：彭州石化75万吨装置9.10日附近停车检修2个月。福海创另一条80万吨装置预计下周重启。浙石化900万吨9月11日歧化检修，PX装置降负荷。广东石化260万吨装置负荷上升，后期继续提升。截至9月15日，亚洲PX开工负荷为69.5%，较上期下跌3.9个百分点。本周PXN周均价环比上涨0.9%至427美元/吨。PTA装置动态：本周装置变动增多，逸盛海南200万吨，虹港250万吨、蓬威90万吨PTA装置停车，嘉通1线250万吨降负运行，逸盛宁波220万吨短暂降负，至周四PTA负荷降至75.1%。截至9月15日，PTA开工负荷为77.9%，环比下跌5.6个百分点。MEG装置动态：内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置9.14附近点火重启，预计下周附近出产品。内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置受其他因素影响计划近日停车，预计时长在40天以上。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于10月初停车检修，预计一个月左右。东北一套180万吨/年的MEG装置9.14附近起转产环氧深加工，乙二醇负荷将陆续下降至8成运行，该装置此前负荷在9成偏上。陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置于9.14附近按计划重启。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置9.14附近重启出料。国内一煤制乙二醇工厂计划于9月底至12月底进行装置轮流检修，涉及产能180万吨/年。截至9月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.69%，周环比下降2.44%，其中煤制乙二醇开工负荷在63.42%，周环比下降3.39%。 3、从需求方面来看，聚酯装置本周三房巷20万吨瓶片检修，泉迪25万吨涤丝重启，另有部分瓶片装置减产或转产切片。截至9月15日，聚酯负荷下降0.4个百分点至92.5%。本周江浙涤丝产销整体较好，周二显著放量。本周7天产销平均在120%偏上。截至9月14日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为29.42天，较上周减少0.10天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为18.11天左右，较上周增加0.10天。终端织造订单天数平均水平为15.70天，较上周增加0.06天。江浙地区印染综合开机率为70.19%，环比持平。盛泽地区印染工厂开机率为70.79%，开工环比持平。绍兴地区印染工厂开机率为69.44%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为69.58%，开工环比持平。 4、短期来看，原油连续走强，布油接近95美元/桶价格，聚酯成本支撑力度较强。聚酯库存旺季去库，支撑终端开工高位，亚运降负预期兑现将至，关注下周恒逸135万吨及荣盛105万吨装置检修，以及部分装置减产。聚酯原料装置检修也增加，PX、PTA及乙二醇均有不同程度的降负，利多因素驱动价格走强预期。在周五PX上市之际，助推了聚酯相关产品价格的拉涨，新品种上市变数仍较多。供需格局上，PX预期缺口较大，投产节奏与下游PTA产能投产节奏不匹配，PX加工利润好于PTA，或进一步压缩PTA加工费，助推PX价格走高。 橡胶：逻辑回归基本面，胶价重回震荡偏弱走势 目录 1、天胶国内开割放量。 2、海外需求走弱国内天胶进口压力延续。 3、全钢轮胎开工高位持稳。 4、天然橡胶社会总库存压力大。 1.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 1.2供给：泰国降雨预测 1.3供给：泰国原料胶水价格回升 1.4供给：国内产区原料收购价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢海南产区原料胶水放量有限。截至9月15日海南新鲜胶乳价格12500元/吨，周环比下跌100元/吨。➢本周西双版纳产区原料价格区间整理。截至9月15日云南胶水价格11700元/吨，周环比上涨100元/吨。 1.5供给：中国天然橡胶产量累计同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-7月，中国天然橡胶产量30.34万吨，同比2022年32.19万吨下降1.85万吨，降幅5.75%，降幅较1-6月有所收窄。 1.6供给：海外主产区产量释放 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7供给：主产国出口数量同比均下滑，但出口至中国数量有所上升 ➢2023年1-7月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口270.33万吨，同比降2.44%；合计出口中国172.5万吨，同比增20%。 ➢2023年1-7月印尼累计出口109.3万吨，同比减少17%。1-7月出口到中国天然橡胶合计为15.1万吨，同比增40%。 ➢2023年1-7月，马来西亚天然橡胶、混合胶合计出口31.02万吨，同比下降15.39%；合计出口中国14.81万吨，同比降8.74%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 1.8供给：主产国科特迪瓦边际增量明显 资料来源：各国海关，光大期货研究所 ➢越南橡胶1-8月累计出口120.82万吨，同比微增0.44%。2023年1-8月累计出口中国93.87万吨，同比增加11.75%。➢2023年1-8月，科特迪瓦橡胶出口量共计96.46万吨，较2022年同期的82.8万吨增加16.5%。 1.9供给：7月中国进口天然及混合橡胶合计50.91万吨，较2022年同期的48.1万吨增加5.8% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1需求：轮胎开工率高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.56%，较上周微幅走高0.06个百分点，较去年同期走高16.29个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.38%，较上周微幅走低0.04个百分点，较去年同期走高14.31个百分点。 2.2需求：轮胎成品库存持稳 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至9月15日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比持平。 2.3需求：8月中国的半钢轮胎总产量为5328.02万条，同比上升27.09%，环比上升1.45% 资料来源：iFind，卓创资讯，光大期货研究所 2.4需求：8月汽车产量257.5万辆，环比增长7.2%，同比增长7.5% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.5需求：8月汽车销量258.2万辆，环比增长8.2%，同比增长8.4% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6需求：7月乘用汽车厂商库存小幅累库 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.7需求：8月份中国物流业景气指数为50.3%，较上月下降0.6个百分点 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1库存：青岛库存去库幅度加深 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至9月08日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为18.19万吨，较上期减少0.38万吨，降幅2.05%。截至9月08日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为61.01万吨，较上周减少了1.35万吨，降幅2.16%。合计库存79.2万吨，较上期减少1.73万吨。 3.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢截止09-15，天胶仓单20.832万吨，周环比增加15530吨。交易所总库存23.4194万吨，周环比增加4818吨。截止09-15，20号胶仓单6.7537万吨，周环比下降201吨。交易所总库存6.8343万吨，周环比下降605吨。 3.3库存：天然橡胶社会库存 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2023年9月10日，中国天