金斯瑞生物是一家生命科学基石业务稳健增长、战略意义重大的公司。公司四大业务板块高度协同,其中BCMA CAR-T对金斯瑞的贡献仍远被低估。蓬勃生物和百斯杰收入增速即将触底回升,我们认为短期业绩波动导致当前市场对这两个板块的成长前景过于悲观,增速预期恢复后,估值也会有较大修复空间。我们预测金斯瑞生物2023-25年收入CAGR达到46%,公司整体层面于2H25实现盈亏平衡、于2026年实现自由现金流转正。我们给予买入评级,目标价为28.43港元,暗含40%的未来12个月潜在股价升幅。
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