美联储9月议息会议点评：实际按兵不动，未来预期鹰派

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2023年9月21日凌晨2点，美联储公布9月利率决议。美联储9月维持利率5.25%-5.50%，再次按兵不动。但是点阵图表现鹰派，暗示年内再加息一次，明年可能的降息次数降至两次，2025年和更长期的利率预期均抬升。 核心观点 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■美联储9月按兵不动 现实：美联储FOMC会后如市场所料，宣布9月保持利率不变，会议声明同7月的上次会议表述相同。核心通胀的逐渐回落反馈了美联储货币政策收紧的影响开始，美联储进入到观察货币政策滞后效应（鲍威尔称实际利率是“有实质意义的正值”）的过程中，不再进一步提高货币层面对美国经济的真实性紧缩影响。 预期：美联储在经济展望中提高了对未来经济增长预期（2023年从6月的1.0%提升至2.1%；2024年从6月的1.1%提升至1.5%），并将2024年降息的次数从此前的4次降至2次。美联储在加息周期的顶部（鲍威尔称随着利率水平接近适当的政策立场，当前的风险变得更加双向化）保留了年内再次加息的选项（预计在10月新财年之后的11月配合财政政策可能的扩张），进一步提升经济增长预期，释放了美国经济实现“软着陆”的鹰派预期，增加了在美联储本轮紧缩周期中对外部流动性的压力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■关注全球流动性对冲 影响：随着美联储预期上的收紧，对全球流动性的压力预计仍未结束。一方面，尽管美联储忽略了油价的短期波动，但是随着能源市场的博弈继续，对于通胀上行的影响仍将进一步增强，增加了货币政策对经济需求带来影响（9月经济数据存在暂停公布的可能）的背景下通胀压力对货币政策产生的不确定性。另一方面，在美联储资产负债表政策未变的情况下，对于全球流动性的收紧方向仍未产生改变影响，关注外部经济体政策对冲的继续加码。 关注：继续关注本周日本央行的货币政策决议，存在接力美联储紧缩路径的风险。随着日本央行此前放松对长端利率的控制，未来退出YCC收益率曲线政策的预期始终未消。本周美国财长耶伦表示了对日本干预日元的理解，抬升日本央行货币政策紧缩预期，关注其对全球流动性的进一步紧缩影响，在政策对冲的背景下，做多市场波动率。 ■风险 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 相关图表 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com