美联储9月议息会议点评：激进的开端，鹰派的指引

美国时间9月18日，美联储举行议息会议，决定调降联邦基金利率50BP至4.75%-5%区间，标志着2022年3月开启的加息周期迎来转折。首次降息即给出50BP的降幅，比预期更激进，主要考虑已明显走弱的就业数据，具有“补偿式”或“预防式”降息意味；同时，新闻发布会上相对鹰派的指引也表明货币政策可能重返谨慎，对未来通胀可能维持粘性甚至反弹有所担忧。

从会议声明和经济预测摘要文件来看，主要变化有三点：

1. 对就业的担忧和关注有所放大：会议声明提到“就业增长已放缓”，并强调对就业的关注，同时2024年和2025年失业率预测中值从4.0%-4.2%上调至4.4%。
2. 对控通胀更有信心：声明增加“对通货膨胀率正在可持续地向2%迈进有了更大的信心”，2024年和2025年PCE预测中值从2.6%-2.3%上调至2.3%-2.1%。
3. 委员会内部出现一定分歧：米歇尔·W·鲍曼投出反对票，倾向于降息25BP，表明50BP降息幅度可能对后续控通胀埋下隐患。

鲍威尔在新闻发布会上透露，50BP降息具有“补偿”意味，未来单次降息幅度可能还会回到25BP，强调“任何人都不应该说（降息50个基点）是新的节奏”。

资本市场反应显示，市场更多将本次降息解读为“预防式降息”而非“衰退式降息”，50BP降幅符合预期，但可能对通胀反弹有所担忧。

向前看，美联储年内或还有一定降息空间。根据美联储点阵图，多数预测今年还有50BP降息空间，2025年降息100BP；CME Fed Watch显示市场预期11月、12月分别降息25BP和50BP，2025年至少可能累计降息125BP。但考虑到美国核心通胀粘性较强，此次降息后对房价、薪资的刺激可能较快显现，为其二次通胀埋下伏笔，因此美联储后续降息可能会相对谨慎。

风险提示：金融风险；美联储货币政策超预期；地缘冲突；美国通胀反弹。