生猪周报：市场缺乏实质利好，现货震荡调整

2023年9月18日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 供应来看，本周市场生猪市场供应较为充裕，大场出栏量增加，并无明显压栏，标猪和中猪价差有所扩大；但中小散户惜售挺价，本周肥标价差有走扩趋势，由于需求相对较为平稳，无显著增量，价格维持区间震荡，周末生猪价格继续偏弱。供需僵持，且价格未破8元/斤，市场情绪较弱，二育仅零星进场；相反，随着国庆中秋双节即将到来，盘面预期走强。出栏方面，本周出栏体重继续小幅增加，处于旺季增重垒库阶段，8月份猪料增量显著，尤其是育肥料增6.6%，短期9月份生猪供应较为充裕，不排除下旬集中出栏，关注下旬出栏节奏。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求来看，下游消费处于季节性回升趋势，但消费增量不及预期，且白条走货量不佳；我的农产品网监测，本周日均屠宰量环比上周增量不足1%，9月环比8月日均宰量增加仅2.1%，低于往年同期增量，或后续今年双节备货不及预期，若后续再集中出栏，猪价将超预期下跌。 总体来看，目前无明显驱动，但体重季节性垒库，消费增量不及往年水平，短期供应未被释放，供需相对平稳，预计现货震荡调整为主，建议养殖户逢高出栏。操作上，短期择机逢高空配，11合约16500以下和01合于17000以下中期多配为主。 关注点：集中出栏、二育情绪、肥标价差、需求增量等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货缺乏驱动，盘面触底反弹.....................................31.2成本利润：原料价格回落，养殖微利.........................................5 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加.....................................62.2生猪出栏：散户惜售，增体重垒库..........................................8 三、屠宰和消费端..................................................8 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进不足，屠宰暂无增量.............................83.2下游猪肉消费：鲜销稳定，需求改善不及预期.................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货缺乏驱动，盘面触底反弹 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：原料价格回落，养殖微利 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加 7月末，农业部公布能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%。8月份，广西省40个监测县能繁环比降-0.55%。7月末以来猪价在成本线以上波动，散养户养殖利润头均有200-300元/头，且其预期利润在增加，但9-10月份供应高峰，叠加二育和压栏，预期或将落空。 我的农产品监测显示，7公斤仔猪为273元/头，仔猪价格大幅下跌，部分地区跌破200元/头，产业亏损仔猪亏损现金流，母猪去化将加快。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 工业协会数据显示，7月份饲料产量为2713万吨，环比增加3.2%；8月份猪饲料产量环比增加增加6.7%，其中育肥料环比增加6.6%。 据海关显示，2023年7月份进口猪肉及猪杂共计22万吨，猪肉进口量为12万吨，环比减少0.8万吨。 资料来源：我的农产品网、中国海关、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：散户惜售，增体重垒库 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：iFind、农村农业部、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进不足，屠宰暂无增量 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 3.2下游猪肉消费：鲜销稳定，需求改善不及预期 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 四、总结 供应来看，本周市场生猪市场供应较为充裕，大场出栏量增加，并无明显压栏，标猪和中猪价差有所扩大；但中小散户惜售挺价，本周肥标价差有走扩趋势，由于需求相对较为平稳，无显著增量，价格维持区间震荡，周末生猪价格继续偏弱。供需僵持，且价格未破8元/斤，市场情绪较弱，二育仅零星进场；相反，随着国庆中秋双节即将到来，盘面预期走强。出栏方面，本周出栏体重继续小幅增加，处于旺季增重垒库阶段，8月份猪料增量显著，尤其是育肥料增6.6%，短期9月份生猪供应较为充裕，不排除下旬集中出栏，关注下旬出栏节奏。 需求来看，下游消费处于季节性回升趋势，但消费增量不及预期，且白条走货量不佳；我的农产品网监测，本周日均屠宰量环比上周增量不足1%，9月环比8月日均宰量增加仅2.1%，低于往年同期增量，或后续今年双节备货不及预期，若后续再集中出栏，猪价将超预期下跌。 总体来看，目前无明显驱动，但体重季节性垒库，消费增量不及往年水平，短期供应未被释放，供需相对平稳，预计现货震荡调整为主，建议养殖户逢高出栏。操作上，短期择机逢高空配，11合约16500以下和01合于17000以下中期多配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。