钢矿周度报告：供应小幅回落，钢价震荡上行

钢矿周度报告 20230918供应小幅回落，钢价震荡上行美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格成材先跌后涨，价格震荡上行供给检修比例增加，铁水止增转降库存库存超预期去化，整体水平低位运行需求金九需求仍不明朗，整体成交弱势延续利润铁矿大幅拉涨，高炉亏损扩大基差盘面震荡上行，01合约小幅升水总结上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。宏观方面，高通胀下，美国通胀仍然较强，整体以原油为核心的商品价格持续推涨通胀水平；国内方面，8月宏观数据呈现制造业、消费转好的情况，但地产仍然偏弱，新开工、资金到位情况、销售均未出现明显好转，整体低于市场预期。产业来看，高炉铁水产量止增回落，但限产预期下调；电炉大面积亏损，供应无增加动力；需求方面，终端补库力度减弱，需求仍未见金九启动迹象。综合来看，亏损导致供应端边际收缩，需求环比预计继续修复，供需结构小幅转好，钢价预计仍有向上空间。近期交易逻辑:1、亏损减产幅度是否进一步扩大；2、地产高频成交变化情况；3、旺季成交能否有所好转。策略方面，单边低位多单、01卷螺差收窄暂时持有；轻仓关注30以内1-5价差走扩机会。铁矿石价格铁矿短暂调整后继续上冲，现货保持强势供给全球发运回落，澳巴主流发运降幅明显需求铁水产量见拐点，烧结矿持续补库库存到港持续恢复缩减港口库存降幅海运海运价格反弹力度减弱价差铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润承压加重总结铁矿上周短暂调整后再度突破，日线仍保持强势。海外发运明显回落，其中澳洲发运小降，降幅集中在中国市场，巴西发运持续高位后降幅扩大。高炉铁水产量出现拐点，由于成本端让利有限，仍保持强压制，低成本区域钢厂也濒临亏损，钢厂自主减产意愿增强。同时受成本控制的影响，钢厂对烧结矿依赖继续提升，为保证烧结供应稳定，钢厂对生矿和烧结矿 出现持续补库，因此铁矿现实端刚需仍然强劲，港口主流资源紧张状况难缓解。从自身估值、钢矿比价和时间节点上看铁矿驱动都将减弱，若成材能够走强，铁矿仍将保持偏强震荡，但继续做多的性价比已明显弱化。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：成材先跌后涨，价格震荡上行➢上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。01合约资金流入明显，持仓量持续走高。螺纹01合约3824（-96），热卷主力合约3892（+83）。螺纹现货价格同样盘整向上，目前上海螺纹现货价（3810，+40），热卷现货价格（3880，+30）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修比例增加，铁水止增转降➢上周高炉开工率止增下跌，产能利用率同步下滑，铁水产量高位回落；本周高炉企业检修比例明显提升，主要集中在华东、华北地区，目前高炉亏损幅度并未继续扩大，主动减产的意愿较弱，整体供应预计维持高位。505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月11日12月24日全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修比例增加，铁水止增转降➢上周钢厂高炉开工率84.07%，环比下降0.32%；产能利用率92.65%，环比下降0.11%，日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.4万吨。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月11日12月24日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月11日12月24日全国247家钢厂日均铁水产量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修比例增加，铁水止增转降0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%8000%9000%10000%1月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月10日4月21日4月30日5月10日5月20日5月29日6月9日6月18日6月28日7月8日7月17日7月28日8月6日8月16日8月26日9月4日9月15日9月25日10月8日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年➢短流程钢厂本周开工率增加、产能利用率下滑，供应端小幅回落；目前钢厂亏损仍较为严重，仅华东、西北区域谷电生产有微薄利润，其余地区钢厂亏损严重，西南地区虽利润有所增加，但整体仍然亏损。目前电弧炉平均开工率75.57%，周环比上升0.73%；产能利用率53.3%，环比下降0.30%。 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修比例增加，铁水止增转降➢成材方面，螺纹产量连续8周下滑，降幅继续扩大，主要原因仍然在于亏损状态下，新增设备检修和品种结构调整，区域分化表现较为突出，铁水持续转产板类；热卷方面，部分钢厂9月内贸订单不佳，排产量有所下滑，部分铁水转产钢坯，导致出现供应大幅下降的情况。目前螺纹产量247.67万吨，-5.92万吨。热卷产量308.9万吨，-6.58万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱➢螺纹表观需求环比下降，主要受产量加速下滑、厂库社库去化影响。实际成交来看，现货价格先跌后涨，市场采购情绪相对谨慎，部分刚需入场备库，整体成交未显示出金九旺季之势。地产方面，8月数据显示成交仍未明显修复，资金到位情况不佳，开工仍然弱势，竣工增速大幅下滑，保交楼和新开工青黄不接。目前螺纹表需277.7万吨，环比-3.7万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日1月29日2月10日2月22日3月3日3月12日3月22日3月31日4月9日4月19日4月28日5月8日5月18日5月27日6月5日6月15日6月24日7月3日7月13日7月22日7月31日8月10日8月19日8月30日9月8日9月17日9月28日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月9日12月20日12月31日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月2日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月27日3月8日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月5日5月14日5月23日6月1日6月10日6月19日6月28日7月7日7月16日7月25日8月3日8月12日8月21日8月30日9月8日9月17日9月26日10月12日10月21日10月30日11月8日11月17日11月26日12月5日12月14日12月23日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱➢热卷方面，“金九”过半，终端需求仍然偏淡，下游维持按需补库的经营策略，一周成交偏平。国内来看，8月固定资产投资和工业增加值大幅改善，制造业和出口支撑板材消费的市场环境；出口方面，海外板材价格跌3-5美元，海外市场弱势运行；目前热卷表需311.1万吨，环比-1.29万吨。2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月22日3月5日3月15日3月27日4月5日4月16日4月28日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月3日9月11日9月20日10月4日10月16日10月30日11月11日11月25日12月9日12月18日热卷表观需求2023年2022年2021年2020年2019年20030040050060070080090010003000350040004500500055006000650070002018-01-012018-04-012018-07-