钢矿周度报告：供应小幅回落，钢价震荡上行

美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材先跌后涨，价格震荡上行 ➢上周螺纹价格先跌后涨，盘面呈现震荡上涨走势，周五冲击前期高位区间。01合约资金流入明显，持仓量持续走高。螺纹01合约3824（-96），热卷主力合约3892（+83）。螺纹现货价格同样盘整向上，目前上海螺纹现货价（3810，+40），热卷现货价格（3880，+30）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 ➢上周高炉开工率止增下跌，产能利用率同步下滑，铁水产量高位回落；本周高炉企业检修比例明显提升，主要集中在华东、华北地区，目前高炉亏损幅度并未继续扩大，主动减产的意愿较弱，整体供应预计维持高位。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 ➢上周钢厂高炉开工率84.07%，环比下降0.32%；产能利用率92.65%，环比下降0.11%，日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.4万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 ➢短流程钢厂本周开工率增加、产能利用率下滑，供应端小幅回落；目前钢厂亏损仍较为严重，仅华东、西北区域谷电生产有微薄利润，其余地区钢厂亏损严重，西南地区虽利润有所增加，但整体仍然亏损。目前电弧炉平均开工率75.57%，周环比上升0.73%；产能利用率53.3%，环比下降0.30%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修比例增加，铁水止增转降 ➢成材方面，螺纹产量连续8周下滑，降幅继续扩大，主要原因仍然在于亏损状态下，新增设备检修和品种结构调整，区域分化表现较为突出，铁水持续转产板类；热卷方面，部分钢厂9月内贸订单不佳，排产量有所下滑，部分铁水转产钢坯，导致出现供应大幅下降的情况。目前螺纹产量247.67万吨，-5.92万吨。热卷产量308.9万吨，-6.58万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱 ➢螺纹表观需求环比下降，主要受产量加速下滑、厂库社库去化影响。实际成交来看，现货价格先跌后涨，市场采购情绪相对谨慎，部分刚需入场备库，整体成交未显示出金九旺季之势。地产方面，8月数据显示成交仍未明显修复，资金到位情况不佳，开工仍然弱势，竣工增速大幅下滑，保交楼和新开工青黄不接。目前螺纹表需277.7万吨，环比-3.7万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱 ➢热卷方面，“金九”过半，终端需求仍然偏淡，下游维持按需补库的经营策略，一周成交偏平。国内来看，8月固定资产投资和工业增加值大幅改善，制造业和出口支撑板材消费的市场环境；出口方面，海外板材价格跌3-5美元，海外市场弱势运行；目前热卷表需311.1万吨，环比-1.29万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：铁矿让利不可持续，高炉利润承压难改善 ➢上周钢厂盈利率42.86%，环比上周下降2.16%，同比下降9.95%。原料端来看，华东铁矿价格部分涨43，焦炭稳，废钢涨30，成材价格周环比涨40，利润环比下降30-40元左右。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为亏损40元/吨，华北利润亏损80-90元/吨。盘面来看，目前铁矿01连续拉涨，盘面利润继续收窄，仍无扩大驱动。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：库存超预期去化，整体水平低位运行 ➢上周螺纹社库、厂库双双去化，其中社库加速下降，主要受部分刚需入场补库影响；厂库微降，整体补库力度尚可。上周建材继续减产，价格先抑后扬，导致厂库去化速度略弱。三大区域来看，华东、南方和北方环比分别降库14.74万吨、0.21万吨和13.23万吨。目前螺纹社库报536.89万吨（-28.17），厂库182.75万吨（-1.86）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：库存超预期去化，整体水平低位运行 ➢热卷方面，热卷厂库小幅去化，社库同步下降，整体库存小幅去化。上周热卷减产，厂库加速去化；其中华南地区继续受台风天气影响，运输受阻库存累积。南方和北方环比分别降库0.7万吨和2.18万吨，华东环比增库2.01万吨。目前热卷社库报292.32万吨（-0.87），厂库83.9万吨（-1.33）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面震荡上行，01合约小幅升水 ➢上周期现贴水格局转变，盘面预期宽松资金下的工业品普涨态势，连续拉涨。现货涨势稍缓，导致整体基差由贴水变为小幅升水。目前01基差收-14，周环比走弱修复67。01合约小幅升水最便宜仓单，期现资金预计仍会持续入场，下周可关注正套机会。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面震荡上行，01合约小幅升水 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3780，10合约贴水现货20，01合约升水。10-1价差继续远月升水结构，10合约持仓量仍然较高，预计难有大幅拉涨空间，上周提示反套已全部止盈。1-5价差收36，30以内可轻仓参与正套头寸。目前10-1价差收-62（-21）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差继续收窄，卷螺继续走弱可期 ➢盘面卷螺价差继续收窄，现货价差同步走弱。从供需结构来看，热卷螺纹双双减产，铁水进一步转向板类下游，需求端，建材终端补库力度偏强，库存来看，板类在资源由建筑行业转向制造业的背景下，存在大幅累库预期。卷螺价预计仍有收窄空间，继续持有做空01合约价差的组合（95建仓）。目前期货卷螺价差（68-24），现货卷螺价差（70，-20）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿短暂调整后继续上冲，现货保持强势 ➢铁矿上周短暂调整后再度上冲，已有效突破，日线仍保持强势，监管影响暂未发酵。港口现货受钢厂持续补库和现货资源紧张的影响保持强势，仍有意愿提涨。现货PB粉价格942，周环比+1.88%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运回落，澳巴主流发运降幅明显 ➢上周全球总体发运量转降，非主流发运高位有所回落，下半年非主流发运仍明显偏高，国产铁精粉日均产量环比+0.09万吨至42.88万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运回落，澳巴主流发运降幅明显 ➢澳巴主流资源方面，澳洲发运转降，降幅仍集中在中国市场，国内澳矿后期补库仍受限，巴西发运持续高位后降幅有所扩大，发运出现调整，但仍在正常区间内。澳洲和巴西总发货量比-243.7万吨至2519.2万吨。巴西发货量环比-142.7万吨至609.7万吨。澳洲发货量环比-63.2万吨至1612.8万吨，澳洲至中国发货量环比-174.9万吨至1334.9万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量见拐点，烧结矿持续补库 ➢高炉铁水产量小幅下降，出现拐点。由于成本端让利有限，仍保持强压制，低成本区域钢厂也濒临亏损，钢厂自主减产意愿增强，但政策性限产仍没有政策侧约束力，减产力度比较有限，铁水转为高位震荡。目前钢厂高炉开工率84.07%，环比下降0.32%；产能利用率92.65%，环比下降0.11%，日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.4万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量见拐点，烧结矿持续补库 ➢烧结矿方面，处于成本控制考虑钢厂仍以烧结配比为主，且钢厂出现一波持续补库，带动补库需求，但对后续补库高度仍偏谨慎。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交继续转强，贸易矿小幅降库 ➢日成交继续小幅走强，伴随着钢厂一波补库，成交活跃度有明显改善，但由于流通性好的现货资源偏紧，投机性需求的释放受到一定压制，中小贸易商补库仍困难，贸易矿库存继续小降。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港持续恢复缩减港口库存降幅 ➢到港量恢复至均值水平附近持稳，继续上冲动力不足，疏港量继续小增，港口库存微降，基本持稳，近期疏港受到钢厂持续补库的带动，但对补库空间仍偏谨慎，且到港已恢复正常水平，港口供需平衡逐步转稳，紧张程度或有小幅缓解。库存结构上，主流资源库存仍分化，巴西库存已转累库，澳矿库存仍在下降，澳矿紧张难缓解，贸易矿库存也继续小幅降库，中小贸易商备货有难度。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港持续恢复缩减港口库存降幅 ➢全国45个港口进口铁矿库存为11865.75万吨，环比-2.12万吨；日均疏港量323.79万吨+11.38万吨，北方六港到港量1248.9万吨+12.9万吨。分量方面，澳矿5042.03万吨-10.43万吨，巴西矿4692.42万吨+87.9万吨，贸易矿7171万吨-128万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格反弹力度增大 ➢海运价格继续反弹，反弹力度有所减弱，上涨空间仍有限。巴西至青岛运价20.21美元/吨，周环比+1.78%。西澳大利亚至青岛运价为8.56美元/吨，周环比+2.55%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润承压加重 ➢铁矿继续小幅上冲，现货贸易商控货与盘面资金推涨继续保持配合，现货紧张仍然是盘面主要驱动力，但考虑到铁水产量见拐点叠加09合约已完成交割，基差继续收敛的动力将有所减弱。1-5正套仍然低位持稳，由于限产逻辑尚不清晰，叠加矿价高位进一步上冲的波动率也将加大，后期1-5正套恐难有流畅走势，上方空间调低至60-70附近。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套持续震荡，盘面利润承压加重 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.82，螺矿比现值4.37。强弱关系上煤焦由于有安全检查事件驱动涨幅超过铁矿，铁矿强于成材，炉料端继续保持对钢厂利润的强压制，由于最低成本区域的钢厂已临近转亏且铁水产量见拐点，后期主逻辑仍在于成材的上行驱动力，钢厂利润修复空间不足。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy