请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 公用事业 2023年09月19日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 联系人 卢璇 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《穗恒运A（000531.SZ）:煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花》，2023.4.12 2.《苏试试验（300416.SZ）：实验室产能陆续释放，环试服务占比持续增加》，2023.4.12 3.《ESG双周报：央企控股上市公司ESG信披指引有望下半年出台，助力资本市场全面评价央企价值》，2023.4.10 4.《政策出台助力光热发电，行业规模化发展有望提速》，2023.4.10 5.《环保与公用事业周报-加快钢铁领域超低排放改造，光热发电规模化发展有望提速》，2023.4.9 电力现货市场规则出台，激发储能、虚拟电厂等市场活力 [Table_Summary] 投资要点：  事件：9月18日，国家发展改革委、国家能源局对外发布关于《电力现货市场基本规则（试行）》的通知。这是构建全国统一电力市场体系的重要文件，也是我国首次发布此类文件。  明确电力市场架构，细化市场衔接，推动新型主体参与。《电力现货市场基本规则》历经反复讨论修改，既为已实现电力现货市场连续运行的地区进一步规范引导，也为尚未开展电力现货市场运行的地区开展电力现货市场建设探索提供可借鉴的经验。归纳政策亮点主要有三大方面：（1）考虑到我国以省为主体的财税价格体制和电力电量平衡现状，提出推动省间、省/区域市场建设。（2）加强中长期市场与现货市场的衔接，并促进调峰辅助服务与现货市场相互融合，不设置与现货市场并行的调峰辅助服务品种。（3）推动新型主体参与现货市场，明确独立储能、虚拟电厂等新型主体均可实现自主参与现货市场申报。  关注电改政策推出，火电收益有望稳定。除了已发布的《电力现货市场基本规则（试行）》外，近期围绕煤电容量电价机制的讨论也有所升温；在新能源装机量大幅提高的背景下，煤电由主体电源转为调节电源，有望成为新型电力系统中辅助服务的主要提供者，我们认为容量机制的作用将帮助煤电企业回收发运成本以外的其他成本，补偿其在电力系统中的定位从基荷电源转变为调节电源后、利用小时数下降而导致无法回收的成本，获取合理收益。后续辅助服务市场的相关规则或将推出，辅助服务与容量电价费用有望稳定火电收益，火电灵活性改造进度也有望加速。  构建“能涨能降”价格机制，激发储能、虚拟电厂等市场活力。《规则》指出要做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，电力辅助服务市场化趋势更加明确，有望提升储能/虚拟电厂等项目参与辅助服务收益率。此外《规则》提出稳妥有序推动新能源参与电力市场，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。新能源参与电力市场后，其发电特性或将会给储能创造更多盈利空间。以现货市场的分时价格信号为指引，灵活性资源的调节价值将得到体现。另外，修正风光的波动性、减少功率预测偏差给新能源发电带来的考核，也或将为新能源侧的储能电站创造盈利机会，有望促进此类项目的建设。  投资建议：电力现货市场将有效激发市场活力，助力新型电力系统建设。重点推荐：国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】；重力储能打造第二增长曲线的【中国天楹】；一站式供用电服务，配电网龙头【苏文电能】；南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；火电龙头，大力开拓风光的【华能国际】。建议关注：能源数字化+能源互联网双轮驱动的【朗新科技】；布局虚拟电厂领域的【恒实科技】。  风险提示：政策推进不及预期，用电需求不及预期，虚拟电厂发展不及预期。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-042022-082022-12沪深300 行业点评 公用事业 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资评级 代码 名称 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 上期 本期 301162.SZ 国能日新 0.68 0.89 1.11 92.29 69.84 56.00 增持 增持 000035.SZ 中国天楹 0.05 0.22 0.31 40.58 23.86 16.94 买入 买入 300982.SZ 苏文电能 1.83 1.91 2.62 27.89 17.36 12.66 增持 增持 688248.SH 南网科技 0.36 0.7 1.11 141.97 39.44 24.87 增持 增持 资料来源：Wind，德邦研究所，以上四家EPS数据为德邦研究所预测，股价数据截至2023年9月18日收盘价 zRcWfVrOoRcWcWaQbP9PpNrRoMtQkPrRzQkPmNwP8OnMqRxNtRoRvPnQqR 行业点评 公用事业 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，2020年12月加入安信证券，2021年新财富第三名核心成员。2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。