电力及公用事业行业周报（25WK15）：虚拟电厂顶层指导意见出台，甘肃现货价格上涨

本周（20250407-20250411）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。 截至2025年04月11日，本周公用事业板块收于2278.57点，下跌68.42点，跌幅2.92%；电力子板块收于3044.54点，下跌84.89点，跌幅2.71%，低于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第10位。本周水力发电表现最优，水力发电上涨0.88%，光伏发电下跌7.06%，风力发电下跌3.53%，热力服务下跌7.75%，火力发电下跌4.51%。 本周专题：近日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出加快提升虚拟电厂的发展规模和水平，充分发挥调节作用。 坚持开放包容，健全支持虚拟电厂发展的政策和市场体系。坚持多元参与，鼓励民营企业等各类社会资本结合自身优势参与虚拟电厂投资、建设和运营。《意见》提出，虚拟电厂是聚合分布式电源、可调节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式。对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。1）发展目标:到2027年，健全完善虚拟电厂参与电力市场的机制，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。2）完善虚拟电厂参与电力市场等机制：包括健全参与电能量市场的机制，完善参与辅助服务市场的机制，优化需求响应机制等。 2025年3月，山西、山东、甘肃价格同比上涨；广东、蒙西、省间价格则下降。甘肃现货市场实时月均价为344.34元/MWh，月同比上涨60.89%，高于燃煤发电基准价，现货价格较高原因是负荷与外送大幅上升，风光出力均增加，但相对幅度较小，并且本月报价高于去年同期。3月新能源捕获价：1）光伏方面，山西、甘肃、安徽光伏捕获价环比上涨，其他价区光伏捕获价均下降，其中甘肃光伏价格环比上涨30.07%，原因是负荷与外送均增加，光伏出力仅小幅增加，需求增长幅度更大。2）风电方面，山西、山东、安徽、陕西风电捕获价上涨；甘肃、蒙西、湖北、浙江捕获价下降。 投资建议：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比。1）关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股；2）关注25Q1业绩有望维持不错增长的个股。本周关注：【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】。 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力板块走势优于大盘。截至2025年04月11日，本周公用事业板块收于2278.57点，下跌68.42点，跌幅2.92%；电力子板块收于3044.54点，下跌84.89点，跌幅2.71%，低于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第10位。 图1：申万一级行业涨跌幅 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：水力发电表现最优，水力发电上涨0.88%，光伏发电下跌7.06%，风力发电下跌3.53%，热力服务下跌7.75%，火力发电下跌4.51%，电能综合服务下跌3.70%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为珠海港、长江电力、川投能源、华银电力、广西能源，涨幅分别为6.31%、2.82%、0.78%、0.58%、0.45%；跌幅前五的个股依次为韶能股份、珈伟新能、立新能源、长青集团、迪森股份，跌幅分别为14.93%、14.32%、14.02%、11.56%、11.55%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：本周电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 本周观点：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比。1）关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股；2）关注25Q1业绩有望维持不错增长的个股。本周关注：【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】。 投资建议：1）看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，推荐【三峡能源】、谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。2）火电成本维持低位，局部区域电力供需偏紧，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【皖能电力】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】、【建投能源】。3）外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】；核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】，建议关注国电投核电运营平台【电投产融】。 4）继续关注行业公司重组并购方向，展望今年，远达环保、电投产融重组有望迎来新进展，中国广核资产待注入，一些地方运营平台也有望进一步资产整合。资产重组并购是政策支持方向，后续整合催化不断，仍持续关注资产整合相关标的【远达环保】、【电投产融】、【湖南发展】。5）垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1推动电力现货市场建设，新能源全面进军现货市场 4月01日，中国南方电网发布《新能源参与电力现货市场工作方案（2025年版）》（征求意见稿）意见的函。根据方案，南方区域将于2025年6月起全面推行现货市场长周期结算试运行，届时所有并网的新能源项目都将参与电力现货交易。方案提出，在参与市场的总体路径方面，新能源集中式项目可选择“报量报价”参与交易，或者也可接受市场形成的价格，即“报量不报价”。分布式项目则是由聚合商聚合参与市场或作为价格接受者参与市场，根据同类型电源市场价格结算。2025年将分阶段推进重点工作，6月连续结算试运行前，确保全网所有已参与中长期市场化交易的集中式、分布式新能源具备参与现货市场条件。其中，集中式在12月底前具备“报量报价”参与条件；分布式则是12月底前广东试点虚拟电厂以“报量报价”参与市场，其余分布式作为价格接受者参与市场。 表3：《新能源参与电力现货市场工作方案（2025年版）》主要内容 1.2.2今年初甘肃现货价格上涨，部分地区现货价格下降 2025年1月，甘肃现货市场实时月均价为324.3元/MWh，月环比增加9.79%，高于燃煤发电基准价。现货价格小幅上涨原因包括：1）供需方面：负荷下降，外送大幅上升，使得需求小幅增加；新能源出力环比增加，火电出力减少，且占比较大；供需均增加，但需求增加幅度更大；2）报价方面，本月火电报价高于上月。 2025年3月，山西、山东、甘肃价格同比上涨；广东、蒙西、省间价格则下降。甘肃现货市场实时月均价为344.34元/MWh，月同比上涨60.89%，高于燃煤发电基准价，现货价格较高原因是负荷与外送大幅上升，风光出力均增加，但相对幅度较小，并且本月报价高于去年同期。 3月新能源捕获价：1）光伏方面，山西、甘肃、安徽光伏捕获价环比上涨，其他价区光伏捕获价均下降，其中甘肃光伏价格环比上涨30.07%，原因是负荷与外送均增加，光伏出力仅小幅增加，需求增长幅度更大。2）风电方面，山西、山东、安徽、陕西风电捕获价上涨；甘肃、蒙西、湖北、浙江捕获价下降。 图5：2025年1月现货价格 图6：2025年3月现货价格 1.2.3加快提升虚拟电厂发展规模和水平，加强虚拟电厂推广发展 3月27日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出加快提升虚拟电厂的发展规模和水平，充分发挥调节作用。坚持开放包容，健全支持虚拟电厂发展的政策和市场体系。坚持多元参与，鼓励民营企业等各类社会资本结合自身优势参与虚拟电厂投资、建设和运营。《意见》提出，虚拟电厂是聚合分布式电源、可调节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式。对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。1）发展目标:到2027年，健全完善虚拟电厂参与电力市场的机制，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。《意见》提出，虚拟电厂对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。2）积极推动虚拟电厂因地制宜发展。加快培育虚拟电厂主体。针对省级、地市级电力调节需要，培育不同特点的虚拟电厂主体，完善虚拟电厂发展体系，围绕聚合分散电力资源、增强灵活调节能力、减小供电缺口、促进新能源消纳等场景加快推进虚拟电厂规模化发展。4）持续丰富模拟电厂商业模式。《意见》提出，省级主管部门及有关单位要推动虚拟电厂立足核心功能，公平参与各类电力市场或需求响应，获取相应收益。鼓励虚拟电厂开展业务创新，提供节能服务、能源数据分析、能源解决方案设计、碳交易相关服务等综合能源服务，拓宽收益渠道。4）完善虚拟电厂参与电力市场等机制：包括健全参与电能量市场的机制，完善参与辅助服务市场的机制，优化需求响应机制等。 表4：《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》内容 全球虚拟电厂发展呈现多样化路径，德国已实现全面商业化，体系完善，聚焦供给侧资源整合与多元化收益。欧洲则以发电侧为重点，产业链分工清晰，通过多方主体协作提升配电灵活性和效率。中国仍处于初级试点阶段，政策体系逐步完善，正由邀约型向市场型过渡。美国则依托特斯拉等企业，通过“车-桩-光-储”生态闭环和开放市场机制，激发用户深度参与，实现需求侧管理创新。 表5：各国虚拟电厂发展阶段及具体状况梳理 2行业数据跟踪 2.1煤炭价格跟踪 04月09日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比跌幅1.02%。 04月11日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为45.00元/吨，周环比涨幅3.93%。4月11日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为677.00/吨，周环比跌幅为1.31%。 图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)（元/吨） 图8：长江口动力煤价格指数（5000K）（元/吨） 图9：沿海电煤离岸价格指数（5500K）（元/吨） 图10：煤炭沿海运费：秦皇岛-广州（元/吨） 2.2石油价格跟踪 04月11日，国内柴油现货价格6726.00元/吨，周环比下跌2.19%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为60.07/63.33美元/桶，周环比分别下跌16.23%、15.50%。 图11：国内柴油现货价格（元/吨） 图12：国内WTI原油、Brent原油现货价格（美元/桶） 2.3天然气价格跟踪 04月11日，国内LNG出厂价格指数为4552元/吨，周环比跌幅1.06%； 04月11日，中国LNG到岸价11.01美元/百万英热，周环比下跌10.11%。 图13：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 图14：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 2.4光伏行业价格跟踪 04月09日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%； 182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.31元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%； 单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00%。 图15：多晶硅致密料均价走势（元/kg） 图16：单晶硅片均价走势（元/片） 图17：单晶PERC电池片均价走势（元/W） 图18：单晶PERC组件均价走势（元/W） 2