每日晨报

2023年9月19日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 机 械 ：中 报 业 绩 恢 复 增 长 ，关 注 顺 周 期 及 自 主 可 控 。持 续 看 好 制 造 强 国 与 供 应链 安 全 趋 势 下 高 端 装 备 进 口 替 代 以 及 新 技 术 发 展 下 装 备 领 域 投 资 机 会 。 建 议关 注 ：1） 机 械 设 备 领 域 存 在 进 口 替 代 空 间 的 子 行 业 ， 包 括 数 控 机 床 及 刀 具 、机 器 人 、科 学 仪 器 、 半 导 体 设 备 等 ；2）受 益 新 技 术 发 展 子 行 业 ，包 括 光 伏 设备 、人 形 机 器 人 、3D打 印 等 ；3）周 期 向 上 子 行 业 ，包 括 船 舶 、轨 交 装 备 。投资 组 合 ： 博 实 股 份 、 豪 迈 科 技 、 海 天 精 工 、 中 国 中 车 、 埃 斯 顿 。 要闻[Table_News]央行、外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会 地 产 ：城 改 规 模 可 期 ，有 望 带 动 投 资— —城 中 村 系 列 研 究 报 告（ 一 ）。2023年7月《 关 于 在 超 大 特 大 城 市 积 极 稳 步 推 进 城 中 村 改 造 的指 导 意 见 》提 到 在 超 大特 大 城 市 积 极 稳 步 实 施 城 中 村 改 造 。近 年 来 ，城 中 村 改 造 的 政 策 支 持 力 度 逐 渐加 大 ， 根 据 我 们 的 测 算21个 超 大 特 大 城 市 每 年 城 中 村 改 造 投 资 额 或 达 到 约1.19万 亿 元 。城 中 村 改 造 有 望 成 为 城 镇 化 进 程 中 重 要 的 环 节 ，一 方 面 利 于 城 市提 升 城 市 管 理 效 率 ，另 一 方 面 改 善 居 民 整 体 生 活 质 量 。考 虑 到 城 中 村 改 造 项 目所 需 资 金 较 大 ，项 目 周 期 较 长 ，我 们 认 为 具 有 城 中 村 改 造 、旧 改 等 相 关 经 验 、具 有 项 目 储 备 的 头 部 公 司 或 因 此 受 益 。相 关 公 司 包 括 城 建 发 展 、光 明 地 产 、城投 控 股 、中 华 企 业 、中 国 海 外 发 展 、万 科A、越 秀 地 产 、珠 江 股 份 、保 利 发 展 、华 润 置 地 、 沙河 股 份 、 金 地 集 团 等 。 工信部：优先开展“元宇宙+工业制造”等行业应用标准研制 国庆假期铁路日均客流量预计约为春运两倍 零 售 ：我 们 继 续 维 持2021年 年 度 策 略 中 “ 数 字 化 ”、2022年 年 度 策 略 中 “ 中高 端 消 费 下 的‘ 专 精 特 新 ’”以 及2023年 年 度 策 略 中“ 文 化 为‘ 国 潮 ’品 牌 赋生 机 ”这 三 大 投 资 主 线 ，重 点 推 荐 经 营 确 定 性 较 高 、具 备 一 定 品 牌 影 响 力 的 制造 品 牌 商 与 具 备 一 定 保 价 和 顺 价 能 力 的 渠 道 品 牌 商 。 宏观：多项指标开始改善——热点与高频 1、 核 心 观 点 一 、国 内 经 济 ：8月 制 造 业PMI、PPI与CPI、进 出 口 、金 融 、经 济 等 多 项 指 标 出 现 边 际 改 善 ，但 房 地 产 数 据 尚 未 显 示 政策 效 果 。 1.制 造 业PMI改 善 。 财 新 制 造 业PMI反 弹 至51.0%（ 前 值49.2%）、 中 采 制 造 业PMI升 至49.7%（ 前 值49.3%）， 其 中 新订 单 、 出 厂 价 、 采 购 量 三 个 分 项 指 数 升 至 临 界 值 以 上 。 2.进 出 口 都 收 窄 降 幅 。 美 元 计 价 的8月 商 品 出 口 额 同 比-8.8%（ 前 值-14.5%）， 进 口 额 同 比-7.3%（ 前 值-12.4%）。 3.CPI同 比 回 正PPI环 比 转 正 同 比 大 幅 收 窄 降 幅 。8月CPI环 比+0.3%，同 比+0.1%（ 前 值-0.3%），PPI环 比+0.2%，同 比-3.0%（ 前 值-4.4%）。 4.政 府 债 发 行 加 速 驱 动 社 会 融 资 增 速 反 弹。8月 社 会 融 资 余 额 同 比9.0%（ 前 值8.9%）， 主 要 驱 动 力 来 自 于 政 府 债 发 行 加速 。 5.制 造 业 投 资 增 速 年 内 首 次 回 升 。1-8月 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长3.2%（ 前 值3.4%）， 其 中 制 造 业 投 资 同 比+5.9%（ 前 值+5.7%）， 房 地 产 开 发 投 资 同 比-8.8%（ 前 值-8.5%）， 基 础 设 施 投 资 同 比+8.96%（ 前 值+9.41%）， 民 间 投 资 同 比-0.7%（ 前 值-0.5%）。 制 造 业 投 资 增 速 出 现2022年 以 来 首 次 回 升 ， 这 与 制 造 业PMI、 出 口 、PPI等 指 标 可 以 印 证 。 6.工 业 与 服 务 业 都 出 现 改 善 。8月 工 业 增 加 值 环 比+0.5%， 同 比+4.5%（ 前 值+3.7%）； 服 务 业 生 产 指 数 同 比+6.8%（ 前 值+5.7%）。 7.调 查 失 业 率 回 落 至5.2%，消 费 回 升 。8月 ，社 会 消 费 品 零 售 额 季 调 环 比 增 长0.3%，同 比 增 长4.6%（ 前 值2.5%），两 年平 均 增 速 也 在 回 升 。 8.房 地 产 政 策 效 果 还 需 要 观 察 。1-8月 全 国 住 宅 销 售 面 积 累 计 同 比-5.5%（ 前 值-4.3%），8月70大 中 城 市 二 手 住 宅 价 格指 数 同 比 增 速 降 至-3.2%（ 前 值-3.1%）。 但8月 房 企 资 金 来 源 增 速 （ 前 值--12.9%）、 房 屋 新 开 工 面 积 增 速 （ 前 值-24.4%）、全 国 土 地 出 让 收 入 增 速 （ 前 值-19.6%） 等仍 处 于 负 值 区 间 。 二 、 全 球 环 境 ： 布 油 价 格 冲 击95美 元/桶 ， 美 国 通 胀 粘 性 强 化 。 1.美 元 指 数 升 至105.33， 美 国10年 期 国 债 收 益 率 维 持4.33%的 高 位 。 布 伦 特 原 油 价 格 已 升 至95.16美 元/桶 （9月10日的 “ 热 点 与 高 频 ” 报 告 已 经 讨 论 了 原 油 价 格 上 行 的 原 因 和 影 响 ）。8月 ， 美 国CPI同 比 增 速 回 升 至3.7%（ 前 值3.2%）， 但 核心CPI降 至4.3%（ 前 值4.7%）。 2.重 要 事 件 预 览 ：9月21日 美 联 储 决 议 是 接 下 来 的 重 点 。 风 险 提 示 ： 1.政 策 时 滞 的 风 险 ；2.海 外 衰 退 的 风 险 。 （分析师：高明） 机械：中报业绩恢复增长，关注顺周期及自主可控 1、 核 心 观 点 收 入 和 净 利 润 稳 健 增 长 。 近 日 ， 机 械 行 业 上 市 公 司 发 布2023年 中 报 。 受 疫 后 复 苏 及 去 年 同 期 低 基 数 影 响 ，2023年 上 半年 机 械 行 业 上 市 公 司 收 入 和 净 利 润 均 实 现 增 长 。2023年 上 半 年642家 公 司 合 计 实 现 收 入/净 利 润10785/797亿 元 ， 同 比 +11.60%/+8.87%。随 着 生 产 生 活 恢 复 正 常 ，Q2单 季 度 机 械 行 业 上 市 公 司 共 实 现 收 入6023亿 元 ，同 比 增 长15.34%，环 比 增 长26.47%； 实 现 净 利 润480亿 元 ， 同 比 增 长13.27%， 环 比 增 长51.63%。 盈 利 水 平 保 持 稳 定 ，Q2费 用 率 略 有 改 善 。2023年 上 半 年 机 械 行 业 整 体 毛 利 率/净 利 率 为22.55%/7.39%， 同 比+0.69pct/-0.18pct。Q2单 季 度 毛 利 率 为22.59%，同 比/环 比+0.58pct/+0.09pct，净 利 率 为7.97%，同 比/环 比-0.15pct/+1.32pct。2023H1期间 费 用 率 为13.93%， 同 比 增 加0.35pct。Q2单 季 度 期 间 费 用 率 为12.65%， 同 比 下 降0.16pct， 环 比 下 降2.90pct。 细 分 子 行 业 中 ， 通 用 设 备 板 块 业 绩 恢 复 增 长 ， 半 导 体 、 光 伏 、 工 程 机 械 等 专 用 设 备涨 幅 居 前 。2023H1机 械 行 业 营 业 收入 增 幅 前 五 的 行 业 为 半 导 体 设 备 （+35%）、 锂 电 设 备 （+24%）、 光 伏 设 备 （+22%）、 机 器 人 （+19%） 和 煤 机 矿 机 （+14%），归 母 净 利 润 增 幅 前 五 的 行 业 为 机 器 人 （+230%）、 半 导 体 设 备 （+65%）、 油 服 装 备 （+33%）、 工 程 机 械 （+32%） 和 光 伏 设 备（+31%）。Q2单 季 度 营 业 收 入 增 速 前 五 的 细 分 行 业 为 光 伏 设 备 （+29%）、 半 导 体 设 备 （+26%）、 锂 电 设 备 （+23%）、 船 舶 海工（+23%）和 机 器 人（+22%），净 利 润 增 速 前 五 的 是 机 器 人（+123%）、船 舶 海 工（+96%）、工 程 机 械（+66%）、半 导 体 设 备（+53%） 和 光 伏 设 备 （+26%）。 2、 投 资 建 议 持 续 看 好 制 造 强 国 与 供 应 链 安 全 趋 势 下 高 端 装 备 进 口 替 代 以 及 新 技 术 发 展 下 装 备 领 域 投 资 机 会 。 建 议 关 注 ：1） 机 械 设备 领 域 存 在 进 口 替 代 空 间 的 子 行 业 ，包 括 数 控 机 床 及 刀 具 、机 器 人 、科 学 仪 器 、半 导 体 设 备 等 ；2）受 益 新 技 术 发 展 子 行 业 ，包 括 光 伏 设 备 、 人 形 机 器 人 、3D打 印 等 ；3） 周 期 向 上 子 行 业 ， 包 括 船 舶 、 轨 交 装 备 。 投 资 组 合 ： 博 实 股 份 、 豪 迈 科 技 、 海 天 精 工 、 中 国 中 车 、 埃 斯 顿 。 风 险 提 示 ： 新 冠 肺 炎 疫 情 反 复 ； 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 ； 制 造 业 投 资 增 速 不 及 预 期； 行 业 竞 争 加 剧 等 的 风 险 。 （分析师：鲁佩、范想想） 地产：城改规模可期，有望带动投资——城中村系列研究报告（一） 1、 核 心 观 点 城 中 村 含 义 ：城 中 村 是 指 城 市 建 成 区 范 围 内 仍 保 留 的 实 行 农 村 集 体 所 有 制 和 农 村 经 营 体 制 的 地 区 ，即 城 市 中 的 村 庄 ，随着 城 镇 化 的 推 进 ，城 市 框 架 拉 大 ，一 些 村 落 被 划 入 城 市 行 政 范 围 内 ，城 中 村 的 数 量 因 此 提 升 。城 中 村 包 含 的 宅 基 地 和 自 留 地属 于 集 体 所 有 。根 据 国