传媒-AI专题报告之二-AIGC将开启新一轮游戏产业变革-
本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年02月16日 传媒 行业专题 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实” ——AI专题报告之二：AIGC将开启新一轮游戏产业变革 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.0 11.3 5.8 绝对收益 10.3 18.0 -4.6 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实” 2023-02-06 AIGC有望掀起新一轮产业革命，模型等技术层最具竞争壁垒 2023-02-03 春节档强劲复苏，叠加政策转暖，内容产业23年将开启新一轮向上周期 2023-01-29 把握估值与业绩修复双主线，关注VR/AR催化 2023-01-18 草根调研：疫后复苏，年关将至，线下广告表现如何？ 2023-01-12 AIGC之于游戏产业，是生产力工具的全面升级。游戏行业存在一个“成本、效率、质量”的不可能三角，即难以同时兼顾研发成本、研发效率与产品质量。而AIGC（生成式AI）的广泛应用，能够极大提升游戏的策划、音频、美术、程序等环节的生产力，压缩游戏整体项目的研发周期与人员规模，大幅降低游戏制作成本。降低门槛将带来更多的创造性探索，一个新的游戏开发“黄金时代”可能很快到来，AIGC作为工具将释放为更多受众创造高质量内容的能力。此外，区分于前几轮的硬件升级，AIGC主要是从具体的游戏制作环节入手推动游戏的玩法创新。这一轮玩法创新主要体现在游戏品类增加与个性化定制两大维度，典型产品为Spellbrush的《Arrowmancer》与微软的《模拟飞行》。 AIGC内容的可延展性，将补足游戏向元宇宙进化的第三块拼图。我们在《Metaverse，游戏先行》报告中论证过观点——游戏所构建的虚拟世界或是通往Metaverse的先行探索。游戏向元宇宙进化可以从提升沉浸拟真、可触达性、可延展性出发。其中，VR/AR等硬件入口的持续迭代，云游戏技术及算力的建设分别对应沉浸拟真、可触达性两大进化方向，而可延展性对应的自我进化的内容生产机制也在AIGC逐渐成熟后找到了解决方案。元宇宙相比游戏承载的世界大得多，且需要始终在线，因此对内容的需求也几何倍数于游戏世界。这一次，ChatGPT推动了AIGC大跃进发展，而AIGC将补足游戏向元宇宙进化的第三块重要拼图——内容的可延展性。 AI&ChatGPT在游戏中的应用实例已颇具看点。《逆水寒》手游中设定智能NPC系统大幅提升与玩家交流交互的自由度与开放度；《原神》在开发过程中赋予每个NPC个体不同的个性以及特殊能力；《王者荣耀》设定王者绝悟挑战以AI丰富游戏关卡挑战。 重点标的：我们认为AIGC对游戏产业而言是一轮重要的技术革新，将从生产效率、产品创新、产能水平等多维度全面利好游戏产业链。重点标的主要有三类：1）AI技术储备深厚、游戏应用实践丰富的腾讯控股、网易-S；2）研发功底扎实，产品储备丰富的恺英网络、巨人网络、三七互娱、完美世界、吉比特；3）关注AI商业化进展靠前的昆仑万维、中文在线等。 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本增长过快等。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2022-022022-062022-102023-02传媒沪深300999563339 行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. AIGC将开启新一轮游戏产业变革 .............................................. 3 1.1. 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”的研究框架 ........... 3 1.2. AIGC广泛应用将推动游戏生产力大升级 ................................... 3 1.3. AIGC将补足游戏向元宇宙进化的第三块拼图 ............................... 6 1.4. AI技术在游戏行业的应用实例 ........................................... 7 1.4.1. 《逆水寒》手游中设定智能NPC..................................... 7 1.4.1. 《原神》研发过程中的AI系统 ..................................... 7 1.4.2. 《王者荣耀》设定绝悟AI挑战 ..................................... 8 2. 重点标的 ................................................................... 8 3. 风险提示 ................................................................... 9 行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.AIGC将开启新一轮游戏产业变革 1.1.从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”的研究框架 服务器+网络开启了人人“上网”的时代——网络世界不亚于大航海时代所发现的新大陆；算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实（虚拟现实是描述一种状态，即让用户在体验上，能模糊掉虚拟与现实之间的边界）。对“上网”时代的布局，主线是硬件与网络两大方向，硬件以智能手机为代表有经典的产业链，网络则以基础设施与应用（包括内容与场景，以及模式创新）为景气上行。对“上算”时代的布局，将囊括硬件（硬件入口、智能交互硬件）、基础设施（算力、算法）、应用（包括内容与场景，以及模式创新）等。从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”，软硬一体化的趋势极为明显。从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”，软硬一体化的趋势极为明显。“上网”时代的爆款逻辑是“消除信息不对称”，“上算”时代的爆款逻辑我们判断为“消除认知不对称”。 围绕“上算”的“虚拟现实”，正在产生层出不穷的新概念，比如AI、元宇宙、人形机器人、脑机接口、Web3.0等，我们建立了认知体系与研究框架来界定与理解。认知体系中有四层嵌套关系： 首先，AI与虚拟现实均是技术层面——它们建立在共识基础上（金融属性）、共识则又基于治理，基于AI与虚拟现实的技术衍生出服务于用户的大生态，元宇宙是生态的一部分； 其次，人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台； 再次，相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分； 最后，元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现虚拟现实。 图1.认知体系的四层嵌套关系 图2.元宇宙将分为上下半场两个阶段 资料来源：安信证券研究中心整理 资料来源：安信证券研究中心整理 1.2.AIGC广泛应用将推动游戏生产力大升级 游戏相比其他内容形态具备更强的科技属性，预计会是所有内容形态最受益于AIGC（生成式AI）的领域。一方面，游戏相比其他内容复杂程度更高，包含文本、音频、视频、3D、代码、图片在内的多种形态，也就意味着对生产力工具的适配性要求更高；另一方面，游戏是所有内容形态中最强调实时体验的，用户在游戏中对内容的消耗是连续的实时的，因此游戏内容的生产方式需要尽可能高效。随着AI技术在创意生产领域的应用愈发成熟，进入游戏产业后，预计AIGC的广泛应用将极大提升生产效率与促进玩法创新。 行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 我们尝试从产业端、开发者端、用户端三个维度分析探讨AIGC对游戏行业的变革： 产业端：AIGC加持下有望打破游戏产业“成本、效率、质量”的不可能三角。大型游戏项目的开发周期以年为单位计，需要投入大量的资金、人力、资源等进行数量与种类都极其繁多的数字内容的开发，包括2D图像、3D资产、游戏剧情、音效、音乐、动作、特效等。因此，游戏行业存在一个难以攻破的“不可能三角”，即难以同时兼顾研发成本、研发效率与产品质量。而AIGC（生成式AI）的广泛应用，能够根据文本生成语音、根据主题生成场景、根据二维图像生成三维模型等，极大提升游戏的策划、音频、美术、程序等环节的生产力，压缩游戏整体项目的研发周期与人员规模，大幅降低游戏制作成本。需要注意的是，AIGC作为工具应用在游戏这一创意内容产业，更为重要的意义是使得研发人员脱离繁重重复性的工作，更加专注在创意迸发与产品创新。 红杉资本在最近的研究报告《Generative AI: A Creative New World》中指出，到2030年，游戏中文本、代码、图像、视频、3D都可以通过AIGC生成，并且达到专业开发人员和设计师的水平。 图3.AIGC在各内容领域的应用发展趋势 资料来源：红杉资本《Generative AI: A Creative New World》 开发者端：AIGC对游戏创作门槛的降低，可类比手机领域“iPhone”的出现。iPhone出现后开发者数量快速增长，移动应用迅速涌现，相比电脑端应用程序，显然移动端既轻量化又不失易用性，从而带动了移动应用生态的大繁荣。游戏是娱乐及媒体行业中最复杂的形式，构成要素包含娱乐媒体领域内容的所有形式。游戏包含文本、图像、音效、音乐、3D模型、动画、电影、代码等多种类型的资源。游戏的综合复杂程度决定游戏开发具有很高的专业技术、经验门槛。游戏开发并非没有辅助工具，Unity、Unreal Engine是非常出色的开发平台并且已经广泛应用相当长时间，但对于从零开始的开发者来说还是存在着较高的学习成本。AIGC可以渗透到游戏制作的各个方面，游戏中的剧本、人物、头像、配音、动作、特效、主程序等未来都可以通过AIGC生成，极大地降低了游戏的创作门槛。降低门槛将带来更多的创造性探索。我们可能很快就会进入一个新的游戏开发“黄金时代”，较低的生产成本不仅意味着较低的风险，还因为工具释放了为更多受众创造高质量内容的能力。可类比AIGC，ChatGPT，可以通过API接口连接到数据表、Powerpoint、绘图程序，照片编辑程序等，创作和开发都变得更加容易。 行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 表1：AIGC在游戏中的具体应用 AIGC 在游戏中的应用 AI生成文字 剧情设计、游戏剧本、情节叙事 AI生成图像 人物、头像、道具设计 AI生成音频 人物配音、音效、音乐 AI生成视频 游戏动画、人物动作、特效 AI生成3D 人物3
