铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 本周沪铝主力合约AL2310震荡走强。主力合约2310报收于19335元/吨，周涨幅1.95%。氧化铝主力合约AO2311高开低走，横盘整理，报收于3036元/吨，周跌幅0.2%。 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【重要资讯】 宏观方面，美国7月批发销售月率录得0.8%，为2022年6月以来最大增幅。美国8月季调后CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高，核心CPI月率较7月份上涨0.3%，为六个月来首次加速上涨。美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%。PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%。欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息。中国央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本周美元指数先抑后扬，外盘伦铝震荡上涨。供给方面，电解铝复产浪潮已进入尾声。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点。分板块来看，周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑，光伏型材增势延续至9月但增幅放缓。除原生合金板块因需求表现不及预期及成品库存累积拖累开工率增长外，剩余板块开工率在传统消费旺季带动下均有小幅抬升，但目前市场旺季氛围不甚浓厚，且受铝价高位制约订单增量有限。库存方面，2023年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。 【交易策略】 整体上看，盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2310震荡走强；伦铝方面也基本维持相似走势，只是整体略微弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2311高开低走，横盘整理。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2207.5美元/吨，周涨幅1.22%；沪铝主力合约2310报收于19335元/吨，周涨幅1.95%。氧化铝主力合约2311报收于3036元/吨，周跌幅0.2%。美元指数本周震荡偏强，周五收盘在105.27，周环比上涨0.22%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-09-15长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,540.00元/吨，环比上周同期上涨160.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,550.00元/吨，环比上周同期上涨130.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,320.00元/吨，环比上周同期上涨150.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,630.00元/吨，环比上周同期上涨190.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,440.00元/吨，环比上周同期下跌-30.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,240.00元/吨，环比上周同期 下跌-10.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,360.00元/吨，环比上周同期下跌-80.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2926.5元/吨，环比上周同期上涨3元/吨。 本周开始，沪铝back结构持续走强，近月合约呈现偏强态势，现货价格跟涨乏力，叠加进口低价货源冲击，主流市场成交较差，华东地区现货成交贴水最大走扩至80元/吨，后月差收窄，现货对当月贴水收窄至小升水状态，本周四现货对09合约升水10元/吨左右，较上周四下调10元/吨。中原地区周末巩义到货增加，库存压力预期叠加高铝价，本周接货整体较差，周四中原集中成交对当月合约贴水150元/吨附近，较上周四走扩80元/吨。华南地区周内贴水走扩后收窄，本周四佛山铝锭贴水190元/吨，较上周四收窄10元/吨，本周开始因月差较大，看跌情绪浓厚，现货成交寥寥，周中月差逐渐收窄，市场看跌观望情绪有所缓解，现货成交整体回暖。下周来看，现货市场货源已恢复相对宽松状态，需求侧未出现亮眼表现，但因目前对次月升水已处于较合理水平，预计贴水继续下行的空间相对有限。根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-60，40]，预计下周平均升贴水出现升水小幅扩大后转贴水。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 9月中国预焙阳极市场成交价格持稳运行。据悉山东某铝厂9月预焙阳极执行现货价4225元/吨，承兑价格为4244元/吨，由于本月阳极价格尚未达到市场预期，部分企业反馈目前盈利情况不佳，本周原材料价格上升，企业成本压力进一步增加，目前预焙阳极整体开工良好，现货市场供应充足，个别铝厂因阳极库存略高，相对应阳极企业订单小减，接货速度放缓，下游电解铝整体开工高位，高达九成，利好预焙阳极需求。 本周中国国产氧化铝价格呈现小幅上涨走势。本周中国国产氧化铝均价为2921.19元/吨，较上周均价上涨约7元/吨，涨幅约为0.23%。本周前期氧化铝期货盘面回落，期货相关贸易商操作谨慎，发往交割库 的氧化铝订单减少，但下游电解铝企业刚需采购，氧化铝现货市场保有一定的活跃度。本周现货成交消息主要集中在北方山东、山西以及河南地区，除此之外，西南地区传出少量现货成交。其中山东地区传出两笔现货成交：一笔成交数量约0.4万吨，出厂价格3050元/吨，交易主体为氧化铝企业与贸易商；另一笔成交数量0.7万吨，出厂价格为2880元/吨，交易主体为氧化铝企业与下游电解铝厂。山西地区共传出4笔现货成交，共计成交数量约4.5万吨：其中1万吨为下游电解铝企业从贸易商采购，出厂价格为2895元/吨；2.5万吨为贸易商从氧化铝企业采购；出厂价格为2920元/吨；另1万吨出厂价格为3000元/吨，含10%承兑。河南地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价格为2980元/吨。西南地区成交0.5万吨氧化铝，出厂价格为2965元/吨。从以上成交可以看出，期货盘面下降后氧化铝市场回归基本面，供需双方在价格方面略有博弈。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年9月14日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4287.90万吨。 截至2023年9月14日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年9月14日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产327.2万吨，待复产32.5万吨，预期年内还可复产4.5万吨，预期年内最终实现复产累计331.7万吨。 截至2023年9月14日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产95.7万吨，待开工新产能80万吨，预期年内还可投产共计27万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为521,900.00吨，环比上一周增加9,300.00吨。最新一期的