2022年-2023年上半年中国矿业并购活动回顾及观察：能源转型下的行业新动向

数据说明 数据来源及收集标准 交易数量与金额 •本 报 告 中 的 数 据 除 特 殊 注 明 外，均 来 自《Mergermarket》、公共新闻及普华永道分析。•《MergerMarket》记录了已宣布的交易（不含非公开交 易），但一些已宣布的交易可能不会继续完成交割。•数据收集标准为中国投资者在国内或国外完成的矿业交易。•“境内”指中国，包括香港、澳门和台湾；“跨境”是指中国公司在境外的收购。•由于采矿业的外资入境收购交易数量非常有限，我们分析的数据集不包括此类交易。•本报告中的数据集已剔除属于内部重组而非控制权转移性质的交易。 •本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论《Mergermarket》是否披露其交易金额。•报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。•除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位为美元（人民币转换使用当年或当期平均汇率）。 免责声明 本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，《Mergermarket》会定期更新其历史数据；普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内部重组的交易。 目录 矿业投资并购趋势总览 •黄金•铜/钴•锂•钢铁•镍•煤炭 中国矿业 投资并购趋势总览 中国矿业投资并购趋势总览 中国矿业投资并购趋势总览 •2022年中国投资者矿业交易共计66宗（2021年 ：60宗），交易金 额合计119亿美 元，较2021年（79.7亿美元）增加49%，主要由于年内更为活跃的境内交易。 •2020-2022年境内矿业交易呈上升趋势：2022年交易数量55宗，超过2020年的两倍；交易金额99亿美元，占2022年所有交易金额的83%,超 过2020-2021两 年 境 内 交 易 金 额 的 总 合。2022年单笔超过10亿美元的超大型交易有两宗，且均为境内交易。交易数量（笔） •相比之下，虽然2022年跨境矿业交易宗数（11宗）保持了2020-2021年的平均水平，但受疫情及国际局势影响，2022年跨境矿业交易金额合计19.7亿美元，较2021年下降32%。2023年上半年共9宗，总金额6.6亿美元(同比2022年上半年2宗，总金额2.9亿美元)，但尚未有超大型跨境矿业交易的公布。 •资源类型方面，黄金和铜/钴在2020年的资源交易中占最大比例。2021至2023年上半年，锂等新兴战略矿产比例逐步扩大，同时锂矿收购方已从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业。 2022-2023年6月中国矿业并购交易趋势观察 1.中国境内大型矿业公司的股权收购或联手 •2022年跨境交易合计11宗，较2021年（15宗）略有下降，平均交易额1.79亿美元，较2021年（1.92亿元）下降7%。2021年有两宗超过5亿美元的大型交易（分别为紫金矿业以7.7亿美元收购阿根廷新锂公司，及赤峰黄金以5.4亿美元收购加纳Wassa金矿），2022年有1宗（赣锋锂业以9.6亿美元收购阿根廷Lithea锂矿）。2023年上半年跨境交易共9宗，较2022年上半年（5宗）更为活跃，但交易金额普遍较小，平均交易额0.74亿美元。 •通过2022年以来的交易数据及新闻，我们看到，中国大型矿企在境内境外开始频繁联手，通过资源整合和技术创新，在项目开发建设及后续生产运营中充分发挥各自优势，实现有效协同。并在市场竞争中形成合力，解决同业竞争问题，对于提升中国矿业整体实力和国际竞争力具有积极意义。 •紫金矿业联手招金矿业：2022年10月，紫金矿业出资39.8亿元收购山东瑞银矿业30%股权；同时招金矿业出资8.2亿元收购瑞银矿业6.14%股权，对瑞银矿业持股比例增至70%。由此两大矿业上市公司携手开发中国最大单体金矿“海域金矿”。同年11月，紫金矿业以40.6亿元收购招金矿业20%股权，成为招金第二大股东，实现中国两大黄金生产商的协同效应。 •自2019年3宗超大型（赴非洲和南美洲）跨境交易后，2020年以后均无超过10亿美元的超大型跨境交易。疫情期间，严重的旅行限制和地缘政治问题影响了中国投资者展开大型境外交易。虽然交易金额呈下降趋势，但南美洲、非洲及亚洲（印尼、蒙古等）的跨境交易持续活跃。 •中矿资源和盛鑫锂能共同投资津巴布韦：2022年5月，为推动双方在津巴布韦的锂矿项目合作，中矿资源通过其全资子公司与盛新锂能（通过全资孙公司）拟在津巴布韦设立合资公司。 •疫情结束后，非洲投资国别亦进一步拓宽。2023年，我们看到中国投资者在赞比亚、刚果金、津巴布韦、马里等国家均有较为活跃的投资及收并购活动，但尚未全部反映在2023年上半年的交易数据中。中国政府一直重视对非的投资合作，自2000年成立中非合作论坛以来，中非双方建立了持续稳定、相互扶持、全面发展的新型伙伴关系，中国已连续多年保持非洲第一大贸易伙伴国地位。当前国际局势下，中国对非投资及贸易合作显得更为重要。 •紫金矿业联手天齐锂业：2023年7月，紫金锂业（海南）有限公司通过增资天齐盛合锂业实现持股20%，并获得川西核心锂矿雅江措拉锂矿少数权益。 •山东黄金收购银泰：2023年7月，山东黄金完成对银泰黄金控制权的收购，持股比例增至23.1%。山东黄金的核心资产主要分布在胶东，银泰黄金的核心矿产分布在东北和西南，银泰黄金的加入使得山东黄金的矿产布局更加优化，资源更加互补。 3.关键矿产境外投资竞争加剧 •随着各国政府意识到关键矿产对清洁能源和国防的重要性，更多的政府采取行动，通过制定法律和政策、提供资金及结成联盟等方法保障关键矿产供应。这些举措重塑了行业格局，加剧了中国企业出境投资的竞争和风险。由于协议刚刚签订，影响尚不明显，但不容小觑。 2.跨境交易国别进一步拓宽（亚洲、非洲） •立法/制定政策：2022年以来，许多国家通过立法规范关键矿产的生产、加工和制造。加拿大修订《关键矿产战略》（2022年12月）；欧盟发布《关键原材料法案》（2023年3月）；英国修订《关键矿产战略》（2023年3月）；澳大利亚也将于2023年修订现有战略。美国2022年8月通过的《通胀削减法案》将动用约3,700亿美元，为新能源行业和供应链提供资金和税收抵免，提升了投向关键矿产的公共资金。交易数量 •同时，各国政府也在逐步加大对关键原材料市场的干预，具体表现为出口限制甚至是资源国家主义。在关键矿产领域，政府的身影已经随处可见。未来政府干预存在不确定性，中国矿业企业很需要重新评估可能影响境外投资和交易活动的国家或地区风险。 2022-2023年6月中国矿业并购交易趋势观察 3.关键矿产境外投资竞争加剧（续） •2022年，加拿大政府宣布限制外国国有企业在加拿大关键矿产领域的投资活动，并出台了交易是否对加拿大“利大于弊”的评估标准。加政府还强制要求部分外国国有企业剥离其关键矿产资产。此外，2023年4月智利宣布拟将其锂产业国有化。鉴于智利是世界第二大锂生产国，锂储量居全球之首，拟定的干预措施可能会影响全球的锂供应。智利还规定，所有私营锂矿企业都必须与政府合作，否则不得开采锂矿。 •2021年9月，必和必拓（BHP）表示将与人工智能勘探公司KoBold Metals合作，在澳大利亚和全球其他地区寻找铜和镍等电池矿物。 •AI矿业勘探公司KoBold Metals获得盖茨、贝索斯和达利欧等投资：2023年6月人工智能（AI）矿业勘探公司KoBoldMetals在一轮融资中筹集约2亿美元，本轮融资对应的估值超过10亿美元。其中部分资金将用于开发最近在非洲获得的铜储量。KoBold Metals的主 要 投 资 者 为 比 尔·盖 茨 管 理 的 突 破 能 源 基 金。KoBoldmetals在全球范围内有60多个项目，公司还拥有大量的研发预算，用于将人工智能应用于地球亚表层的模拟和勘探，以探索传统技术无法触及的深层地质。 •提供资金：政府设立基金投资关键矿产项目和供应链也成为了最近的趋势。例如，出口信贷机构澳大利亚出口融资局（Export FinanceAustralia）设立关键矿产基金，以弥补关键矿产项目的民间资金短缺。2022年，该机构同意向澳大利亚矿业企业IlukaResources贷款10.5亿美元，用于在西澳大利亚州建造一座综合稀土精炼厂。澳大利亚政府还从资金规模达150亿美元的国家重建基金中拨款帮助关键矿产企业在国内建设加工、精炼或生产能力。 •山东能源集团、华为、云鼎科技的AI大模型：2023年7月，山东能源集团、华为、云鼎科技联手发布全球首个商用能源行业的AI大模型——盘古矿山大模型，并正在开发和实施首批场景应用。该项目涵盖9个专业21个场景应用。这将引领矿山AI开发模式从作坊式向工厂式转变，为AI大规模进入矿山打下基础。 •结成联盟：2022年6月，《矿产安全伙伴关系》公布，由美国政府牵头，旨在刺激政府和私营部门的矿产投资。合作政府包括澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、英国等；同月，《澳大利亚和印度关键矿产合作协议》公布。2023年3月，《美国和日本关键矿产协议》公布，旨在帮助日本汽车制造商和关键矿产加工企业获取美国2022年《通胀削减法案》提出的补贴。 5.财务投资者更加活跃 •鉴于采矿业技术门槛较高，大多数交易的投资者为矿业企业，他们收购公司的目的是将目标公司融入其现有业务。2022年-2023年上半年，我们看到中国财务投资者开始在矿业并购交易中变得更为活跃。2022年及2023年各有一宗财务投资者展开的矿业并购。 •我们看到中国也在积极应对，除前述中非合作外，中国与阿拉伯国家（如与阿联酋及及卡塔尔签订货币互换协议）及亚洲其他国家（如哈萨克斯坦）的合作也在稳步推进。 •2022年9月，由建行金融资产投资公司牵头由6家金融投资机构组成的财团通过注资收购了鞍钢集团矿业有限公司10.05%的股份。交易金额为67.1亿元人民币（9.6亿美元）。 4.矿业和AI结合 •2023年5月，深圳市创新投资集团、上海上汽恒旭投资管理有限公司、中建材新材料基金、楚雄州国有资本投资集团等11家投资人与龙佰集团子公司云南国钛达成股权合作协议，签约总额22.72亿元人民币（3.3亿美元）。 •近年，越来越多的矿企开始利用人工智能AI技术协助探矿及采矿工程，提高工作效率及准确率。 •早在2018年末，全球 第二大铁矿 石矿商力拓（RioTinto）宣布，已全面获批耗资26亿美元的Koodaideri矿山项目，在西澳洲打造全球首个纯“智能矿山”项目。2019年5月 力 拓 与 设 备 公 司Caterpillar已 展 开Koodaideri矿区的自动化合作，将投放20辆无人运输车，用于铁矿运输。此次合作将增强力拓的矿业行业项目发展，也是通过自动化及数字化方式首次将矿业生产链上所有的环节连接在一起。 按矿种细分赛道并购交易特征 6.煤炭 1.铜/钴 •虽然煤炭正准备逐渐退出历史舞台，但仍然在持续发热、助力能源转型。政府和企业很可能将继续在环境保护与能源安全之间寻求平衡。2022年的市场动态表明，各国迈向零碳的步伐各不相同，煤矿企业在满足能源需求方面仍可发挥一定作用。2020年-2023年上半年以来，中国投资者煤炭行业交易总额51.2亿美元，仅次于黄金（交易总额68.6亿美元）和锂矿（交易总额58.8亿美元），一定程度反映了煤炭在能源种类中的地位。 •受铜钴价格下行及疫情综合影响，中国投资者2021至2023年上半年铜钴矿交易较2019-20年大幅减少。随着疫情结束及旅行限制的放开，2023年上半年，我们看到中国投资者在多个盛产铜矿的国家交易活动频繁，但由于交易尚未公布，相关数据可能将体现在2023年下半年的交易数据中。 5.镍 2.锂 •近年，新能源电池逐步成为不锈钢之外镍的第二大需求行业，三元锂电池呈现