国债期货早报：万亿流动性待回笼 或现MLF操作对冲

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年7月5日 星期二 万亿流动性待回笼 或现MLF操作对冲 [行情走势回顾] 周一国债期货高开高走，全天维持震荡下行，主力合约TF1609收于101.035，下跌0.12%，成交量有所攀升，持仓量明显下滑。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周一进行了900亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。 [宏观基本面消息] 7月将有1838亿元两期3年期央票到期，此外还将有5290亿元MLF到期；无SLO和国库现金定存到期资金。 [行情走势预期] 央行公开市场周一进行了900亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有2700亿7天期逆回购到期，央行公开市场当日净回笼1800亿元。7月份已知的流动性回笼估计将达到13552亿，目前已经有3000亿流动性回笼，下一阶段仍将有一万亿流动性回笼，预计央行可能采用续作和增加MLF操作的方式进行对冲，具体对于市场的冲击需要观察MLF操作的数量，预计不会有明显冲击。维持前期判断，总体来说，我们在经济数据偏弱、央行近期公开市场操作和外部环境变动的影响下的确看到了央行货币政策调整的可能性，但是降准的必要性和可能性并不高，我们属于市场上偏不乐观的一类，我们认为即使要做也是通过MLF释放中短期流动性，因此，我们目前只建议投资者可以保留少量多单仓位搏下一步央行对货币政策向着宽松方向进行微调，以防错过建仓时机，今年只会出现因为事件推动的短期大规模做多机会，不会有中长期大规模机会出现。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn