国债期货早报：央行2270亿MLF操作 强调投放目的在对冲

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年7月19日 星期二 央行2270亿MLF操作 强调投放目的在对冲 [行情走势回顾] 周一国债期货高开高走，冲高后持续回落，收盘前略有拉升，主力合约TF1609收于101.115，下跌0.03%，成交量大幅下降，持仓量略有增加。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周一进行了500亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。 [宏观基本面消息] （1）国家统计局7月18日发布了6月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。对此国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，环比上涨城市个数继续减少，涨幅继续收窄；同比上涨城市个数继续增加，但涨势有所放缓。 （2）央行：对14家金融机构开展MLF操作，释放2270亿元流动性，其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元，利率与上期持平。 [行情走势预期] 央行公开市场周五进行了500亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有300亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放200亿元。虽然在M1居高不下企业持币等待和投资增速低迷的背景下，无法想象企业需要这么多中长期贷款是出于什么目的，但是至少从周五公布的新增人民币贷款的结果来看宽松的可能性有所下降。央行对14家金融机构开展MLF操作，释放2270亿元流动性，利率与上期持平。央行此次MLF操作的表述很有意思，央行表示“为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，央行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元”，意思是此次MLF操作是为了对冲7月下旬到期的MLF，市场不要对货币政策指向进行过分解读，实际上，除了央行提到的7月下旬到期的2185亿元MLF以外，7月18日还有835亿91天期MLF到期，整体来看，如果像央行所说此次MLF操作已经是对7月下旬的MLF到期量进行对冲，未来不会再有新的对冲操作的话，实际MLF回笼量是要超过投放量的。同时我们还看到央行盛松成表示货币政策有点陷入流动性陷阱，货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，也可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。建议上周加仓的多单将加仓部分平掉，只留下少量多单搏一下“适度扩大总需求”要求下货币政策继续宽松的可能性。 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn