丹麦ATP资管策略及最新实践解析

发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。

丹麦ATP资产管理策略及最新实践解析：

丹麦ATP是一家全民养老金，属于养老金体系第一支柱，具有显性负债约束和高流动性需求，整体风险承受能力较低。丹麦ATP是全球主权基金资产配置案例研究系列的第六家基金。

丹麦ATP的商业模式是三端互联、三线并行。三端为资金端、资产端、负债/储备端。三线为（1）保证供款/利率供款（资金端）支持对冲组合（资产端）投资，确保养老金（负债端）的兑付；（2）红利供款（资金端）支持投资组合（资产端）投资，以此积累潜在分红（储备端），助力养老金指数化。（3）市场供款（资金端）支持市场回报组合（资产端）投资，以提高养老金福利等。

丹麦ATP对冲组合免疫负债利率风险。ATP负债估值用的收益率曲线包含市场利率与固定利率两部分。对应地，对冲组合通过债券和利率互换、市场利率/固定利率内部贷款对冲负债利率风险，以将组合税后久期与负债久期的比例控制在100%附近。

丹麦ATP投资组合使用五大手段最大化投资能力，包括追求绝对收益、加杠杆、动态调整风险预算、风险分散化、积极管理尾部风险。使用因子风险平价策略构建平衡Beta+组合。在桥水全天候策略和贝莱德因子投资的启发下，ATP采用基于风险因子的风险平价策略，构建平衡Beta+组合，用于指导其长期风险配置。最新组合结构为股票因子35%、利率因子35%、通胀因子15%、其他因子15%（“+”端）。具体构建步骤可简化为：选择风险因子：可投资因子→确定长期敞口：风险平价策略→获取因子敞口：资产向因子映射→验证策略效果：有效风险分散化。

丹麦ATP 2022年（1）资产规模骤降，投资巨亏。ATP 2022年资产规模达6778亿丹麦克朗，较2021年下降28.4%；整体组合（对冲+投资）亏损为32.9%，占比接近75%的政府和抵押债券投资因利率上升录得24.7%的亏损。