中泰资管基金经理姜诚对当前市场的最新观点和投资策略

核心内容总结如下: 一、对当前市场的基本判断整体基本面:姜诚认为，A 古整体基本面最差的时期已经过去，目前行业分化明显。 行业分化情况:已改善/改善中:人工智能产业链景气度早有好转;快递、硅料、光伏玻璃等顺周期行业，因供给端“反内卷”( 去产能)，利润率在第三季度已有所修复;化工等行业压力同比减小。 仍面 中泰资管基金经理姜诚对当前市场的最新观点和投资策略。 核心内容总结如下: 一、对当前市场的基本判断整体基本面:姜诚认为，A古整体基本面最差的时期已经过去，目前行业分化明显。 行业分化情况:已改善/改善中:人工智能产业链景气度早有好转;快递、硅料、光伏玻璃等顺周期行业，因供给端“反内卷”( 去产能)，利润率在第三季度已有所修复;化工等行业压力同比减小。 仍面临压力:地产链(销售和利润均未明显修复)和造纸(供给压力大)是目前最差的行业。 二、重点行业观点银行业:积极信号: 银行三季报显示息差环比改善，资产质量好转。 负债成本未来1-2年可能有约50个基点的下降空间，若资产端企稳，ROE(净资产收益率)有望保持甚至提升。 投资逻辑:投资银行古更应关注ROE而非利润增长率。 如果ROE能维持在9%-10%或更高，即使市净率(PB)有所上涨，估值仍具吸引力。 地产行业:现状: 行业库存压力大，整体仍处困境。 关注点:将地产视为“制造业”，更应关注新项目的利润率和周转率。 部分头部企业因谨慎拿地，新项目利润率仍可达十个百分点以上，这是长期价值的关键。 新能源赛道:投资逻辑:不从赛道角度考虑，而是聚焦于具体公司的长期竞争优势(阿尔法) 。 细分领域:目前看来，锂电领域头部企业的竞争优势更明确;光伏部分环节(如胶膜)竞争格局改善，但估值已不便宜;新能源汽车领域尚难判断。 AI(算力链):态度谨慎:承认短期供需关系良好，但认为当前古价已隐含了比较苛刻的预期。 对于巨额投资能否创造相应价值、以及长期竞争格局存在不确定性，因此对于追求长期确定性的价值投资者而言，信息尚不充分。 三、核心投资策略原则:秉持“知识挑难的学，决策挑简单的做” 。 不追逐高风险高波动的机会，而是投资于自己能理解、风险可控的标的，做“能睡得着觉的投资”。 选古标准:注重企业的长期竞争优势和安全边际。 持仓比例与估值水平负相关，与潜在的内部收益率正相关。 当前操作:多观察，少动。 组合中的资产“阿尔法没有削弱”，对估值已不便宜的领域保持警惕，小心“价值陷阱”。