电子行业跟踪报告：问界新M7正式发布，城区高阶智驾有望率先落地

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 ⚫问界新M7正式发布，在智能驾驶、车机生态方面较为领先：9月12日下午华为官方举行问界新M7系列发布会，共推出大五座/享六座五款车型,售价区间为24.98万-32.98万元。智能驾驶方面，问界新M7采用华为ADS2.0智驾系统及华为拟人化算法，配合1个激光雷达、3个毫米波雷达、12个超声波雷达、11个摄像头，实现GOD（通用障碍物检测网络）+RCT（道路拓扑推理网络）进行障碍物识别，同时以较强AI学习算力持续迭代学习，有望于今年12月在全国范围内率先实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。问界新M7在硬件配置和驾驶辅助功能等方面均较为领先，展现了我国自主品牌在智能驾驶领域的强大竞争力。车机生态方面，问界新M7加入华为鸿蒙生态圈，以多屏互动MagLink作为载体，采用鸿蒙超级桌面，实现车机系统与手机互联，将手机内容应用上车，支持所有视频类、游戏类应用流转车机大屏幕。同时辅以更多便捷功能，比如调节后排空调温度、座椅，一键出行预备等。问界新M7应用鸿蒙生态，对用户体验有较大提升。 23Q2业绩环比显著改善，行业复苏正当时超配比例同环比提升，关注基本面向好标的继续关注华为产业链投资机遇 ⚫问界新M7面向中高端市场，发布时点迎来销售旺季：我们选取特斯拉Model Y长续航版、比亚迪唐DM-p冠军版、理想L7 2023款Air，以及问界M72022款作为对比，问界新M7的价格区间及车身整体性能与上述车型均较为接近，主要定位于中高端市场，其中问界新M7差异化优势主要是较为领先的智能化配置。与问界M72022款对比，问界新M7在底盘结构方面有所提升，同时在主动安全方面新增了后方碰撞预警及哨兵模式等，且智驾系统的软硬件协调更为完善。从发布时点来看，每年四季度是新能源汽车的销售旺季，在国家促消费政策、新能源车企优惠促销、新能源车下乡活动等因素驱动下，叠加各大车企不断推出新产品，新能源汽车的购车需求将持续释放。问界新M7选择在这个时点发布，将迎来新能源汽车四季度的销售旺季，其销量有望获得一定提振。3496 ⚫投资建议：问界新M7面向中高端市场，具备大空间、大智慧、超安全优势，在智能化配置方面较为领先，有望于今年12月在全国范围内率先实现无图城区高阶智能驾驶，顺应了汽车智能化的产业发展趋势，有望拉动产业链增长。智能驾驶方面，建议持续关注智能驾驶关键零部件及低渗透率环节，技术领先且率先进入领先车企供应链的厂商将具备较高成长性。此外，后续城区高阶智驾应用落地后有望加速渗透，率先落地应用的车企将获得领先优势。车机生态方面，我们看好华为鸿蒙产业链的持续发展，及更广泛的落地应用。 ⚫风险因素：汽车销量不及预期；智能驾驶性能不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1问界新M7上市，在智能驾驶、车机生态方面较为领先...........................................32问界新M7面向中高端市场，发布时点迎来销售旺季...............................................53投资建议...........................................................................................................................74风险因素...........................................................................................................................7 图表1:问界新M7正式发布...........................................................................................3图表2:问界新M7部分智能辅助驾驶功能示意图.......................................................3图表3:华为GOD网络效果图........................................................................................4图表4:鸿蒙智能座舱多项体验.......................................................................................4图表5:问界新M7与竞品对比.......................................................................................5图表6:新能源汽车2020年-2023年月度销量（单位：万辆）...................................7 1问界新M7上市，在智能驾驶、车机生态方面较为领先 问界新M7正式发布。9月12日下午华为官方举行问界新M7系列发布会，共推出大五座/享六座两个版本、五款车型,售价区间为24.98万-32.98万元，其中大五座有M7 Plus后驱版、M7 Plus四驱版、M7 Max智驾版，售价分别为24.98万元、28.48万元、30.98万元；享六座有M7 Plus后驱版、M7 Max智驾版，售价分别为26.98万元、32.98万元。 资料来源：华为商城，万联证券研究所 搭载华为ADS2.0和27个感知硬件，问界新M7有望在全国范围内率先实现无图高阶智驾。智能驾驶方面，问界新M7采用华为ADS2.0智驾系统及华为拟人化算法，配合1个激光雷达、3个毫米波雷达、12个超声波雷达、7个高感知摄像头、4个全景摄像头，实现GOD（通用障碍物检测网络）+RCT（道路拓扑推理网络）进行障碍物识别，同时以较强AI学习算力持续迭代学习。问界新M7通过软硬件协同实现高阶智能驾驶，有望于今年12月在全国范围内率先实现不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。 资料来源：华为商城，万联证券研究所 华为ADS2.0不再依赖高精度地图，加速城区智驾辅助的落地应用。与ADS1.0相比，ADS2.0的一个重要标志是不再依赖高精度地图，让智能驾驶功能具备在不同城市快速铺开的特性，加速城区NCA（智驾领航辅助）的落地应用。在华为ADS1.0所采用的 Transformer-BEV（Bird Eye View，鸟瞰图）架构的基础上，华为ADS 2.0基于RCT（道路拓扑推理网络）进行增强，即使无高精度地图也能看懂路、识别红绿灯等各种道路元素。同时，与传统的白名单识别障碍物方式不同，华为首创GOD（通用障碍物检测网络），通过激光雷达、毫米波雷达、摄像头等多传感融合的感知，对异形障碍物进行快速识别，如侧翻车辆、掉落的大纸箱、落石、倒地大树等，让智能辅助驾驶更安全。问界新M7搭载的是GOD 2.0版本，通用障碍物识别率达到99.9%。问界新M7在硬件配置和驾驶辅助功能等方面均较为领先，展现了我国自主品牌在智能驾驶领域的强大竞争力。 资料来源：华为，万联证券研究所 应用鸿蒙生态，智能座舱对车机体验有较大提升。在车机系统方面，问界新M7加入华为鸿蒙生态圈，以多屏互动MagLink作为载体，采用鸿蒙超级桌面，实现车机系统与手机互联，将手机内容应用上车，支持所有视频类、游戏类应用流转车机大屏幕。同时辅以更多便捷功能，比如调节后排空调温度、座椅，一键出行预备等。问界新M7应用鸿蒙生态，对用户体验有较大提升。 2问界新M7面向中高端市场，发布时点迎来销售旺季 问界新M7面向中高端市场，智能化配置较为领先。我们选取特斯拉Model Y长续航版、比亚迪唐DM-p冠军版、理想L7 2023款Air，以及问界M72022款作为竞品，与问界新M7进行比较。由下表对比可见，问界新M7价格区间与特斯拉Model Y、比亚迪唐DM、理想L7车型相近，主要定位于中高端市场。与竞品对比，车身整体性能较为接近，但问界新M7搭载激光雷达等27个感知硬件，且采用华为ADS2.0等高性能智驾辅助，在智能化配置方面较为领先。其中，由于混合动力在续航方面更有优势，因而特斯拉ModelY在综合续航里程指标中相对其他车型较低。与问界M7（2022款）对比，问界新M7在底盘结构方面有所提升，在主动安全方面新增了后方碰撞预警及哨兵模式等，且智驾系统的软硬件协调更为完善。 新能源汽车四季度迎来销售旺季，问界新M7销量有望获得一定提振。根据乘联会数据，8月新能源车市场零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%。今年以来累计零售444.1万辆，同比增长36.0%。我们从下图可以观测出，每年四季度是新能源汽 车的销售旺季，在国家促消费政策、新能源车企优惠促销、新能源车下乡活动等因素驱动下，叠加各大车企不断推出新产品，新能源车购车需求将持续释放。问界新M7选择在这个时点发布，将迎来新能源汽车四季度的销售旺季，其销量有望获得一定提振。 资料来源：乘用车市场信息联席会，万联证券研究所 3投资建议 问界新M7面向中高端市场，具备大空间、大智慧、超安全优势，在智能化配置方面较为领先，有望于今年12月在全国范围内率先实现无图城区高阶智能驾驶，顺应了汽车智能化的产业发展趋势，有望拉动产业链增长。 1）智能驾驶方面，汽车智能化是当前主要发展潮流，众多主流车企正努力推进高阶智能驾驶系统的量产上车，且激光雷达等关键零部件成本将持续下探，汽车智能化有望加速渗透，建议持续关注智能驾驶关键零部件及低渗透率环节，技术领先且率先进入领先车企供应链的厂商将具备较高成长性。此外，后续城区高阶智驾应用落地后有望加速渗透，率先落地应用的车企将获得领先优势。 2）车机生态方面，问界新M7采用华为鸿蒙生态、搭载智能座舱，可以与华为手机、可穿戴设备进行交互，实现更多功能，使用户体验有较大提升。未来随着鸿蒙生态体系持续完善，参与应用生态圈的千行百业将持续受益。我们看好华为鸿蒙产业链的持续发展，及更广泛的落地应用。 4风险因素 汽车销量不及预期；智能驾驶性能不及预期；市场竞争加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承