高频数据跟踪：产需季节性走弱

本周高频经济数据阶段性回调，生产热度下降，需求回落，但物价整体上涨，居民出行受假期临近影响回暖，成为高频数据乐观的方面。整体看，8月经济数据边际回暖，景气脉冲稳步筑底，但从供需高频数据上看，稳增长内生动能仍然不强。房地产本周数据整体回落，但存在季节性因素，政策效果仍待观察，密切关注今年“金九银十”窗口的房地产效果改善强度。中秋、国庆黄金周居民消费有望延续高热度，拉动内需，助力景气筑底。 生产：热度微降，汽车生产延续高景气 本周高炉、焦炉开工率小幅回落，螺纹钢产量、库存继续下降； 石油沥青开工率高位回落，但受道路施工旺季影响，有望维持高位； 化工PX和PTA开工率大幅回落，可能与近期价格涨幅较大、需求受抑制有关。全钢胎、半钢胎开工率高位波动，汽车生产延续高景气。 需求：整体回落，房地产政策效果仍待观察 本周商品房成交面积、供地面积大幅回落，具有一定季节性因素，关注今年“金九银十”的房地产销售情况。电影票房持续回落，即将到来的黄金周假期或可接力暑期档票房火热情况。汽车月初销量周期性下降，但整体仍好于近五年同期。航运BDI指数涨幅较大。 物价：整体上涨，原油、焦煤涨幅较大 布伦特原油期货结算价收于93.93美元/桶，创去年11月中旬以来新高，主要受主要产油国限产、需求增长预期提升影响。焦煤本周涨幅较大，但上行空间收窄。金属价格整体回升。农产品价格整体小幅回落，黄金周需求增长有望拉动价格回升。 物流：假期临近，居民出行热度回升 本周北京地铁客运量降幅收窄，上海客运量回升，假期临近居民出行升温。国内航班量增长，假日提前出行推动航班量回升。整车货运指数小幅下降，仍处高位。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 1生产：热度微降，汽车生产延续高景气 钢铁：高炉开工率、焦炉生产率小幅回落，螺纹钢产量、库存持续下降。9月15日当周，全国247家钢厂高炉开工率84.07%，较前一周下降0.32pct，高炉开工率连续两周上行后微降；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率77.17%，较上周下降0.63pct，仍处于高位；本周全国建材钢厂螺纹钢产量247.67万吨，较上周减少5.92万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存182.75万吨，较上周下降1.86万吨。钢厂螺纹钢延续去库存趋势，库存降至今年1月13日以来最低。 石油沥青：开工率高位回落，短期或仍将高位运行。9月13日当周，石油沥青装置开工率为45.3%，较前一周下降4pct，高位回落幅度较大，可能与新开工、复工道路施工达峰有关，开工率阶段性见顶，但受道路施工旺季影响，开工率有望维持高位。 化工：PX和PTA开工率大幅回落。9月14日当周，PX和PTA开工率分别为77.37%、78.23%，分别较前一周-3.86pct和-4.94pct，下降幅度较大，可能与短期价格上涨幅度较大、需求受抑制有关。 汽车轮胎：全钢胎、半钢胎开工率高位波动，汽车生产延续高景气。9月14日当周，汽车全钢胎开工率较前一周下降0.04pct至64.73%；半钢胎开工率+0.06pct至72.26%。汽车是生产端韧性较强的分项，短期仍将维持高景气。 图表1：高炉、焦炉、沥青开工率本周回落 图表2：化工开工率下降可能与短期价格涨幅较大有关 图表3：螺纹钢产量、库存继续下降 图表4：半钢胎开工率持续高位运行 2需求：整体回落，房地产政策效果仍待观察 房地产：商品房成交、土地供应面积季节性回落，二手房挂牌价格继续下行。 9月10日当周，30大中城市商品房成交177.71万平方米，较上周大幅减少81.59万平方米，结束连续三周上涨趋势；100大中城市土地供应面积1343.3万平方米，较上周减少768.1万平方米，降幅较大；城市二手房出售挂牌价指数本周录得182.39，较上周下降0.36点，延续下行趋势。本周商品房成交面积、供地面积大幅回落，具有一定季节性因素，关注今年“金九银十”的房地产销售情况。 电影票房：电影票房持续回落，“黄金周”票房或可接力。9月10日当周电影票房收入5.62亿元，较上周减少3.06亿元，暑期档结束，票房继续下降。从暑期票房创历史新高情况上看，居民休闲消费意愿较为强烈，即将到来的“中秋、国庆黄金周”或可接力暑期档票房火热情况。 图表5：商品房成交面积回落存在季节性因素 图表6：二手房出售挂牌价指数延续下行趋势 图表7：100大中城市供应土地面积回落 图表8：暑期电影票房继续回落 汽车：零售、批发量月初周期性回落，整体仍好于历年同期。9月10日当周，汽车零售、批发量周期性回落，乘用车厂家日均零售量43885辆，较前一周大幅下降92683辆；厂家日均批发量45984辆，较前一周大幅下降151516辆。 月初销量周期性下降，但整体仍好于近五年同期，汽车需求仍保持旺盛。 图表9：乘用车零售量大幅下降，但好于近年同期 图表10：乘用车批发量大幅下降，略好于近年同期 航运指数：BDI指数大幅上涨。9月15日SCFI和CCFI指数分别报948.68点和875.21点，分别较上周-50.57点和-15.13点，集装箱运价指数连续多周回落； BDI指数报1381点，较上周+172点，涨幅16.4%。本周BDI指数录得三月以来最大百分比涨幅，运力相对紧张。 图表11：出口集装箱运价指数连续多周下降 图表12：BDI指数录得今年三月以来最大周百分比涨幅 3物价：整体上涨，原油、焦煤涨幅较大 能源：原油价格高位上行，供需两端共同推升高油价。9月15日，布伦特原油期货结算价收于93.93美元/桶，较上周升高3.28美元，涨幅3.62%，原油价格创去年11月中旬以来新高。前一周原油升破90美元/桶后，本周继续上行，短期有望冲击100美元/桶。主要原因，一是沙特、俄罗斯9月5日宣布延长限产期限至12月底影响持续发酵，两国力挺油价态度坚决，推高油价预期；二是近期中国经济数据企稳回升提振市场预期、美联储加息压力缓解，原油需求预期增长对价格形成支撑。 焦煤：本周涨幅较大，但上行空间收窄。9月15日，焦煤期货结算价报1812元/吨，较上周升高134.5元/吨，涨幅8.02%。近期焦煤价格大幅上涨，主要受供给端事故、安全检查停产，产量下降；需求端铁水产量攀升、需求维持高位有关。 但本周高炉开工率、焦炉生产率回落，需求继续上行概率下降，焦煤价格上行空间收窄。 金属：金属价格回升。9月15日，LME期货收盘价铜收于8409美元/吨、铝收于2196美元/吨、锌收于2515美元/吨，分别较上周+179美元/吨、+15美元/吨、+75美元/吨，涨幅分别为2.17%、0.69%、3.07%。国内螺纹钢期货结算价收于3816元/吨，价格上涨59元/吨，涨幅1.57%。 图表13：原油、焦煤价格涨幅较大 图表14：金属价格回升 农产品：价格整体小幅回落，黄金周需求增长有望拉动价格回升。9月15日，农业农村部监测的猪肉、鸡蛋平均批发价分别为22.29元/公斤和11.76元/公斤，分别较上周-0.15元/公斤和+0.28元/公斤。猪肉价格连续六周平稳运行，鸡蛋价格上涨主要受节前需求增加有关。9月15日，蔬菜、水果平均批发价分别为5.05元/公斤和6.69元/公斤，分别较上周-0.12元和-0.07元。本周四项主要农产品价格一涨三降，农产品批发价格200指数本周下降0.88点，整体运行稳中有降。 从历年走势规律上看，中秋、国庆黄金周前后将迎来季节性上行。 图表15：农产品批发价格下降 图表16：猪肉价格稳定，鸡蛋价格上行 4物流：假期临近，居民出行热度回升 地铁客运量：假期临近，居民出行升温。9月14日北京地铁客运量七天移动均值971.8万人，较上周（9月8日）减少7.57万人；上海地铁客运量七天移动均值1044.24万人，较上周增加16.81万人。本周北京地铁客运量降幅收窄，上海客运量回升，假期临近居民出行升温。 图表17：北京地铁客运量MA7降幅收窄 图表18：上海地铁客运量MA7回升 航班：国内航班量增长，假日提前出行推动航班量回升。9月16日当周，执行航班国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班日均架次分别为12571架次、278架次、1011架次，分别较9月8日当周均值+60架次、+7架次和-2架次。暑期结束后执行航班量下降企稳，中秋、国庆黄金周临近，航班量有望迎来升势。 整车货运：指数小幅下降，仍处高位。9月16日整车货运流量指数为119.08点，较9月9日下降0.55点。 图表19：提前出行有望推动航班量回升 图表20：整车货运流量指数升高 5总结：供需回落，价格上涨，居民出行回暖 本周高频经济数据呈现以下特征：一是生产热度下降，高炉、焦炉、石油沥青、PX和PTA开工率不同程度下降，唯有汽车高景气延续；二是需求回落，汽车销量月初周期性下降，电影票房持续回落，集装箱航运指数低位波动；三是物价整体上涨，原油价格高位上行，焦煤价格涨幅较大，金属价格整体上涨；四是黄金周临近，居民出行升温，地铁客运量、执行航班量有望持续回升。 整体看，8月经济数据边际回暖，景气脉冲稳步筑底，但从供需高频数据上看，稳增长内生动能仍然不强。房地产本周数据整体回落，但存在季节性因素，政策效果仍待观察，密切关注今年“金九银十”窗口的房地产效果改善强度。从暑期居民消费情况上看，中秋、国庆黄金周有望延续高热度，一定程度上有望拉动内需，助力景气筑底。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。