行业周报：仔猪亏损种猪仍盈利，我国种猪年更新市场需求或超300亿元

周观察：仔猪亏损种猪仍盈利，我国种猪年更新市场需求或超300亿元 猪价企稳出栏均重增势放缓，肥猪价格坚挺驱动标肥价差走扩。据涌益咨询，截至2023年9月15日，全国生猪销售均价为16.55元/公斤，周环比-0.10元/公斤，本周生猪均价跌幅收窄，屠宰量有所抬升。本周出栏均重122.81公斤/头，环比基本持平，生猪标肥价差0.52元/公斤（环比+0.20元/公斤），标肥价差走扩主要系猪价回落阶段肥猪价格坚挺，侧面体现养户对后市猪价偏乐观。 仔猪亏损母猪仍盈利，我国种猪市场需求或超300亿元。据涌益咨询，本周规模场15kg仔猪价格跌至416元/头，行业15kg仔猪生产成本约450元/头，当前外售仔猪价格亏损主要系季节性补栏需求减少所致。50kg后备二元母猪价格1602元/头（环比-12元/头），行业50kg二元母猪生产成本约为1200元/头，当前外售母猪仍可盈利。种猪育种壁垒较高，是生猪养殖利润最高的环节。据我们测算，2022年我国种母猪年更新需求量约1600万头（其中二元种猪/祖代/曾祖代分别为1503.7/85.9/6.9万头），假设二元种猪/祖代/曾祖代价格分别为1800/3700/5000元/头，则我国种猪年更新市场需求合计超300亿元。2022年我国海外引种种猪约0.5万头，占曾祖代年度更新需求7.7%，非瘟以来我国核心种猪群产能逐步恢复，对外依赖度不断降低。 周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨看好Q4景气抬升短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡价格阶段性回落，2023Q4商品代鸡苗价格中枢或迎抬升。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（9.11-9.15）：农业跑赢大盘0.56个百分点 本周上证指数上涨0.03%，农业指数上涨0.60%，跑赢大盘0.56个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，泉阳泉（+25.59%）、粤海饲料（+8.10%）、新赛股份（+6.92%)领涨。 本周价格跟踪（9.11-9.15）：本周草鱼、对虾、玉米期货价格环比上涨 生猪养殖：9月15日全国外三元生猪均价为16.6元/kg，较上周上涨0.03元/kg；仔猪均价为25.13元/kg，较上周下跌1.74元/kg；白条肉均价21.19元/kg，较上周下跌0.07元/kg。9月15日猪料比价为4.31:1。自繁自养头均利润2.55元/头，环比-19.34元/头；外购仔猪头均利润-48.47元/头，环比-19.59元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.32元/羽，环比-6.83%；毛鸡均价8.38元/公斤，环比-1.76%；毛鸡养殖利润-0.60元/羽，环比-0.81元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：仔猪亏损种猪仍盈利，我国种猪年更新市场需求 或超300亿元 猪价企稳出栏均重增势放缓，肥猪价格坚挺驱动标肥价差走扩。据涌益咨询，截至2023年9月15日，全国生猪销售均价为16.55元/公斤，周环比-0.10元/公斤。 本周生猪均价跌幅收窄，屠宰量有所抬升。本周出栏均重122.81公斤/头，环比基本持平，生猪标肥价差0.52元/公斤（环比+0.20元/公斤），标肥价差走扩主要系猪价回落阶段肥猪价格坚挺，侧面体现养户对后市猪价偏乐观。 图1：本周猪价有所企稳，屠宰量小幅回升 图2：本周出栏均重增势放缓（公斤/头） 图3：肥猪价格坚挺驱动标肥价差走扩（元/公斤） 仔猪亏损母猪仍盈利，我国种猪市场需求或超300亿元。据涌益咨询，本周规模场15kg仔猪价格跌至416元/头，行业15kg仔猪生产成本约450元/头，当前外售仔猪价格亏损主要系季节性补栏需求减少所致。50kg后备二元母猪价格1602元/头（环比-12元/头），行业50kg二元母猪生产成本约为1200元/头，外售母猪仍可盈利。种猪育种壁垒较高，是生猪养殖利润最高的环节。据我们测算，2022年我国种母猪年更新需求量约1600万头（其中二元种猪/祖代/曾祖代分别1503.7/85.9/6.9万头），假设二元种猪/祖代/曾祖代价格分别为1800/3700/5000元/头，则我国种猪年更新市场需求超300亿元。2022年我国海外引种种猪约0.5万头，占曾祖代年度更新需求7.7%，非瘟以来我国核心种猪群产能恢复，对外依赖度不断降低。 图4：50kg二元母猪价格降至1602元/头，仍可盈利 图5：15kg仔猪价格跌至416元/头，亏损加深 图6：育种扩繁呈金字塔结构 表1：2022年我国种母猪更新需求约1600万头，海外引种占曾祖代更新量7.7% 2、主粮价格有望回落，豆粕库存低于同比水平 秋粮陆续上市销售,玉米小麦价格略有回落。玉米当前收获进度较早,但同比来看丰收在望，种植面积有较大增加,农业部预测2023种植季同比增长1.86%,单产水平亦有所上升,本收获季玉米落价动力较强。小麦价格自9月初早于玉米有所回落，小麦-玉米价格不断缩窄，9月以来持续徘徊于负值区间。因此，小麦替代玉米的优势明显，小麦价格作为玉米价格的压力所在，为后市玉米大规模上市流通施加了更强的落价动力。 图7：小麦-玉米价差近期缩小 图8：国内玉米收获面积及单产均同比改善 结合期现结构及价差来看，玉米9-11价差近期有扩大趋势。鉴于南北美玉米进口至我国的销售高峰已过，远月基差显著强于近月基差，市场对玉米后期落价预期较强，考虑到国内新粮亦将陆续上市，9-11合约价差持续缩窄预期较强。未来还需关注关键河道（巴拿马、密西西比）拥堵情况，影响玉米外运的阻碍度如何变化。 图9：玉米基差仍处高位，后市有望迎来回落 图10：目前国内主要港口玉米库存仍处较低水平 豆类蛋白来看，国内近期油粕比边际变化偏弱，但后市豆粕落价预期较强。由于豆粕前期持续保持较高价位，而豆油替代性较强，价格下落驱动因素较多，豆粕略有走弱，但后世仍有较高的落价预期，展望2024Q1来看，随着南北美的大豆买船持续到港，有望推动油粕比进一步走强。库存水平来看，国内豆粕库存水平已下落至同比低位，下游养殖利润未有显著改善预期，预计产业低库存、高价位的格局仍将在大规模买船到岸前维持。 图11：油粕比近期相对稳定 图12：国内豆粕库存低于同比水平 3、周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨 盈利改善看好Q4景气抬升 短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。台风暴雨极端天气及情绪博弈共驱短期猪价大涨，但全年猪肉供给充足，短期猪价上涨不改长期去化大势，母猪生产性能及非瘟防控水平提升对生猪供给快速恢复的影响不可忽视。优质标的逢低分批布局胜率高，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡价格阶段性回落，2023Q4商品代鸡苗价格中枢或迎抬升。近期行业养殖利润较差，主因饲料成本仍处高位，市场消费能力有限，需求面延续相对弱势，短期鸡肉价格或受仍将受到一定压制。上游盈利情况来看，鸡苗价格随鸡肉价格回落，商品代孵化利润仍处于低谷，叠加父母代价格持续高位运行，短期内或难有显著改善。上游引种格局变化较小，后期商品代鸡苗价格支撑有望逐步走强。从父母代鸡苗销量来看，年初以来月度销量边际波动较小，前期引种短缺格局逐步持续得到印证，且2023年以来祖代鸡进口引种量仍然低迷，后市难有大量进口品种供应，商品代鸡苗价格有望逐步走强，预计2023Q4价格中枢将有较为显著的抬升。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 4、本周市场表现（9.11-9.15）：农业跑赢大盘0.56个百分点 本周上证指数上涨0.03%，农业指数上涨0.60%，跑赢大盘0.56个百分点。子板块来看 ， 动物保健板块领涨 。 个股来看 ， 泉阳泉 （+25.59%）、 粤海饲料（+8.10%）、新赛股份（+6.92%)领涨。 图13：农业板块本周上涨0.60%（表内单位：%） 图14：本周农业指数跑赢大盘0.56个百分点 图15：本周农业子板块动物保健领涨（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：泉阳泉、粤海饲料、赛新股份领涨 5、本周重点新闻（9.11-9.15）：《粮食质量安全监管办法》将 于10月1日开始施行。 国家发展改革委：《粮食质量安全监管办法》将于10月1日开始施行。新修订的《粮食质量安全监管办法》包括总则、粮食质量安全风险监测、粮食质量安全管理、粮食质量安全检验、粮食质量安全事故处置、监督管理、法律责任、附则等8章，共50条。 国家粮食和物资储备局召开会议研究部署安全生产工作。国家粮食和物资储备局召开会议，分析安全生产形势，研究部署当前和今后一个时期安全生产重点工作。 会议指出，安全生产是粮食和物资储备工作的基石，必须把安全生产作为重中之重来抓，要从落实总体国家安全观的高度，强化底线思维、极限思维，全面准确把握安全的内涵，切实抓好各类储备仓库的安全运行。 全面规范生猪屠宰,推动行业高质量发展——农业农村部畜牧兽医局负责人就《生猪屠宰质量管理规范》答记者问。《规范》是我国畜禽屠宰领域的首部质量管理规范，主要目的是为生猪屠宰质量管理提供基本准则和要求。《规范》包括总则、机构与人员、厂房与设施设备、宰前管理、屠宰过程管理、检验检疫、产品出厂管理、追溯与召回、委托管理、质量监督与记录管理以及附则，共十一章八十条。 28个国家级审定品种联合体试验被严肃处理。日前，国家农作物品种审定委员会办公室通报了主要农作物品种审定绿色通道和联合体试验专项整治处理结果，终止11个联合体试验审定程序并取消其试验资质，责令17个试验主体限期整改。 6、本周价格跟踪（9.11-9.15）：本周草鱼、对虾、玉米期货价 格环比上涨 表3：本周草鱼、对虾、玉米期货价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，9月15日全国外三元生猪均价为16.6元/kg，较上周上涨0.03元/kg；仔猪均价为25.13元/kg，较上周下跌1.74元/kg；白条肉均价21.19元/kg，较上周下跌0.07元/kg。9月15日猪料比价为4.31:1。自繁自养头均利润2.55元/头，环比-19.34元/头；外购仔猪头均利润-48.47元/头，环比-19.59元/头。 图16：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图17：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.32元/羽，环比-6.83%；毛鸡均价8.38元/公斤，环比-1.76%；毛鸡养殖利润-0.60元/羽，环比-0.81元/羽。