电力需求仍刚性增长，容量电价重塑火电长期价值

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行业分析与市场动态

主要观点

1. 火电行业

• 市场表现：火电行业在电力保供中发挥“压舱石”作用，1-8月火电累计发电量同比增长6.1%，显示出较强的增长势头。
• 长期趋势：随着新能源装机并网速度加快，火电面临挑战，但其在电力系统中的稳定性和长期充裕度仍然重要。容量电价制度有望出台，以煤电固定成本为基础，按比例回收成本，并通过系统运行费传导至用户，以确保火电的长期收益。
• 投资建议：火电行业面临价值重估机会，关注火电灵活性改造、火电运营商以及全国性龙头企业的投资机会。

2. 水电行业

• 运营表现：8月水电出力显著提升，来水情况良好，业绩改善逐步显现。
• 未来展望：9月受台风影响，预计降水将持续增加，水电生产将进一步改善。三峡水库的流量数据显示出良好的增长态势。
• 投资方向：关注水电板块的业绩改善和低估值、高股息的资产价值。

3. 绿电与碳市场

• 碳市场重启：《温室气体自愿减排交易管理办法》的通过预示着CCER（温室气体自愿减排单位）市场的重启，将促进碳交易的活跃度和价格。
• 绿电市场：绿电市场及碳市场的逐步完善预计将兑现新能源的绿色价值。

市场表现与投资建议

1. 股票市场

• 上证指数微幅上涨，而沪深300指数下跌，电力及公用事业指数上涨，但整体表现落后于沪深300指数。

2. 热门个股

• 本周电力及公用事业板块多数股票上涨，其中涨幅较高的包括皖能电力、协鑫能科、联美控股等，跌幅较大的则包括粤电力A、通宝能源等。

风险提示

• 原料价格波动：原料价格的意外上涨可能对成本构成压力。
• 项目进展不确定性：项目建设进度可能不达预期。
• 政策风险：电力辅助服务市场、绿证交易等政策执行效果可能低于预期。