【长江建筑&化工】东方铁塔深度研究：传统主营稳健，公司资源端加速成长

【长江建筑&化工】东方铁塔深度研究：传统主营稳健，公司资源端加速成长切入化肥赛道，公司资源端加速成长。公司传统主业为钢结构制造，16年通过收购切入钾肥赛道。22年底，公司获得云南舒姑磷矿探矿权。23年4月氯化钾产能达到100万吨，远景规划200万吨，资源端持续扩展。铁塔下游需求稳健，十四五特高压存超预期空间。1）钢结构竞争激烈，公司依托国网、南网等优质客户实现较好现金流回款表现。2）近年新签订单以国网特高压为主，考虑国网十四五计划新增线路长度、容量，较十三五均增长20%左右，23年有望成为开工大年。公司铁塔业务将维持稳健。资源端频频发力，公司业绩再出发。我国作为钾肥需求大国，长期依赖进口。公司率先响应国家出海找钾政策，赴老挝开发。2023年4月公司氯化钾产能已扩充至100万吨/年，远期规划或至200万吨/年。8千吨/年溴化钠项目年内投产，将成为钾肥盈利有力补充。此外，重点关注磷矿探转采进度。该矿区保有2.15亿吨磷矿石，平均P2O5品位为19.15%。公司获取磷矿石矿权的成本约1.82元/吨，相对低廉，若进展顺利，公司业绩增长有望再增一极。