1-8月宏观经济数据分析：经济显著恢复，有望延续向好

评级及分析师信息 ►生产供给加快 工业生产节奏加快。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%(预期4.2%，前值3.7%)，环比增长0.50%(前值0.01%)。稳经济政策效果持续显现，市场需求逐步改善，8月工业生产节奏显著加快，同比和环比增速均有所回升。 服务业持续增长。8月份，全国服务业生产指数同比增长6.8%，较前值进一步回升1.1个百分点。8月份，服务业商务活动指数为50.5%，较上月回落1.0个百分点。 ►需求逐步改善 出口方面，8月我国出口2848.7亿美元，同比下降8.8%（预期-9.5%，前值-14.5%），同比降幅收窄，环比由负转正。往后看，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速或将逐步震荡回升。 固定资产投资延续回落：1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%(预期3.0%，前值3.4%)，环比下降0.26%（前值-0.02%）。制造业投资有所回升，但是房地产低迷拖累固定资产投资增速延续回落。具体来看：（1）1-8月，全国房地产开发投资同比下降8.8%，降幅扩大0.3个百分点。高频数据反映商品房销售在8月短暂低位修复之后，9月再度转弱，出现了旺季不旺的情况，扭转市场低迷格局仍需时间。（2）1-8月，基础设施投资同比增长8.96%，较前值回落0.45个百分点。（3）1-8月制造业投资增长5.9%，较前值回升0.2个百分点。 消费品零售显著回升。8月，社会消费品零售同比增长4.6%(预期3.5%，前值2.5%)，环比增长0.31%（前值-0.06%）。8月社会消费品零售总额超预期回升，显示国民经济加快恢复，市场需求正在逐步改善。 ►经济有望延续回升势头 8月经济明显修复体现在多个方面：一是，生产需求同步回升，工业增加值、服务业生产指数以及社会零售总额均显著回升；二是，8月金融数据出现了较为明显的修复，新增信贷为历史同期最高；三是，8月物价企稳回升，CPI同比由降转升，PPI降幅连续收窄；四是，进出口数据较7月出现了如期的修复，同比降幅明显收窄，环比增速由负转正。 往后看，财税、房地产、货币政策有望接续形成合力，在政策支持下，经济回升的势头将进一步延续。风险提示 经济出现超预期波动。 正文目录 1.工业生产节奏加快..........................................................................................................................................................32.服务业持续增长..............................................................................................................................................................43.固定资产投资延续回落..................................................................................................................................................54.消费品零售显著回升......................................................................................................................................................65.城镇调查失业率下降......................................................................................................................................................76.经济有望延续回升势头..................................................................................................................................................87.风险提示.........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1 8月工业增加值同比增长4.5%.................................................................................................................................4图2 8月全国服务业生产指数同比增长6.8%.................................................................................................................4图3 8月，服务业商务活动指数为50.5%.......................................................................................................................4图4 1-8月，固定资产投资同比增长3.2%.....................................................................................................................6图5 1-8月，民间投资同比增速-0.7%............................................................................................................................6图6 1-8月，商品房销售额同比下降3.2%.....................................................................................................................6图7 1-8月，商品房施工面积同比下降7.1%.................................................................................................................6图8 8月社会消费品零售总额同比增长4.6%.................................................................................................................7图9 8月基本生活消费增速延续分化(%)......................................................................................................................7图10 8月耐用品消费增速有所回升.................................................................................................................................7图11 8月石油制品消费增速回升.....................................................................................................................................7图12 8月全国城镇调查失业率为5.2%.............................................................................................................................8图13 8月外来户籍人口持续回落（%）............................................................................................................................8 1.工业生产节奏加快 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%(预期4.2%，前值3.7%)，环比增长0.50%(前值0.01%)。1-8月规上工业增加值累计同比增长3.9%，较前月上升0.1个百分点。稳经济政策效果持续显现，市场需求逐步改善，8月工业生产节奏显著加快，同比和环比增速均有所回升。 分经济类型看，8月份，各类型企业工业增加值增速全面回升。其中，国有控股企业增加值同比增长5.2%，较前值回升1.8个百分点；股份制企业增长5.7%，较前值回升0.7个百分点；外商及港澳台商投资企业同比增长0.8%，较前值回升2.6个百分点；私营企业增长3.4%，较前值回升0.9个百分点。 分三大门类看，8月，采矿业增加值当月同比增长2.3%，较前值回升1.0个百分；制造业增加值当月同比增长5.4%，较前值回升1.5个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业同比增长0.2%，较前值回落3.9个百分点。 分行业看，8月份，41个大类行业中有23个行业增加值保持同比增长，增长行业数量与前月持平。上游能源开采业普遍回升，煤炭开采和洗选业增长1.6%，较前值回升1.2个百分点，石油和天然气开采业增长7.2%，较前值回升3.0个百分点；非金属矿物制品业降幅收窄，增速回升1.8个百分点至-1.6%；黑色金属冶炼和压延加工业增长14.5%，较前值回落1.1个百分点；有色金属冶炼和压延加工业增长8.8%，较前值回落0.1个百分点。主要中下游制造业增速均有所回落，通用设备制造业下降0.8%，降幅较前值收窄0.6个百分点；专用设备制造业增速回落2个百分点至-0.5%，汽车制造业增速较前值扩大3.7个百分点至9.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.1%，增速较前值扩大2.1个百分点；电气机械和器材制造业增长10.2%，较前值下降0.4个百分点。 分产品看，8月份，620种产品中有356种产品产量同比增长，较前值增加了53个。其中，钢材11652万吨，同比增长11.4%，较前值回落3.1个百分点；水泥17925万吨，下降2%，较前值回升3.7个百分点；十种有色金属629万吨，增长6.1%，较前值回升1.9个百分点；乙烯264万吨，增长16.8%，较前值回升11.6个百分点；汽车251.3万辆，增长4.5%，增速较前值回升8.3个百分点；新能源汽车80万辆，增长13.8%，增速回落11.1个百分点；发电量8450亿千瓦时，增长1.1%，暑期用电高峰