农林牧渔2023年9月USDA供需报告点评：产需预期多数下调，印度大米出口受限

超配 投资要点： ➢事件：9月12日，美国农业部（USDA）发布9月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、大米产量同比均有所增长，小麦同比下跌。本月小幅上调了玉米的产量预期，下调了大豆、小麦和大米的产量预期。上调了玉米期末库存预期，下调了大豆、小麦和大米期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 ➢玉米：全球产量预期上调，产需盈余扩大。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.14亿吨，同比增长5.08%，较上月预测环比上升0.07%。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.00亿吨，同比增长2.84%，较上月预测环比下降0.05%。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长4.85%，较上月预测环比上升0.95%。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1452万吨，较上月预测环比上升10.59%。整体来看，玉米产需盈余扩大，产需结构仍相对宽松，预计国际玉米价格将震荡偏弱。 [table_product]相关研究 ➢大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.01亿吨，同比增长8.44%，较上月预测环比下降0.36%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.83亿吨，同比增长5.29%，较上月预测环比下降0.34%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.19亿吨，同比增长15.79%，较上月预测环比下降0.13%。产需结构方面，2023/24年全球大豆产需盈余预计1871万吨，较上月预测环比下降0.74%。整体来看，2023/24年全球大豆产量预测本月继续下调，产需盈余小幅收窄，但产需结构整体仍然宽松，大豆供应充足，预计国际大豆价格上行幅度有限。 1.美豆产量继续下调，印度大米出口减少——2023年8月USDA供需报告点评 2.美豆产量预期下调，关注天气扰动因素——2023年7月USDA供需报告点评 ➢小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为7.87亿吨，同比下降0.41%，较上月预测环比下降0.76%，产量预测小幅下跌。消费量方面，预计2023/24年全球小麦消费量为7.96亿吨，环比下降0.03%，较上月预测环比下降0.03%。库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.59亿吨，同比下降3.19%，较上月预测环比下降2.64%。产需结构方面，预计2023/24年全球小麦产需缺口852万吨，产需缺口较上月扩大582万吨，供需格局偏紧。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量同比小幅下跌，欧盟受天气影响产量预期下调。全球小麦供需格局偏紧，库存水平下降，库消比下降，预计国际小麦价格将震荡偏弱。 ➢大米：印度出口预期继续下调，产需缺口扩大。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.18亿吨，同比增长0.88%，较上月预测环比下降0.55%。消费量方面，预计2023/24年全球大米消费量为5.23亿吨，同比下降0.20%，较上月预测环比下降0.04%。库存方面，预计2023/24年全球大米期末库存为1.68亿吨，同比下降2.69%，较上月预测环比下降2.43%。产需结构方面，2023/24年全球大米产需缺口预计465万吨，而上月预计扩大264万吨，产需缺口扩大。印度出口预期继续下调，预计2023/24年印度出口量为1750万吨，同比下降16.67%，较上月预测环比下降7.89%。整体来看，预计2023/24年全球大米产量同比增长，较上月预测小幅下跌，总消费量预计环比小幅下降。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平同比下降，产需缺口缩小，预计国际大米价格将震荡偏强。 ➢风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 正文目录 1. 2023/24年产量预期多数下调.......................................................42.玉米：全球产量预期上调，产需盈余扩大....................................43.大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄.............................54.小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧.............................65.大米：印度出口预期继续下调，产需缺口扩大.............................76.风险提示.....................................................................................9 图表目录 图1全球玉米产量及产需结构......................................................................................................5图2 CBOT玉米价格走势..............................................................................................................5图3全球大豆产量及产需结构......................................................................................................6图4 CBOT大豆价格走势..............................................................................................................6图5全球小麦产量及产需结构......................................................................................................7图6 CBOT小麦价格走势..............................................................................................................7图7全球大米产量及产需结构......................................................................................................9图8 CBOT稻谷价格走势..............................................................................................................9 表1 2023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨）....................................................................4表2全球玉米供需平衡表量（百万吨）........................................................................................4表3玉米主产国家及地区产量（百万吨）....................................................................................5表4全球大豆供需平衡表量（百万吨）........................................................................................6表5大豆主产国家及地区产量（百万吨）....................................................................................6表6全球小麦供需平衡表量（百万吨）........................................................................................7表7小麦主产国家及地区产量（百万吨）....................................................................................7表8全球大米供需平衡表量（百万吨）........................................................................................8表9大米主产国家及地区产量（百万吨）....................................................................................8 1.2023/24年产量预期多数下调 9月12日，美国农业部（USDA）发布9月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、大米产量同比均有所增长，小麦同比下跌。本月小幅上调了玉米的产量预期，下调了大豆、小麦和大米的产量预期。上调了玉米期末库存预期，下调了大豆、小麦和大米期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 2.玉米：全球产量预期上调，产需盈余扩大 玉米产量、期末库存均上调，产需盈余扩大。9月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.14亿吨，同比增长5.08%，较上月预测环比上升0.07%，产量预期小幅上调。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.00亿吨，同比增长2.84%，较上月预测环比下降0.05%，本月小幅下调了欧盟的消费预期。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长4.85%，较上月预测环比上升0.95%。库消比方面，预计2023/24年全球玉米库消比为26.17%，同比增长0.50个百分点。出口量方面，预计2023/24年出口量为1.96亿吨，同比增长8.00%。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1452万吨，较上月预测环比上升10.59%。产需盈余扩大，产需结构仍相对宽松。 上调美国产量预期，下调欧盟预期。从主产国和地区产量来看，预计2023/24年美国玉米产量3.84亿吨，同比增长10.23%，较上月预测环比上升0.15%，由于美国玉米播种面积和收获面积预计上调。预计2023/24年中国玉米产量为2.77亿吨，同比下降0.07%，较上月预测持平。预计2023/24年欧盟玉米产量为0.59亿吨，同比增长13.73%，较上月预测环比下降0.50%，由于欧盟玉米单产预期下调。预计2023/24年阿根廷玉米产量为0.54亿吨，同比增长58.82%，与上月预测持平。预计2023/24年玉米整体供应较为充足。 整体来看，2023/24年全球玉米产量预期本月小幅上调，处于历史高位，本月预测2023/24年全球玉米产需盈余为1452万吨，较上月预测环比上升10.59%，产需结构仍相对宽松。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 资料来源：USDA，东海证券研究所 资料来源：iFinD，东海证券研究所 3.大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄 大豆产量、进出口、消费量、期末库存预期均下调，产需盈余收窄。9月USDA农产品