农林牧渔2023年9月USDA供需报告点评：产需预期多数下调，印度大米出口受限

行业研究 行业简评 农林牧渔 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年09月15日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 产需预期多数下调，印度大米出口受限 ——2023年9月USDA供需报告点评 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.美豆产量继续下调，印度大米出口减少——2023年8月USDA供需报告点评 2.美豆产量预期下调，关注天气扰动因素——2023年7月USDA供需报告点评 [table_main] 投资要点： ➢ 事件：9月12日，美国农业部（USDA）发布9月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、大米产量同比均有所增长，小麦同比下跌。本月小幅上调了玉米的产量预期，下调了大豆、小麦和大米的产量预期。上调了玉米期末库存预期，下调了大豆、小麦和大米期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 ➢ 玉米：全球产量预期上调，产需盈余扩大。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.14亿吨，同比增长5.08%，较上月预测环比上升0.07%。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.00亿吨，同比增长2.84%，较上月预测环比下降0.05%。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长4.85%，较上月预测环比上升0.95%。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1452万吨，较上月预测环比上升10.59%。整体来看，玉米产需盈余扩大，产需结构仍相对宽松，预计国际玉米价格将震荡偏弱。 ➢ 大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.01亿吨，同比增长8.44%，较上月预测环比下降0.36%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.83亿吨，同比增长5.29%，较上月预测环比下降0.34%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.19亿吨，同比增长15.79%，较上月预测环比下降0.13%。产需结构方面，2023/24年全球大豆产需盈余预计1871万吨，较上月预测环比下降0.74%。整体来看，2023/24年全球大豆产量预测本月继续下调，产需盈余小幅收窄，但产需结构整体仍然宽松，大豆供应充足，预计国际大豆价格上行幅度有限。 ➢ 小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为7.87亿吨，同比下降0.41%，较上月预测环比下降0.76%，产量预测小幅下跌。消费量方面，预计2023/24年全球小麦消费量为7.96亿吨，环比下降0.03%，较上月预测环比下降0.03%。库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.59亿吨，同比下降3.19%，较上月预测环比下降2.64%。产需结构方面，预计2023/24年全球小麦产需缺口852万吨，产需缺口较上月扩大582万吨，供需格局偏紧。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量同比小幅下跌，欧盟受天气影响产量预期下调。全球小麦供需格局偏紧，库存水平下降，库消比下降，预计国际小麦价格将震荡偏弱。 ➢ 大米：印度出口预期继续下调，产需缺口扩大。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.18亿吨，同比增长0.88%，较上月预测环比下降0.55%。消费量方面，预计2023/24年全球大米消费量为5.23亿吨，同比下降0.20%，较上月预测环比下降0.04%。库存方面，预计2023/24年全球大米期末库存为1.68亿吨，同比下降2.69%，较上月预测环比下降2.43%。产需结构方面，2023/24年全球大米产需缺口预计465万吨，而上月预计扩大264万吨，产需缺口扩大。印度出口预期继续下调，预计2023/24年印度出口量为1750万吨，同比下降16.67%，较上月预测环比下降7.89%。整体来看，预计2023/24年全球大米产量同比增长，较上月预测小幅下跌，总消费量预计环比小幅下降。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平同比下降，产需缺口缩小，预计国际大米价格将震荡偏强。 ➢ 风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 -28%-21%-15%-9%-3%3%10%22-0922-1223-0323-06申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 2023/24年产量预期多数下调 ....................................................... 4 2. 玉米：全球产量预期上调，产需盈余扩大 .................................... 4 3. 大豆：美豆产量预期继续下调，产需盈余收窄 ............................. 5 4. 小麦：全球产量预期继续下调，产需格局偏紧 ............................. 6 5. 大米：印度出口预期继续下调，产需缺口扩大 ............................. 7 6. 风险提示 ..................................................................................... 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图1 全球玉米产量及产需结构 ...................................................................................................... 5 图2 CBOT玉米价格走势 .............................................................................................................. 5 图3 全球大豆产量及产需结构 ...................................................................................................... 6 图4 CBOT大豆价格走势 .............................................................................................................. 6 图5 全球小麦产量及产需结构 ...................................................................................................... 7 图6 CBOT小麦价格走势 .............................................................................................................. 7 图7 全球大米产量及产需结构 ...................................................................................................... 9 图8 CBOT稻谷价格走势 .............................................................................................................. 9 表1 2023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨）.................................................................... 4 表2 全球玉米供需平衡表量（百万吨） ........................................................................................ 4 表3 玉米主产国家及地区产量（百万吨） .................................................................................... 5 表4 全球大豆供需平衡表量（百万吨） ........................................................................................ 6 表5 大豆主产国家及地区产量（百万吨） .................................................................................... 6 表6 全球小麦供需平衡表量（百万吨） ........................................................................................ 7 表7 小麦主产国家及地区产量（百万吨） .................................................................................... 7 表8 全球大米供需平衡表量（百万吨） ........................................................................................ 8 表9 大米主产国家及地区产量（百万吨） .................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 1.2023/24年产量预期多数下调 9月12日，美国农业部（USDA）发布9月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、大米产量同比均有所增长，小麦同比下跌。本月小幅上调了玉米的产量预期，下调了大豆、小麦和大米的产量预期。上调了玉米期末库存预期，下调了大豆、小麦和大米期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。 表1 2023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） 产量 同比 环比 消费量 同比 环比 期末库存 同比 环比 产需结构 玉米 1,214.29 5.08% 0.07% 1,199.77 2.84% -0.05% 313.99 4.85% 0.95% 14.52 大豆 401.33 8.44% -0.36% 382.62 5.29% -0.34% 119.25 15.79% -0.13% 18.71 小麦 787.34 -0.41% -0.76% 795.86 -0.03% -0.03%