2022年10月USDA供需报告点评：全球大米产量预估连续下调，印度大米出口减少
请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 2022年10月USDA供需报告点评 全球大米产量预估连续下调，印度大米出口减少 农林牧渔 证券研究报告/行业点评报告 2022年10月13日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：姚雪梅 执业证书编号： S0740522080005 电话：021-20315138 Email：yaoxm@zts.com.cn 联系人：王佳博 电话：021-20315125 Email： wangjb@ zts.com.cn 联系人：严瑾 电话：021-20315125 Email：yanjin @ zts.com.cn ble_Profit] [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 99 行业总市值(百万元) 1,595,284 行业流通市值（百万元） 726,624 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、 中国买盘低迷推高全球大豆库存 2、 中国大豆进口预估下调 ，棉花库消比创10年新低 3、 美豆旧作压榨下调，中国棉花库存消费比降至9年新低 4、 全球植物油库存降至6年新低，中国饲用小麦需求大幅调降 5、 中国大豆压榨预估下调 关注乙醇价格 投资要点 事件：美国农业部（USDA）发布22/23年度10月全球农产品供需预估： 中泰农业快评： 小麦&大米：全球大米产量连续4个月下调，中国进口预估下调。 (1)USDA预估22/23年度中国小麦产量1.38亿吨，与9月预估持平，高于21/22年度的1.369亿吨；维持22/23年度中国小麦消费预估1.44亿吨，低于21/22年度的1.48亿吨，其中饲用小麦消费3000万吨，与9月预估持平，低于21/22年度的3500万吨。由于没有对产消做出调整，USDA维持中国小麦22/23年度600万吨的产需缺口，低于20/21年度的1575万吨与21/22年度的1105万吨，玉米价格自二季度回落，两者价差扩大，饲料需求流向玉米。预估22/23年度中国小麦进口950万吨，与9月预估持平，低于21/22年度的957万吨。 (2)USDA预估22/23年度中国大米产量1.47亿吨，与9月预估持平，低于21/22年度的1.4899亿吨，近期干旱缓解降雨增多，但临近收获对产量影响有限；连续两月下调22/23年度中国大米消费至1.55亿吨，9月预估为1.561亿吨，低于21/22年度的1.5636亿吨。因下调消费预估，产需缺口预估收窄至800万吨，高于20/21年度的199万吨与21/22年度的737万吨，中国大米连续第三年产不足需。预估22/23年度中国大米进口500万吨，低于9月的550万吨，低于21/22年度的595万吨。预估22/23年度中国大米期末库存1.078亿吨，高于9月的1.072亿吨，库存消费比69.55%，延续近5年低位。USDA连续第四个月下调22/23年度全球大米产量至5.05亿吨，因印度产量预估连续4个月下调，全球连续第二年产不足需且缺口预估连续放大。全球最大出口国印度出口预估继续下调100万吨至1900万吨，低于21/22年度的2150万吨，这是印度9月大米出口限制后USDA连续两月下调其出口预估。 玉米：美国减产拉低全球产量，中国紧俏局面未改。 USDA预估22/23年度全球玉米产量11.69亿吨，低于9月预估的11.73亿吨，连续3个月下调。产量下调主要源自美国玉米产量连续3个月下调，天气评估下单产再次下调。USDA同步下调了全球玉米饲用及消费总量，新季全球玉米库存消费比25.64%，低于9月预估的25.8%， 21/22年度预估为25.52%。USDA维持22/23年度中国玉米产量2.74亿吨预估，与9月预估持平，21/22年度的产量为2.7255亿吨，若实现将创历史新高。维持中国新季1800万吨的进口预估，低于21/22年度的2200万吨，维持创纪录的中国新季玉米饲用及消费总量，USDA预估22/23年度中国玉米产需缺口2100万吨，高于21/22年度的1845万吨缺口幅度。美国产量的持续下调让刚刚转为宽松的全球玉米市场再次变得紧张，由于养殖带来的饲料需求抬升，中国虽有小幅增产但难以改变连续六年产不足需局面，22/23年中国玉米产需缺口为仅次于20/21以来历史第二高位。 大豆：一增一减全球大豆产量创历史新高，植物油库消比连续2年抬升。 USDA预估22/23年度全球大豆产量3.910亿吨，高于9月预估的3.898亿吨，高于21/22年度的3.557亿吨，尽管因单产下调了美国大豆产量但调高了巴西产量，维持阿根廷、中国新季产量预估。USDA预估22/23年度全球大豆期末库存1.005亿吨，高于9月预估的0.9892亿吨。新季全球大豆库存消费比26.44%，高于9月的26.19%， 21/22年 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 度库消比预估为25.41%，全球大豆库存消费比显著回升。USDA预估22/23年度中国大豆进口9800万吨，高于9月预估的9700万吨，高于21/22年度的9000万吨。中国猪价上涨带动豆粕需求。USDA预估22/23年度全球植物油产量2.198亿吨，高于9月预估的2.192亿吨，小幅上调22/23年度全球植物油消费至2.136亿吨，9月预估为2.134亿吨。预估22/23年度全球植物油库存消费比14.37%，高于9月的14.25%，高于21/22年度的14.02%，连续2个年度回升。美国大豆是当前全球油料的重要供给，它的减产支撑着国际植物油价格维持高位，但伴随南美大豆的播种，以及加拿大菜籽供应的增加，全球油料市场确定性转向宽松，累库需要时间，但时间对更多的供给有吸引力。供应渐进式递增，中期看菜籽油的新增供应增幅最大，其次为豆油。 全球米市紧张，中国水稻预计减产，USDA预估22/23年度中国三大主粮产需缺口3500万吨，较9月预估小幅收窄。粮价上涨对业绩有正向带动，推荐自主种植小麦、水稻的苏垦农发，以及水田出租占比高的北大荒；粮价上涨带动种子需求提高，年末政策利好较为集中，建议关注大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等；全球植物油确定性转向宽松，植物油企业业绩弹性大，建议关注道道全、金龙鱼。 图表：农产品相关标的 来源：wind、中泰证券研究所 图表：美国农业部对每个品种的年度均价预估变化 来源：wind、中泰证券研究所 风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 内容目录 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 ..................................... - 4 - 分产品-全球 ........................................................................................................ - 6 - 分产品-中国 ........................................................................................................ - 7 - 图表目录 图表1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表（2022年10月预测） .................. - 4 - 图表2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2022年10月预测）- 5 - 图表3：全球大豆产量预测略有上调（百万吨） ................................................ - 6 - 图表4：全球大豆库存预测小幅上调（百万吨） ................................................ - 6 - 图表5：全球玉米产消预估均下调（百万吨） .................................................... - 6 - 图表6：全球玉米库消比预估持平（百万吨） .................................................... - 6 - 图表7：全球小麦产消缺口预估扩大（百万吨） ................................................ - 6 - 图表8：全球小麦库消比预估持平（百万吨） .................................................... - 6 - 图表9：预估全球大米产消缺口预估扩大（百万吨） ......................................... - 7 - 图表10：全球大米库消比预估下降（百万吨） .................................................. - 7 - 图表11：全球棉花产消缺口预估收窄（百万包） ............................................... - 7 - 图表12：全球棉花库存消费比预估为76% .......................................................... - 7 - 图表13：植物油产消缺口预估收窄（百万吨） .................................................. - 7 - 图表14：全球植物油库消比预估上调至14.37% ................................................. - 7 - 图表15：中国大豆消费预估为116.6百万吨 ...................................................... - 8 - 图表16：中国大豆库消比为26.13% .................................................................... - 8 - 图表17：中国玉米产消缺口预估维持（百万吨） ............................................... - 8 - 图表18：中国玉米进口量维持1800万吨预估（百万吨） .................................. - 8 - 图表19：中国小麦产消缺口预估维持600万吨（百万吨） ................................ - 8 - 图表20：中国小麦库存消费比预估维持100.25% ............................................... - 8 - 图表21：中国大米产消缺口略有收窄（百万吨） ............................................... - 9 - 图表22：中国大米库存消费比调增至69.55% ..................................................... - 9 - 图表23：中国棉花产消缺口预估收窄至850万包（百万包） ............................ - 9 - 图表24：中国棉花库存消费比预估为102.63% ................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花
