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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 豆粕：.........................................................................................................14油脂：.........................................................................................................15棉花&棉纱：...............................................................................................16白糖：.........................................................................................................16苹果：.........................................................................................................17生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................19玉米：.........................................................................................................19免责声明.....................................................................................................21 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.53%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月14日以利率招标方式开展了1100亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3300亿元逆回购到期，因此单日净回笼2200亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行24.2bp报1.766%，7天期上行4.3bp报1.917%，14天期下行5.7bp报2.043%，1个月期上行2.9bp报2.056%。 宏观政策方面，央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次降准，释放了超过5000亿元的中长期流动性。 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。拉加德指出，加息反映央行对通胀前景评估，潜在通胀仍然高企；通胀仍在过长时间内保持在较高水平，决心确保通胀回归2%的目标。拉加德表示，欧洲央行大幅降低经济增长预测，经济增长将保持低迷，最近指标显示第三季度经济仍将疲软；未来决定将确保在必要的时间内，欧洲央行关键利率将被设定在足够限制的水平上。 2数据面上，美国8月零售销售环比升0.6%，预期升0.2%，前值升0.7%修正为升0.5%；零售销售额6975.57亿美元，前值6963.54亿美元。美国8月PPI同比上升1.6%，预期升1.2%，前值升0.8%；环比上升0.7%，预期升0.4%，前值升0.3%。美国8月核心PPI同比上升2.2%，预期升2.2%，前值升2.4%；环比上升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议逢高做空。 策略方面：建议逢高做空。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.17%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.21%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.11%。 A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3126.55点，涨幅0.11%，成交额2816.42亿元；深圳成指报10197.59点，跌幅0.57%，成交额3842.24亿元；创业板指报2011.88点，跌幅0.78%，成交额1826.14亿元。总体来看，个股跌多涨少，超3800股处于下跌状态。板块方面，贵金属、开采加工、通信设备、油气开采及服务、银行等涨幅靠前，汽车零部件、房地产服务、自动化设备、环保、养殖业等跌幅靠前；题材方面，煤炭概念、金属、芬太尼等概念较为活跃。 当前，尽管当前社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 上一个交易日，内外盘贵金属市场走势继续分化，维持内强外弱走势。沪金主力合约再创历史新高，收盘价472，涨幅1.08%；沪银主力合约收盘价5920，涨幅1.91%。周三晚间公布的美8月CPI报告整体符合预期，但核心CPI略高于预期，具体数据看，CPI同比3.7%，环比0.6%；核心CPI同比4.3%，环比略高于0.2%预期值为0.3%。 根据CME“美联储观察”，交易员预期美联储9月维持利率不变概率走高至97%，不加息预期已被市场定价；11月维持利率不变概率下降至50.8%，至少加息25BP概率升至49.1%，形成五五开局面。零售金价破600元关口“越涨越买”国内黄金市场消费热情高。预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间，长线看好贵金属。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14390，涨幅-0.31%。现货方面，421#各地价格上涨至15650-15900元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14550-15050元/吨。421#与通氧553#价差上行至450-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-690元/吨。 4新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音。工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。。 策略方面：偏强震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3680-3770元吨，上海热卷报价3850-3870元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在前期低点附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在925元吨，超特粉现货价格800元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，上周全国高炉产能利用率创出年内新高反映出当前铁矿石需求依然旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数已经接近120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货本周创出年内新高，短期或仍呈现强势格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显上涨。焦煤方面，因安全事故频发，各地煤矿安全整顿力度上升，国产煤炭供应量受影响程度增加，这将对冲焦煤进口量大增的负面影响，焦煤基本面有明显改善。焦炭方面，高炉产能利用率创出年内新高是利多焦炭的关键因素。但由于吨钢利润较低，钢厂试图对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这是压制焦炭价格的重要因素。从技术面来看，双焦期货向上突破创出新高，短期或延续强势表现。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡走强。供需基本面上，沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限，其中沙特宣布将把自愿减产100万桶/日的期限再延长3个月至12月，期间沙特的原油产量将约为900万桶/日。同时俄罗斯方面也宣布将把30万桶/日的期限再延长3个月至12月。OPEC周二公布的最新月度报告预计，今年四季度全球原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，这可能是十多年来的最大短缺，油价应声而涨。沙特能源部官员表示，沙特额外自愿减产目的是支持石油市场的稳定和平衡。此外，沙特与俄罗斯双方均表示将每月对自愿减产进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。根据市场机构追踪数据显示，8月份沙特原油出口下降至560万桶/日，为2021年3月以来最低水平。8月份俄罗斯海运原油和成品油出口量下降至527万桶/日，为近11个月最低。需求方面，印度能源需求依旧向好，8月印度燃料消费较7月增加46万