尿素日报：港口去库幅度明显，库存低位格局未变

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：本周尿素中国尿素港口样本库存量：40.55万吨，环比减少15.05万吨，环比跌幅27.07%；企业库存小幅增加1.08万吨，整体库存量仍处于偏低水平。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局。生产方面，全国尿素周度产量110.17万吨，尿素企业产能利用率73.89%，环比略有提升。消费方面，复合肥产能利用率50.52%，较上周小幅回落2.21%；中国三聚氰胺产能利用率为56.26%，较上周涨2.07%。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局，后续重点关注现货价格变化、国内出口政策动向及印度新一轮招标情况；若现货价格未出现大幅回落，预计期货走基差修复逻辑，建议暂时观望。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 期货市场：9月14日，尿素主力收盘2220元/吨（+7）；主力合约前二十位多头持仓：180686（-14575)，空头持仓：180345（-4335），净多持仓：341（-9889）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货：9月14日，河南小颗粒报价：2600元/吨（+10）；山东菏泽小颗粒报价：2630元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2650元/吨（+20）。 原料：9月14日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-70美元/吨（0）。 生产：截至9月14日，全国尿素周度产量110.17万吨（+2.13），山东尿素周度产量14.67万吨（-0.72）；开工率方面：尿素企业产能利用率73.89%（+1.43%），其中煤制尿素：73.61%（+2.01%），气制尿素：74.73%（-0.32%）。 库存：截止9月14日，国内尿素样本企业总库存量为23.41万吨（+1.08）；尿素港口样本库存量为40.55万吨（-15.05）。 消费：复合肥产能利用率50.52%，较上周小幅回落2.21%；中国三聚氰胺产能利用率为56.26%，较上周涨2.07%。 观点：本周尿素中国尿素港口样本库存量：40.55万吨，环比减少15.05万吨，环比跌幅27.07%；企业库存小幅增加1.08万吨，整体库存量仍处于偏低水平。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明中性：本周尿素中国尿素港口样本库存量：40.55万吨，环比减少15.05万吨，环比跌幅27.07%；企业库存小幅增加1.08万吨，整体库存量仍处于偏低水平。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局。生产方面，全国尿素周度产量110.17万吨，尿素企业 产能利用率73.89%，环比略有提升。消费方面，复合肥产能利用率50.52%，较上周小幅回落2.21%；中国三聚氰胺产能利用率为56.26%，较上周涨2.07%。目前尿素依然是上游低库存、基差大的格局，后续重点关注现货价格变化、国内出口政策动向及印度新一轮招标情况；若现货价格未出现大幅回落，预计期货走基差修复逻辑，建议暂时观望。 ■风险 日产持续高位、企业检修推迟、库存变动、新产能投放进度、印标招标情况、秋季肥需求释放 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................4图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图5:煤制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图6:气制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图7:尿素待发订单天数丨单位：天...............................................................................................................................................5图8:复合肥开工率丨单位：%........................................................................................................................................................5图9:三聚氰胺开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................5图11:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................5图12:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................5图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................................................................................................................6图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................6图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨........................................................................................................................6图19:尿素成本丨单位：元/吨........................................................................................................................................................7图20:山东现货利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................7图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨............................