宏观预期提振，钢材需求验证中

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年09月13日 宏观预期提振 钢材需求验证中 策略观点 宏观利好仍存，预期提振市场情绪。八月，信贷社融、物价、PMI及进口等数据边际好转，各地地产政策逐步放松，经济表现有所改善。当下进入高频与宏观数据验证初期，经济本质能否改善，有待观察，预计后续仍会有政策加码。 基本面，原料价格上涨，成本支撑钢价走高。煤矿安全检查趋严，多家煤矿停产整顿，双焦价格明显走强。高炉铁水产量维持高位，截至9月8日，247家钢厂日均铁水产量为248.24万吨，创本年铁水新高。根据Mysteel统计到的九月份钢厂高炉停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天，较8月份变化较小。 下游需求方面，金九需求未超预期，基建需求好于房建。九月上旬，螺纹周均表需为274.50万吨，低于往年同期；热卷周均表需为316.88万吨，略高于去年同期。随着地产政策的放松，8月下旬30大中城市商品房成交量出现好转，进入九月后，成交量回归平淡。八月社融好于预期，政府债券起主要拉动作用，后续专项债加快发行将支撑九月政府债券融资。 操作建议，基本面难有大幅改善，宏观预期推动钢价偏强震荡，成材走势依旧弱于炉料。后续关注一线松地产、城中村改造，专项债发行等情况。螺纹2401合约关注区间3650-3850元/吨；热卷2401合约关注区间3750-3950元/吨。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 范芮 电话： 010-84555195 邮 箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话： 010-84555063 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 2 / 13 黑色期货周报 1、行情回顾 近期北京、上海放松购房的政策提振市场情绪，八月PMI、社融、进出口表现环比改善，宏观利好钢价。进入旺季，房建端需求仍未有明显好转，基建的支撑作用逐渐显现。九月上旬，螺纹及热卷在成本支撑及宏观利好中，震荡偏强。 图表 1：螺纹主力合约走势 数据来源：文化财经、国元期货 图表 2：热卷主力合约走势 数据来源：文化财经、国元期货 2、铁水产量创本年新高 3 / 13 黑色期货周报 截至9月8日，247家钢厂日均铁水产量248.24万吨/天，周环比增加1.32万吨/天，创本年铁水产量新高。周内仅少数高炉发生复产和检修，铁水增长更多是来自于上期复产高炉满产后带来的增量。 成材增量主要体现在结构钢方面，五大品种钢材产量连续两周下滑。截至9月8日，五大品种钢材产量为922.4万吨，周环比下降7.23万吨；其中螺纹样本产量连续七周下滑至253.59万吨。热卷样本产量为315.48万吨。 电炉亏损较重，产量于前期基本持平。截至9月8日，建筑用钢电炉利润在-143元/吨，开工率在74.84%。 图表 3：247家钢铁企业高炉开工率 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 4：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 5：电炉利润及开工 60657075808590951月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月17日2月25日3月5日3月13日3月22日3月31日4月8日4月16日4月24日5月3日5月12日5月20日5月28日6月5日6月14日6月23日7月1日7月9日7月17日7月26日8月4日8月12日8月20日8月28日9月6日9月16日9月25日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业高炉开工率（%）（%）1902002102202302402502602019年2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业日均铁水（万吨/天） 4 / 13 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 6：高炉利润及开工 数据来源：钢联数据、国元期货 3、需求内弱外强 现实需求未超预期，截至9月8日，螺纹表需消费量为281.4万吨，周环比上升13.81万吨；热卷表需消费量为312.39万吨，周环比下降8.98万吨；截至9月12日，主流贸易商建材日均成交量在14.74万吨，于上月基本持平。 海关总署数据显示，2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。 图表 7：五大品种钢材产量 -200-150-100-5005010001020304050607080902022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-232023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-08电炉利润及开工率87家独立电弧炉钢厂：开工率：中国（周）电炉利润（右）（%）（元/吨）02040608010012060657075808590952018-09-212019-09-212020-09-212021-09-212022-09-21247家钢厂高炉开工及盈利率247家钢铁企业高炉开工率247家钢铁企业盈利率（右）（%）（元/吨） 5 / 13 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 8：137家主流钢厂螺纹周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 9：热卷周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 4、看好后期基建支撑 8月份，新增专项债发行明显提速，多地重大项目也呈现集中开工态势。数据显示，8月份以来，新增专项债发行174只，发行额达4767.38亿元，明显高于7月发行规模。今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，后期仍看好基-200-1000100200300400-10001002003004005006002021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-12022-7-12022-8-12022-9-12022-10-12022-11-12022-12-12023-1-12023-2-12023-3-12023-4-12023-5-12023-6-12023-7-12023-8-12023-9-1137家主流钢厂螺纹周度供需图供需差螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周）螺纹钢：消费量：中国（周）（万吨）（万吨）-40-200204060802602702802903003103203303403503602021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-01热卷周度供需图供需差热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周）热轧板卷：消费量：中国（周）（万吨）（万吨） 6 / 13 黑色期货周报 建对于钢材的支撑作用。 图表 10：地方政府债券发行额新增专项债 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 11：水泥熟料窑线运转率 数据来源：钢联数据、国元期货 5、地产企稳有待观察 多地放开限购政策，地产销售有待观望，后续关注一线城市能否继续放松。截至9月12日，月内30大中城市商品房日均成交面积为23.96万平方米，环比下降6.66万平方米。2023年8月，中国小松挖掘机开工小时数为90.9小时，同比下降5.3%，环比增长2.4%，结束了连续4个月环比下跌趋势。 图表 12：地产新开工、施工、竣工面积 50025004500650085001050012500145001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年地方政府债券发行额新增专项债券当月值（亿元）20304050607080901月1日1月13日1月21日2月3日2月11日2月24日3月4日3月12日3月24日4月1日4月9日4月21日4月29日5月7日5月19日5月27日6月4日6月16日6月24日7月2日7月14日7月22日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月3日12月11日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年水泥熟料窑线运转率（%） 7 / 13 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 13：100大中城市供应土地挂牌价 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 14：30大中城市商品房成交面积 1.00 0.00 -1.00 -2.80 -3.70 -4.50 -5.30 -5.70 -6.50 -7.20 -4.40 -5.20 -5.60 -6.20 -6.60 -6.80 -17.50 -26.30 -30.60 -34.40 -36.10 -37.20 -38.00 -37.80 -38.90 -39.40 -9.40 -19.20 -21.20 -22.60 -24.30 -24.50 -11.50 -11.90 -15.30 -21.50 -23.30 -21.10 -19.90 -18.70 -19.00 -15.00 8.00 14.70 18.80 19.60 19.00 20.50 -50.00-30.00-10.0010.0030.0050.0070.00地产新开工、施工及竣工面积累计同比施工面积累计同比新开工面积累计同比竣工面积累计同比(%)010002000300040005000600070001月1日1月9日1月17日1月26日2月5日2月13日2月21日3月1日3月12日3月20日3月28日4月5日4月16日4月24日5月2日5月10日5月21日5月29日6月6日6月14日6月25日7月3日7月11日7月19日7月30日8月7日8月15日8月23日9月3日9月11日9月20日9月29日10月9日10月17日10月25日11月3日11月13日11月21日11月29日12月8日12月18日12月26日2019