宏观预期提振，钢材需求验证中
2023年09月13日 宏观预期提振钢材需求验证中 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观利好仍存，预期提振市场情绪。八月，信贷社融、物价、PMI及进口等数据边际好转，各地地产政策逐步放松，经济表现有所改善。当下进入高频与宏观数据验证初期，经济本质能否改善，有待观察，预计后续仍会有政策加码。 基本面，原料价格上涨，成本支撑钢价走高。煤矿安全检查趋严，多家煤矿停产整顿，双焦价格明显走强。高炉铁水产量维持高位，截至9月8日，247家钢厂日均铁水产量为248.24万吨，创本年铁水新高。根据Mysteel统计到的九月份钢厂高炉停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天，较8月份变化较小。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660投资咨询资格号Z0014442 下游需求方面，金九需求未超预期，基建需求好于房建。九月上旬，螺纹周均表需为274.50万吨，低于往年同期；热卷周均表需为316.88万吨，略高于去年同期。随着地产政策的放松，8月下旬30大中城市商品房成交量出现好转，进入九月后，成交量回归平淡。八月社融好于预期，政府债券起主要拉动作用，后续专项债加快发行将支撑九月政府债券融资。 操作建议，基本面难有大幅改善，宏观预期推动钢价偏强震荡，成材走势依旧弱于炉料。后续关注一线松地产、城中村改造，专项债发行等情况。螺纹2401合约关注区间3650-3850元/吨；热卷2401合约关注区间3750-3950元/吨。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03090153 1、行情回顾 近期北京、上海放松购房的政策提振市场情绪，八月PMI、社融、进出口表现环比改善，宏观利好钢价。进入旺季，房建端需求仍未有明显好转，基建的支撑作用逐渐显现。九月上旬，螺纹及热卷在成本支撑及宏观利好中，震荡偏强。 2、铁水产量创本年新高 黑色期货周报 截至9月8日，247家钢厂日均铁水产量248.24万吨/天，周环比增加1.32万吨/天，创本年铁水产量新高。周内仅少数高炉发生复产和检修，铁水增长更多是来自于上期复产高炉满产后带来的增量。 成材增量主要体现在结构钢方面，五大品种钢材产量连续两周下滑。截至9月8日，五大品种钢材产量为922.4万吨，周环比下降7.23万吨；其中螺纹样本产量连续七周下滑至253.59万吨。热卷样本产量为315.48万吨。 电炉亏损较重，产量于前期基本持平。截至9月8日，建筑用钢电炉利润在-143元/吨，开工率在74.84%。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、需求内弱外强 现实需求未超预期，截至9月8日，螺纹表需消费量为281.4万吨，周环比上升13.81万吨；热卷表需消费量为312.39万吨，周环比下降8.98万吨；截至9月12日，主流贸易商建材日均成交量在14.74万吨，于上月基本持平。 海关总署数据显示，2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 4、看好后期基建支撑 8月份，新增专项债发行明显提速，多地重大项目也呈现集中开工态势。数据显示，8月份以来，新增专项债发行174只，发行额达4767.38亿元，明显高于7月发行规模。今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，后期仍看好基 建对于钢材的支撑作用。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 5、地产企稳有待观察 多地放开限购政策，地产销售有待观望，后续关注一线城市能否继续放松。截至9月12日，月内30大中城市商品房日均成交面积为23.96万平方米，环比下降6.66万平方米。2023年8月，中国小松挖掘机开工小时数为90.9小时，同比下降5.3%，环比增长2.4%，结束了连续4个月环比下跌趋势。 图表12：地产新开工、施工、竣工面积 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：30大中城市商品房成交面积 6、总库存延续去库 截至9月8日，五大品种总库存为1616.45万吨，周环比下22.47万吨。分品种看，螺纹总库存周环比下降27.81万吨至749.67万吨；热卷总库存378.42万吨，周环比上升3.09万吨。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 7、卷螺差走低 数据来源：钢联数据、国元期货 8、小结 供应端，高铁水对应五大材之外的带钢、型钢、中厚板、工业线材和优特钢增产幅度较大。需求端，国内市场疲软主要体现在压价出货和回款周期变长，实际表观需求在总量层面并未下降。净出口的大幅增加也进一步缓解了国内市场的供给压力，钢材库存较去年没有明显增加。 预计钢材价格在成本支撑及宏观利好下，偏强震荡。本人认为，炉料价格难超过上半年高点，螺纹2401价格上方压力位3850元/吨，热卷2401合约价格上方压力位在3950元/吨。 黑色期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681
