迪瑞医疗23年中报点评：仪器高增迅速抢占市场，华润赋能持续打开成长空间

迪瑞医疗在2023年上半年实现了稳健的增长，营业收入达到6.95亿人民币，同比增长35.0%，归母净利润为1.62亿人民币，同比增长22.0%。第二季度，公司营业收入为3.63亿人民币，同比增长25.9%，归母净利润为0.84亿人民币，同比增长17.1%。这一业绩表现整体符合市场预期。

收入的快速增长主要得益于公司的国际化战略和国内市场的双轮驱动。在国际市场上，公司通过建立全球销售服务网络，实现了2.4亿人民币的收入，同比增长29.87%，占总收入的34.7%。在本土市场，公司实现了4.5亿人民币的收入，同比增长37.82%。

在产品层面，仪器端收入显著增长至4.3亿人民币，同比增长64.21%，占总营收的63%，这得益于公司多元化的产品布局，包括生化、发光免疫等领域的快速成长。试剂端收入为2.6亿人民币，其中生化产品增速较快，发光免疫产品实现翻倍增长，突破1亿人民币大关。

公司与华润的合作已初见成效，华润的管理赋能有效推动了公司的平台化发展。迪瑞医疗的产品体系已覆盖了检验科约80%以上的检测项目，尤其是在高端医学影像设备领域展现出领先优势。公司通过布局免疫、妇科、整体化实验室、微生物以及分子诊断等领域，不断拓宽收入来源，为未来的增长奠定了基础。

展望未来，预计迪瑞医疗在2023-2025年的营收将分别达到16.8亿、24.6亿、32.0亿人民币，年复合增长率达37.3%；归母净利润则分别为3.25亿、4.43亿、5.82亿人民币，年复合增长率达31.5%。基于当前的业绩增长潜力和市场定位，维持对迪瑞医疗“买入”评级，其估值水平相对合理，具有较好的投资价值。然而，投资者仍需关注潜在的风险，如集采政策可能带来的价格压力、研发进度不及预期、市场竞争加剧以及经济复苏不及预期等因素。

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