电子行业跟踪报告：23Q2业绩环比显著改善，行业复苏正当时

23Q2业绩环比显著改善，行业复苏正当时 ——电子行业跟踪报告 申万电子行业23H1业绩承压，23Q2业绩环比明显回暖。营收端，23H1申万电子行业实现营业收入12566.33亿元，同比下降6.33%，但仍高于21H1水平；归母净利润为417.75亿元，延续同比下滑态势，同比降幅为46.01%；研发费用保持上行趋势。23H1电子行业业绩整体承压主要是受到行业持续去库存、需求尚为完全复苏的影响。存货方面，行业去库存效果显现，整体库存水平有所改善，但库存水位仍处于历史高位水平。单季度看，23Q2申万电子行业业绩环比明显回暖，盈利能力呈明显复苏态势。3423 投资要点： ⚫半导体：23H1业绩表现较好，23Q2业绩环比明显改善。23H1整体盈利能力下滑主要是由于行业库存较高，仍然处于去库存阶段，且下游整体需求景气度不足。半导体设备板块业绩表现较好，主要受益于半导体设备的国产替代需求，下半年建议继续重点关注半导体产业链的国产替代机遇。 超配比例同环比提升，关注基本面向好标的继续关注华为产业链投资机遇 华为Mate 60 Pro汇聚多方面亮点，关注下周新品发布会 ⚫消费电子：营收占比最高，Q2盈利能力逐渐修复。下半年伴随双十一等旺季活动，以及多品牌新品发布，行业需求有望进一步回暖。 ⚫光学光电子：H1拖累行业净利润表现，Q2亏损有所收窄。23H1整体业绩表现较差主要是由于面板行业持续去库存，价格下滑等因素所致。我们预计下半年面板行业价格有望筑底回升，板块盈利能力有望修复。 ⚫元件：Q2业绩环比向好，印制电路板H1业绩持续承压。我们认为元件下游领域目前呈现结构化景气度，建议关注布局汽车、先进封装、AI产业链等高景气度领域元件产品的优质标的。 ⚫电子化学品：H1盈利能力下滑明显，Q2净利润实现复苏。盈利能力环比显著改善，主要受益于半导体产业链国产替代的需求提振。我国晶圆厂等半导体厂商仍在持续扩产，国产替代的步伐仍需加速，电子化学品市场仍有较大成长空间。 ⚫投资建议：SW电子行业23H1业绩整体承压，但23Q2业绩环比明显回暖。子板块方面，半导体设备表现较好，消费电子业绩修复态势较为明显。AI大模型浪潮和国产替代背景下，受周期性和成长性的共同影响，把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注半导体产业链国产替代渗透率提升、下游需求复苏以及面板行业触底回升的投资机会。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；行业去库存进度低于预期；数据口径差异。 正文目录 1 23H1业绩整体承压，23Q2盈利能力回暖....................................................................32各板块业绩承压，但整体处于恢复态势.......................................................................52.1半导体：23H1半导体设备板块表现较好，23Q2业绩环比明显改善.............52.2消费电子：Q2业绩明显回暖，盈利能力逐渐修复..........................................52.3光学光电子：H1拖累行业净利润表现，Q2亏损有所收窄.............................62.4元件：Q2业绩环比向好，印制电路板H1业绩持续承压................................62.5电子化学品：H1盈利能力下滑明显，Q2净利润实现复苏.............................72.6其他电子：H1盈利能力基本平稳，Q2业绩表现有所改善.............................73投资建议...........................................................................................................................84风险提示...........................................................................................................................8 图表1:申万电子行业21H1-23H1营收情况及同比增速..............................................3图表2:申万电子行业21H1-23H1归母净利润情况及同比增速..................................3图表3:申万电子行业21H1-23H1期间费用率情况......................................................3图表4:申万电子行业21H1-23H1毛利率及净利率情况..............................................3图表5:申万电子行业21H1-23H1期末存货情况..........................................................4图表6:申万电子行业21Q1-23Q2营收情况及环比增速..............................................4图表7:申万电子行业21Q1-23Q2归母净利润情况及环比增速..................................4图表8:半导体板块21H1-23H1营收及归母净利润情况..............................................5图表9:半导体板块21H1-23H1毛利率及净利率情况..................................................5图表10:消费电子板块21H1-23H1营收及归母净利润情况........................................5图表11:消费电子板块21H1-23H1毛利率及净利率....................................................5图表12:光学光电子板块21H1-23H1营收及归母净利润情况....................................6图表13:光学光电子板块21H1-23H1毛利率及净利率情况........................................6图表14:元件板块21H1-23H1营收及归母净利润情况................................................6图表15:元件板块21H1-23H1毛利率及净利率情况....................................................6图表16:电子化学品板块21H1-23H1营收及归母净利润情况....................................7图表17:电子化学品板块21H1-23H1毛利率及净利率情况........................................7图表18:其他电子板块21H1-23H1营收及归母净利润情况........................................7图表19:其他电子板块21H1-23H1毛利率及净利率....................................................7 统计样本说明：截止9月7日，申万一级行业分类中467家电子行业的上市公司2023年半年报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除59家可比数据不全的标的，选取408个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万电子行业”均为调整后的行业数据。 123H1业绩整体承压，23Q2盈利能力回暖 23H1业绩继续承压，保持较高的研发投入水平。营收端，23H1申万电子行业实现营业收入12566.33亿元，较22H1的13416.06亿元同比下降6.33%，但仍高于21H1水平；归母净利润为417.75亿元，延续同比下滑态势，同比降幅为46.01%，且归母净利润降幅远大于营收降幅；毛利率为14.92%，同比下降1.57pct，行业盈利能力有所下滑。费用端，23H1整体期间费用率为11.33%，同比上升1pct，具体来看，管理费用率和销售费用率分别为3.47%/2.10%，同比小幅上升；财务费用率下降至0.002%；研发费用率为5.76%，同比上升0.63pct，行业研发投入在期间费用中占据较大比重且保持上行趋势。净利率为3.39%，同比下降2.45pct，主要是毛利率下降及费用率提升的共同影响所致。23H1电子行业业绩整体承压，主要是受到行业持续去库存、需求尚为完全复苏的影响。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业去库存效果显现，整体库存水平有所改善。存货端，23H1申万电子行业的存货为5073.84亿元，较22H2的5178.47亿元环比下降2.02%，较22H1的5300.11亿元同比下降4.27%，行业去库存效果显现，整体库存状况有所改善，但库存水位仍处于历史高位水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 23Q2申万电子行业业绩回暖，营收、归母净利润环比上升。23Q2申万电子行业实现营收6508.45亿元，较23Q1的6057.88亿元环比提高7.44%；归母净利润为261.40亿元，结束连续四季度的下滑趋势，较23Q1的156.35亿元环比大幅提高67.19%，单季度盈利能力呈明显复苏态势。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2各板块业绩承压，但整体处于恢复态势 2.1半导体：23H1半导体设备板块表现较好，23Q2业绩环比明显改善 仅半导体设备板块23H1业绩同比增长，Q2半导体板块业绩环比明显改善。23H1，半导体板块实现营收1941.50亿元，同比下降7.76%，占申万电子行业总营收的15.45%；归母净利润为140.85亿元，同比降低55.61%，盈利能力下滑较多；毛利率和净利率分别为26.06%/7.65%，同比分别下降6.03pct/8.42pct，在六个子板块中同比降幅最大。23Q2，半导体板块营收为1028.26亿元，较Q1环比上升12.59%；归母净利润为84.90亿元，环比提高51.76%，单季度业绩环比明显改善。半导体板块23H1整体盈利能力下滑主要是由于行业库存较高，仍然处于去库存阶段，且下游整体需求景气度不足。半导体设备板块业绩表现较好，主要受益于半导体设备的国产替代需求，下半年建议继续重点关注半导体产业链的国产替代机遇。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：Q2业绩明显回暖，盈利能力逐渐修复 消费电子板块营收占比最高，Q2业绩环比明显修复。23H1，消费电子板块实现营收5414.58亿元，同比小幅下降1.78%，占电子行业总营收的43.09%，占比最高；归母净利润为210.23亿元，同比下降2.91%，营收和净利润降幅为六个子板块中最低；毛利率和净利率分别为12.05%/3.96%，整体较为平稳，其中毛利率同比+0.23pct，净利率同比-0.06pct。23Q2，消费电子板块实现营收2735.28亿元，环比上升2.09%；归