申万期货品种策略日报：国债

2023年09月13日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.160 101.115 101.855 101.675 101.790 101.455 99.14 98.83 前日收盘价 101.135 101.065 101.800 101.635 101.745 101.390 99.12 98.79 涨跌 0.025 0.050 0.055 0.040 0.045 0.065 0.020 0.040 涨跌幅 0.02% 0.05% 0.05% 0.04% 0.04% 0.06% 0.02% 0.04% 持仓量 63205 1823 105926 5373 182177 9141 34271 4390 成交量 36444 661 47839 1240 67088 4051 23216 3291 持仓量增减 1750 -114 -2658 5 -6146 51 -293 -32 跨期价差 0.045 0.180 0.335 0.310 跨期价差前值 0.070 0.1650 0.3550 0.3300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3055 2.3116 1.7484 1.9503 1.0588 1.2995 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8340 1.9310 1.8968 2.0423 1.9490 2.0490 1.9 2 前值 1.9060 1.9550 1.9955 2.0592 2.0320 2.1420 2 2.05 涨跌(bp) -7.2 -2.4 -9.87 -1.69 -8.3 -9.3 -10 -5 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.4bp，DR007利率下行1.69bp，GC007利率下行9.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.07 2.11 2.25 2.48 2.64 2.62 2.83 2.97 前日收益率 2.10 2.13 2.26 2.51 2.65 2.63 2.83 2.98 涨跌（bp） -3.07 -1.99 -1.26 -2.19 -0.75 -0.95 -0.61 -0.71 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 52.99 39.77 13.22 35.15 前值(bp) 51.75 39.26 12.49 34.91 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.95bp至2.62%，长短期（10-2）国债收益率利差为52.99bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.98 4.41 4.27 4.35 3.070 2.630 0.033 0.716 前日收益率 4.97 4.40 4.29 4.37 3.060 2.600 0.043 0.715 涨跌（bp） 1.0 1.0 -2.0 -2.0 1.0 3.0 -1.0 0.1 内外利差（bp） -273.3 -192.6 -164.7 -137.6 -82.3 -0.7 221.4 190.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月12日以利率招标方式开展了2090亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日140亿元逆回购到期，因此单日净投放1950亿元。2、中共中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》，鼓励福建自由贸易试验区扩大对台先行先试。支持对台小额贸易创新发展。加强要素保障，支持古雷石化产业基地、宁德动力电池集群等建设集聚两岸资源要素有全球竞争力的产业基地、先进制造业集群。支持建设多层次两岸金融市场，创新两岸社会资本合作方式，推动设立两岸产业融合发展基金，支持海峡股权交易中心“台资板”创新升级，加强与新三板合作对接，推动更多符合条件的在闽优质台企在大陆上市，鼓励更多台企参与大陆金融市场发展。3、有媒体称北京市海淀区29个小区的二手房交易指导参考价已取消。对此，北京市海淀区房管局工作人员表示，目前进行动态调整，可以按照正常的市场价格对外展示房源信息。此前海淀区二手房交易指导价出台是为抑制学区房热度。4、交易商协会发布通知，进一步规范银行间市场货币经纪报价及数据展示有关事项。经纪商应当确保经纪数据使用符合监管规定。经纪商仅能根据交易机构的委托发布报价信息，不得私自修改交易机构报价，不得发布虚假报价，或在开盘等时点发布已失效的历史报价。交易机构应当明确影响执行交易的各项条件，并对执行交易意向以“*”进行标识，对于实盘报价即可执行报价，交易机构对交易价格、交易数量均不作意向性标识，报价被交易对手方接受的，交易机构应当按照报价要素执行交易。经纪商仅能按照交易机构委托进行标识，不得自行标识。报价通常应当为实盘报价，任何机构不得利用报价扰乱市场交易秩序，不得在交易双方确认关键交易要素后拒绝执行交易。5、随着美联储议息会议即将进入最后一周倒计时，当地时间周三，美国将公布8月CPI数据。作为会议前最后一项重磅数据，通胀表现将对如今分裂的美联储内部产生如何影响成为最大焦点。巴克莱、美银预计，8月CPI环比增长0.6%，远高于7月的0.2%，同时CPI同比增长将达到3.6-3.7%，7月为3.2%。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行7.82BP报1.8218%，7天期下行4.84BP报1.9513%，14天期上行3.39BP报2.0785%，1月期上行3.62BP报2.3366%，创今年4月以来新高。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨3个基点报5.031%，3年期美债收益率跌1个基点报4.704%，5年期美债收益率涨1.9个基点报4.436%，10年期美债收益率跌0.6个基点报4.289%，30年期美债收益率跌2.3个基点报4.353%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.45bp至2.65%。央行公开市场操作净投放1950亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，政府债券发行显著增加，宽信用效果逐步显现，8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3%，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，最差时刻已过。北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，四大行宣布9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，地产优化政策持续出台，预计将提升居民购房信心。海外纽约联储主席威廉姆斯称，需要更多数据来确认9月份采取何种行动，欧洲央行行长表示欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧美国债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场继续面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。