每日晨报

2023年9月13日 责任编辑： 周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 银河观点集萃: 计算机：英伟达业绩超预期，首批11家大模型获批开放。持续看好整个板块产业趋势，当下时点，继续看好AI+多场景应用，我们看好AI+金融、AI+医疗、AI+教育、AI+法律、AI+新能源、AI+政务（包括媒体类舆情类）、AI+办公等细分赛道的优质公司。重点推荐：同花顺、嘉和美康、彩讯股份、拓尔思、萤石网络、国能日新、上海钢联、深桑达A、中科曙光、中科星图、海康威视、金山办公、柏楚电子、通达海等公司。 要闻 美国8月线上商品价格创40个月最大降幅，为连续12个月下滑 IEA：世界正处于化石燃料时代的“终结” 汽车：车市向好带动板块业绩稳中有升，商用车复苏明显。在行业竞争程度加剧的背景下，自主品牌乘用车较为成功地顶住了价格战压力，保持了较为稳健的经营节奏，零部件企业的出色业绩彰显了我国汽车产业日益增长的全球竞争力，下半年行业即将进入“金九银十”消费旺季以及年末冲量阶段，预计自主品牌仍将依靠卓越的产品力稳固市场地位，带动配套产业链实现产品的量价齐升。 中共中央、国务院：支持福建建设两岸融合发展示范区，优化涉台营商环境 8月我国动力电池产量和装机量均创年内新高 建材：行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复。近期地产政策持续释放，利好地产产业恢复，地产竣工端回暖，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的回升；基建投资保持高增速水平，支撑水泥市场需求；风电、电子、汽车等新应用领域前景广阔，玻璃纤维行业有较大发展空间。 华为加速回归手机市场，Mate60系列下半年出货量目标或提升20% 军工：【利空尽+待东风】短期看，首先，行业订单不明朗、重点型号降价、Q3业绩预期偏弱等估值压制因素基本priced in；其次，五年装备采购计划中期调整Q3将落地，订单Q4或可见，并提升板块业绩改善预期，左侧布局时机已到。【量和价】“量”和“价”是下半年影响军工板块业绩的两个重要因子，预计板块因“量”反弹，“价”的透明度滞后一个财报季，虽限制反弹高度，但不影响反弹时点，当前应适度积极。【布局期】年初至今军工板块调整充分，左侧布局时机已到，静待东风再启航。 [table_content]银河观点集锦 计算机：英伟达业绩超预期，首批11家大模型获批开放 1、核心观点 8月人工智能板块小幅调整，跑赢多数板块。人工智能板块行业指数（884201.WI）8月涨跌幅为-1.25%。2023年年初至今上证综指上涨0.99%，沪深300下跌2.75%，创业板指数下跌10.41%，人工智能板块上涨37.36%。8月受到基本面和情绪面的影响，大部分行业出现了不同程度的回调，整体来看人工智能板块跌幅较小。回顾近几月板块连续出现回调，我们认为伴随产业的高速发展及政策的持续催化下，板块调整逐渐结束，有望迎来新一轮上涨周期。 数据要素市场催化不断，相关产业落地有望提速。2023年8月21日，财政部在官方网站发布了“关于印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》的通知”（以下简称《暂行规定》），明确了数据资产的适用范围、会计处理方法、列示及披露原则等。自2024年1月1日起施行，这意味着数据要素明年元旦起将正式计入资产负债表，入表意味着数据完成了从自然资源到经济资产的跨越，作为数字经济时代的第一生产要素，数据有望成为政企报表及财政等收入的重要支撑。 英伟达业绩超预期，AI芯片需求持续火爆。2023年8月23日英伟达交出了营收翻番，净利润激增8倍的超预期答卷，期内实现收入135.1亿美元，同比上涨101%，高于预期的111.9亿美元；净利润61.9亿美元，同比上涨843%。目前，随着人工智能技术在各个领域的广泛应用，AI芯片市场需求持续增长。根据相关数据显示，2023年全球AI芯片市场规模达到了1500亿美元，预计到2028年将达到2500亿美元。我们认为，大模型带来算力升级需求，相关产业将持续受益，有望迎来爆发式增长。 11款大模型获批上线，加速应用场景落地。8月31日消息，据多家媒体报道，我国首批11款大模型产品将陆续通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）备案，可正式上线面向公众提供服务。分别是：百度（文心一言）、智谱AI（智谱清言）、百川智能（百川大模型）、抖音（云雀）、中科院（紫东太初），商汤（商量SenseChat）、MiniMax（ABAB大模型）、上海人工智能实验室（书生通用大模型）、科大讯飞（星火大模型）以及华为、腾讯的大模型产品。 2、投资建议 持续看好整个板块产业趋势，当下时点，继续看好AI+多场景应用，我们看好AI+金融、AI+医疗、AI+教育、AI+法律、AI+新能源、AI+政务（包括媒体类舆情类）、AI+办公等细分赛道的优质公司。重点推荐：同花顺、嘉和美康、彩讯股份、拓尔思、萤石网络、国能日新、上海钢联、深桑达A、中科曙光、中科星图、海康威视、金山办公、柏楚电子、通达海等公司。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 （分析师：吴砚靖,鲁佩） 汽车：车市向好带动板块业绩稳中有升，商用车复苏明显——2023中报业绩综述 1、核心观点 行情复盘：乘用车板块因行业竞争格局担忧承压，商用车板块走出独立性行情。按照中信行业分类，2023年上半年，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块相对大盘收益率分别为3.87%、-4.60%、7.49%、21.59%，乘用车年初价格战引发市场担忧，商用车销量复苏驱动板块走出独立性行情。 销量情况：乘用车市场渡过补贴透支阵痛期，商用车市场触底反弹趋势确定。2023年H1，全国汽车销量为1323.90万辆，同比+9.80%，其中乘用车销量1126.84万辆，同比+8.82%，商用车销量197.10万辆，同比+15.81%。新能源方面，新能源乘用车销售357.71万辆，同比+44.04%，渗透率为31.75%，新能源商用车销售16.94万辆，同比+45.97%，渗透率为8.60%，乘用车市场新能源转型进程仍显著领先于商用车。 经营情况：乘用车板块盈利能力受价格战影响短期承压，零部件板块经营情况向好，商用车板块复苏态势明显。2023年H1，汽车行业实现营收16229.07亿元，同比+17.77%，其中，乘用车板块实现营业收入8474.52亿元，同比+14.46%，零部件板块实现营业收入4077.07亿元，同比+21.65%，商用车板块实现营业收入2269.35亿元，同比+21.17%；扣非归母净利润来看，行业实现439.70亿元，同比+35.17%，其中，乘用车板块219.00亿元，同比-14.06%，零部件板块258.59亿元，同比+24.72%，商用车板块65.53亿元，同比+420.22%，乘&商用车行业周期作为，板块表现有所分化，其中乘用车板块受到行业价格战影响，盈利能力短期承压，零部件板块智能化、高端化、集成化趋势延续，单车配套价值量提升驱动板块营利齐升，商用车销量伴随经济复苏触底反弹，业绩随之大幅好转。 2、投资建议 在行业竞争程度加剧的背景下，自主品牌乘用车较为成功地顶住了价格战压力，保持了较为稳健的经营节奏，零部件企业的出色业绩彰显了我国汽车产业日益增长的全球竞争力，下半年行业即将进入“金九银十”消费旺季以及年末冲量阶段，预计自主品牌仍将依靠卓越的产品力稳固市场地位，带动配套产业链实现产品的量价齐升。整车端推荐比亚迪、长安汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐中熔电气、拓普集团、旭升集团等。 风险提示：汽车销量不及预期的风险；汽车芯片短缺的产业链风险；原材料价格上涨导致 成本抬升的风险。 （分析师：石金漫） 建材：行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复——2023年半年报业绩总结 1、核心观点 2023H1建材行业整体业绩承压：2023年上半年80家建筑材料上市公司合计实现营业收入3883.01亿元，同比下降1.29%；归母净利润223.48亿元，同比下降38.13%。2023年上半年营业收入及归母净利润在去年同期低增长的情况下进一步下行，行业整体弱势运行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，2023年上半年受地产影响，建材下游市场需求持续疲软，上市公司业绩承压。 盈利能力下降，经营净现金流量大幅改善：2023年上半年80家建材行业上市公司平均销售毛利率为20.13%，同比减少1.05个百分点；平均销售净利率为3.02%，同比减少1.50个百分点，行业盈利能力有所下降；平均期间费用率为15.29%，同比持平，费用管控基本稳定，其中销售/管理/财务费用率分别为3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行业经营活动产生的现金流量净额为231.26亿元，同比增长59.16%，行业经营性现金流情况大幅改善，主要系上半年建材上市公司加强风险管控力度，强化应收账款管理机制，提高收现比所致。 子行业业绩分化，消费建材实现营收、净利润双增长：水泥：2023H1水泥行业营业收入同比减少4.78%，归母净利润同比减少53.22%，水泥行业中报业绩整体承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/-3.31pct，盈利能力下降；经营性净现金流量为222亿元，同比增长48.31%，经营现金情况改善。玻璃：2023H1玻璃行业营业收入同比增长16.93%，归母净利润同比减少30.67%；实现销售毛利率/销售净利率分别为14.63%/0.31%，同比-4.06pct/-2.71pct，盈利能力下降；行业经营性净现金流量为15.67亿元，同比减少51.61%。玻纤：2023H1玻纤行业营业收入同比下降7.76%，归母净利润同比下降45.01%，业绩承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，盈利能力降幅明显；行业经营性净现金流量减少。消费建材：2023H1消费建材行业营业收入同比增长5.27%，归母净利润同比增长44.18%，实现营收、净利润双增长；实现销售毛利率/销售净利率分别为22.95%/3.36%，同比+2.14pct/ +0.18pct，消费建材企业盈利能力改善；行业经营性净现金流量为-20.25亿元，较去年同期增加63.88亿元。 2、投资建议 近期地产政策持续释放，利好地产产业恢复，地产竣工端回暖，促进浮法玻璃、消费建材 下游需求的回升；基建投资保持高增速水平，支撑水泥市场需求；风电、电子、汽车等新应用领域前景广阔，玻璃纤维行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 （分析师：王婷,贾亚萌） 军工：“左侧”布局时机已到，静待东风再启航——23H1业绩综述 1、核心观点 军工板块增收不增利，低于年初预期。2023H1军工行业营收2953.74亿元（YoY+11.52%），归母净利润231.80亿元（YoY+1.66%）。2023Q2营收1740.43亿元（YoY+14.17%），归母净利141.25亿元（YoY+5.55%），增速不及预期。究其原因，首先，因中期调整等宏观因素影响，新签订单受到一定影响，同